國(guó)泰君安 邊風(fēng)煒
市場(chǎng)終于創(chuàng)了新低。大部分投資者對(duì)于所謂的“鉆石底”被破早有預(yù)期，但失望之情依然印在大多數(shù)人的臉上。與此同時(shí)，本周B股市場(chǎng)，因?yàn)橐患夜镜耐耸惺录囡L(fēng)慘雨，閩燦坤B的退市折射出這市場(chǎng)的一些異象，也值得管理層反思。
對(duì)于之前管理層制定的退市制度，大部分市場(chǎng)人士都給予了相當(dāng)高的評(píng)價(jià)，之后券商、媒體對(duì)可能退市的企業(yè)做了羅列，幾乎沒(méi)有人想到第一家被新規(guī)勒令退市的會(huì)是一家深圳的B股公司。“閩燦坤B”這家在廈門(mén)主營(yíng)小家電的企業(yè)，近幾年由于出口不振，業(yè)績(jī)每況愈下，但依然保持近三年的連續(xù)盈利，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)似與退市無(wú)關(guān)。
但作為一家純B股公司，流動(dòng)性的劣勢(shì)在此時(shí)被無(wú)限擴(kuò)大，成為其致命傷，當(dāng)股價(jià)逼近一港幣時(shí)，按新規(guī)“若股價(jià)在20個(gè)交易日內(nèi)低于發(fā)行面值”該公司將進(jìn)入退市程序。截止周五閩燦坤B股價(jià)是0.61港元，還有5個(gè)交易日，也就意味著即使連續(xù)五天漲停， 它也難以恢復(fù)到一元的發(fā)行面值上了。
這一事件，值得市場(chǎng)反思。首先對(duì)于以往喜歡推出高送轉(zhuǎn)的上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，今后最好考慮一下連續(xù)除權(quán)后可能產(chǎn)生的惡果，如去年在主營(yíng)艱難下依然十送十股的TCL集團(tuán)，目前股價(jià)1.9元人民幣，如果持續(xù)下跌，也將觸及面值。
其次，B股流動(dòng)性的欠缺由來(lái)已久，其主要原因是B股只有境內(nèi)外居民可以投資，目前基金、保險(xiǎn)等主流機(jī)構(gòu)不能參與B股投資，因此即使有很多B股價(jià)格遠(yuǎn)低于同企業(yè)A股，但由于流動(dòng)性不足依然出現(xiàn)了大幅折價(jià)。這本身是市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)所造成的問(wèn)題，但在制定退市機(jī)制時(shí)恐怕沒(méi)有人及時(shí)提出對(duì)B股的不公，導(dǎo)致這次的“慘案”，但之后還有多家深圳B股公司在2港元左右，都面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)持有這些上市企業(yè)的人來(lái)說(shuō)，可能歷時(shí)幾年甚至更久。由于B股和A股的同股不同價(jià)，原想做一個(gè)價(jià)值投資的投資者，最后由于流動(dòng)性稀缺而可能導(dǎo)致退市，這是對(duì)價(jià)值投資的一種巨大諷刺。
我們呼吁對(duì)于B股問(wèn)題應(yīng)盡快解決，目前A股市值已超20萬(wàn)億，而兩地B股僅僅30億市值，根本不值一提，但對(duì)于持有的投資者來(lái)說(shuō)這是一種由于制度設(shè)計(jì)所造成的巨大不公。而目前的退市制度，對(duì)于B股明顯造成了傷害，而這種傷害再次是由制度設(shè)計(jì)所造成的，我們的退市制度最終是要形成“優(yōu)勝劣汰”的原則，如果目前的結(jié)果與初衷不符，那就應(yīng)該勇于認(rèn)錯(cuò)及時(shí)修改。
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本文標(biāo)題：閩燦坤B折射退市異象 只因股價(jià)低于面值
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