11月初，行業(yè)鼻祖Groupon風(fēng)風(fēng)光光地登上了納斯達(dá)克，一舉成為2004年上市以來最大的科技股IPO。Groupon 人士自然歡呼雀躍，對(duì)國內(nèi)的團(tuán)購網(wǎng)站來說，這似乎也是件高興的事，Groupon成功上市意味著團(tuán)購模式得到投資者的認(rèn)可，以后更容易向華爾街推銷自己。但是，這畢竟是海那邊的一絲火光，被資金鏈斷裂、欠債、裁員等危機(jī)困擾著的國內(nèi)團(tuán)購網(wǎng)站要想借此取暖，還是很難。

　　“前冷后熱”的Groupon

　　雖然很多人預(yù)期Groupon會(huì)成功上市，但它的上市路卻是一波三折。今年上半年Groupon就提交了IPO文件，但因?yàn)槭袌霏h(huán)境急轉(zhuǎn)直下以及自身業(yè)績不夠理想，這次IPO并未成功。

　　之后因?yàn)闋I收下滑，團(tuán)購模式飽受質(zhì)疑，Groupon取消了原本在9月份的IPO。“屋漏偏逢連夜雨”，Groupon又被披露在會(huì)計(jì)審計(jì)問題上出現(xiàn)問題，“Groupon第一次提交材料的時(shí)候是將給商家的費(fèi)用算在自己的營收里面。之后修改了營收計(jì)算方法，剔除了這部分，使得營收大幅縮水”，胡琛介紹。甚至有人士認(rèn)為，Groupon的整個(gè)運(yùn)作模式就像一場龐氏騙局，并將在五年內(nèi)瓦解。

　　就在這些懷疑聲和不信任的目光中，Groupon啟動(dòng)了第三次IPO。令人想不到的是，這次IPO不僅沒有遭受失敗反而受到熱捧，獲得了10倍以上的超額認(rèn)購。

　　對(duì)于Groupon成功上市，劉江濤認(rèn)為，上市成功與否和外界的非議關(guān)聯(lián)不大。“一家公司要在美國上市的話，他只要說服機(jī)構(gòu)投資者去認(rèn)購自己的股票，就能順利的上市。IPO成功，表明Groupon成功說服機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為團(tuán)購模式是種可持續(xù)的、會(huì)盈利的模式。” 他說道。

　　“Groupon畢竟是第一個(gè)吃螃蟹的，對(duì)于很多投資者來講，這個(gè)故事本身實(shí)際上還有很大想象空間的。曾聽人這樣說，如果你錯(cuò)過了，那么Groupon可能就是未來幾年最好的機(jī)會(huì)。”胡琛說道。

　　新業(yè)務(wù)決定生死

　　雖然成功上市，但是Groupon仍面臨著巨大的壓力。

　　實(shí)際上，在上市前Groupon對(duì)自己的信心也不是很足，這次公開發(fā)行的股份僅占整體股份的5.4％。而在美股市場的IPO中，有九成公司的發(fā)行比例都超過15％，多數(shù)都在15％至30％之間。“5.4％是很低的，顯示出他們自己的信心不足”，于斌表示。胡琛也認(rèn)為，可能是Groupon擔(dān)心投資方有疑慮，所以沒有售出更多股份，“怕完不成認(rèn)購。”

　　劉江濤則表示Groupon的壓力來自兩方面，一是在營收和成本控制上能否做得更好，而是經(jīng)營模式能否有效地進(jìn)行演化、轉(zhuǎn)型。“很多人不看好現(xiàn)有的團(tuán)購模式，Groupon是否能在現(xiàn)有的模式上結(jié)合LBS、加入實(shí)時(shí)性的功能。”他說道。

　　盡管Groupon將團(tuán)購這一商務(wù)模式推廣至全球并深入人心，但至今未實(shí)現(xiàn)盈利，由于需要通過龐大的營銷費(fèi)用吸引用戶，今年前9個(gè)月虧損3.08億美元。其實(shí)，Groupon自己也意識(shí)到僅靠現(xiàn)有的團(tuán)購業(yè)務(wù)未來難有作為。

