11月初，行業鼻祖Groupon風風光光地登上了納斯達克，一舉成為2004年上市以來最大的科技股IPO。Groupon 人士自然歡呼雀躍，對國內的團購網站來說，這似乎也是件高興的事，Groupon成功上市意味著團購模式得到投資者的認可，以后更容易向華爾街推銷自己。但是，這畢竟是海那邊的一絲火光，被資金鏈斷裂、欠債、裁員等危機困擾著的國內團購網站要想借此取暖，還是很難。

　　“前冷后熱”的Groupon

　　雖然很多人預期Groupon會成功上市，但它的上市路卻是一波三折。今年上半年Groupon就提交了IPO文件，但因為市場環境急轉直下以及自身業績不夠理想，這次IPO并未成功。

　　之后因為營收下滑，團購模式飽受質疑，Groupon取消了原本在9月份的IPO。“屋漏偏逢連夜雨”，Groupon又被披露在會計審計問題上出現問題，“Groupon第一次提交材料的時候是將給商家的費用算在自己的營收里面。之后修改了營收計算方法，剔除了這部分，使得營收大幅縮水”，胡琛介紹。甚至有人士認為，Groupon的整個運作模式就像一場龐氏騙局，并將在五年內瓦解。

　　就在這些懷疑聲和不信任的目光中，Groupon啟動了第三次IPO。令人想不到的是，這次IPO不僅沒有遭受失敗反而受到熱捧，獲得了10倍以上的超額認購。

　　對于Groupon成功上市，劉江濤認為，上市成功與否和外界的非議關聯不大。“一家公司要在美國上市的話，他只要說服機構投資者去認購自己的股票，就能順利的上市。IPO成功，表明Groupon成功說服機構投資者認為團購模式是種可持續的、會盈利的模式。” 他說道。

　　“Groupon畢竟是第一個吃螃蟹的，對于很多投資者來講，這個故事本身實際上還有很大想象空間的。曾聽人這樣說，如果你錯過了，那么Groupon可能就是未來幾年最好的機會。”胡琛說道。

　　新業務決定生死

　　雖然成功上市，但是Groupon仍面臨著巨大的壓力。

　　實際上，在上市前Groupon對自己的信心也不是很足，這次公開發行的股份僅占整體股份的5.4％。而在美股市場的IPO中，有九成公司的發行比例都超過15％，多數都在15％至30％之間。“5.4％是很低的，顯示出他們自己的信心不足”，于斌表示。胡琛也認為，可能是Groupon擔心投資方有疑慮，所以沒有售出更多股份，“怕完不成認購。”

　　劉江濤則表示Groupon的壓力來自兩方面，一是在營收和成本控制上能否做得更好，而是經營模式能否有效地進行演化、轉型。“很多人不看好現有的團購模式，Groupon是否能在現有的模式上結合LBS、加入實時性的功能。”他說道。

　　盡管Groupon將團購這一商務模式推廣至全球并深入人心，但至今未實現盈利，由于需要通過龐大的營銷費用吸引用戶，今年前9個月虧損3.08億美元。其實，Groupon自己也意識到僅靠現有的團購業務未來難有作為。

　　胡琛介紹，Groupon在最后一次招股路演時，向投資者展示了未來發展的支撐點，“包括Groupon Getaways（旅游折扣網站） 、Groupon Live（票務團購網站）、Groupon Goods（網上零售服務）這三項新業務，又推出針對高端用戶的Groupon Reserve業務，幫助商戶從普通團購用戶中抽離出優質的用戶”。

　　“Groupon下一季度披露財報時，虧損不可怕，它本來就是虧的，但是主要是看這些新業務是否達到增長的預期，這樣會維持住投資者的信心”，胡琛說道。

　　國內團購網站難取暖

　　時下，國內的團購行業正處于寒冬時期，Groupon上市能否幫助國內團購業解凍嗎？分析人士普遍持悲觀態度。

　　就在Groupon上市之后，拉手網也將于11月14日在納斯達克掛牌交易。以最高發行價15美元計算，拉手網IPO融資額可達8000萬美元，實際上這比拉手網第三輪的融資都低。“Groupon上市了，股價也不錯，但是拉手能否受到歡迎，這還真的不好說”，在劉江濤看來，Groupon上市對拉手不是個好消息。兩者之間是同類型企業，拉手上市有了可比較的對象，但可惜的是，拉手的業績比Groupon慘很多。

　　由于團購網站盈利模式的特殊性，其營收一般分為流水營收（團購網站出售的商品的總營收）與實際營收（團購網站與商家分成后所得）兩部分，分成比例的多少將直接影響到其營收及盈利情況。10月底，劉江濤比較了拉手網和Groupon分賬比例情況，發現2010年拉手網平均分成比例為8.5％，2011年上半年拉手網平均分成比例為9.23％，而Groupon進入2009年后分成比例趨于穩定，在40％以上。“就是說賣出100元的東西，Groupon有40多元的進賬，而拉手只有9元左右的進賬。這對拉手來說不是利好。”

　　于斌也認為，身處美國市場的Groupon發展和國內團購網站有著不同的市場環境以及不同的毛利率水平，沒有太大的可比性。所以，Groupon在納斯達克的成功上市，對國內的影響有限，團購行業的嚴冬是不可抗拒的到來了。

　　“Groupon上市是海那邊的一絲火光，國內團購業看得到，但是卻很難得到溫暖”，胡琛認為，拉手上市或許給國內團購業帶來變局。他表示，拉手網上市后，VC們大都不會受誘惑砸出千萬美元，推動所投資的團購網站去上市，“但是有可能推動網站和拉手網合并，或者幾家抱在一起去拼上市。在拉手上市后一個月內，就可能會出現。”

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本文標題：Groupon上市 國內團購仍過冬

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