　　胡琛介紹，Groupon在最后一次招股路演時(shí)，向投資者展示了未來發(fā)展的支撐點(diǎn)，“包括Groupon Getaways（旅游折扣網(wǎng)站） 、Groupon Live（票務(wù)團(tuán)購網(wǎng)站）、Groupon Goods（網(wǎng)上零售服務(wù)）這三項(xiàng)新業(yè)務(wù)，又推出針對(duì)高端用戶的Groupon Reserve業(yè)務(wù)，幫助商戶從普通團(tuán)購用戶中抽離出優(yōu)質(zhì)的用戶”。

　　“Groupon下一季度披露財(cái)報(bào)時(shí)，虧損不可怕，它本來就是虧的，但是主要是看這些新業(yè)務(wù)是否達(dá)到增長的預(yù)期，這樣會(huì)維持住投資者的信心”，胡琛說道。

　　國內(nèi)團(tuán)購網(wǎng)站難取暖

　　時(shí)下，國內(nèi)的團(tuán)購行業(yè)正處于寒冬時(shí)期，Groupon上市能否幫助國內(nèi)團(tuán)購業(yè)解凍嗎？分析人士普遍持悲觀態(tài)度。

　　就在Groupon上市之后，拉手網(wǎng)也將于11月14日在納斯達(dá)克掛牌交易。以最高發(fā)行價(jià)15美元計(jì)算，拉手網(wǎng)IPO融資額可達(dá)8000萬美元，實(shí)際上這比拉手網(wǎng)第三輪的融資都低。“Groupon上市了，股價(jià)也不錯(cuò)，但是拉手能否受到歡迎，這還真的不好說”，在劉江濤看來，Groupon上市對(duì)拉手不是個(gè)好消息。兩者之間是同類型企業(yè)，拉手上市有了可比較的對(duì)象，但可惜的是，拉手的業(yè)績比Groupon慘很多。

　　由于團(tuán)購網(wǎng)站盈利模式的特殊性，其營收一般分為流水營收（團(tuán)購網(wǎng)站出售的商品的總營收）與實(shí)際營收（團(tuán)購網(wǎng)站與商家分成后所得）兩部分，分成比例的多少將直接影響到其營收及盈利情況。10月底，劉江濤比較了拉手網(wǎng)和Groupon分賬比例情況，發(fā)現(xiàn)2010年拉手網(wǎng)平均分成比例為8.5％，2011年上半年拉手網(wǎng)平均分成比例為9.23％，而Groupon進(jìn)入2009年后分成比例趨于穩(wěn)定，在40％以上。“就是說賣出100元的東西，Groupon有40多元的進(jìn)賬，而拉手只有9元左右的進(jìn)賬。這對(duì)拉手來說不是利好。”

　　于斌也認(rèn)為，身處美國市場的Groupon發(fā)展和國內(nèi)團(tuán)購網(wǎng)站有著不同的市場環(huán)境以及不同的毛利率水平，沒有太大的可比性。所以，Groupon在納斯達(dá)克的成功上市，對(duì)國內(nèi)的影響有限，團(tuán)購行業(yè)的嚴(yán)冬是不可抗拒的到來了。

　　“Groupon上市是海那邊的一絲火光，國內(nèi)團(tuán)購業(yè)看得到，但是卻很難得到溫暖”，胡琛認(rèn)為，拉手上市或許給國內(nèi)團(tuán)購業(yè)帶來變局。他表示，拉手網(wǎng)上市后，VC們大都不會(huì)受誘惑砸出千萬美元，推動(dòng)所投資的團(tuán)購網(wǎng)站去上市，“但是有可能推動(dòng)網(wǎng)站和拉手網(wǎng)合并，或者幾家抱在一起去拼上市。在拉手上市后一個(gè)月內(nèi)，就可能會(huì)出現(xiàn)。”

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本文標(biāo)題：Groupon上市 國內(nèi)團(tuán)購仍過冬

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