制圖吳尚楠

 

　　作為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度，自2009年創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)以來(lái)，退市制度就一直廣受市場(chǎng)關(guān)注。昨天，深交所對(duì)外發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見(jiàn)稿)，提出六大措施完善創(chuàng)業(yè)板退市制度，創(chuàng)業(yè)板退市制度細(xì)則初現(xiàn)。深交所表示，在《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》修訂完成后，新的創(chuàng)業(yè)板退市制度將正式實(shí)施。

 

　　>>方案發(fā)布

 

　　新增兩個(gè)退市條件

 

　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿，擬增加兩個(gè)反映公司規(guī)范運(yùn)作情況和市場(chǎng)效率的退市條件。一是創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次的，其股票將終止上市；二是創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，其股票將終止上市。

 

　　按照現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，目前創(chuàng)業(yè)板主要退市條件包括創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告等11項(xiàng)。

 

　　不支持“借殼”恢復(fù)上市

 

　　為避免暫停上市以后通過(guò)各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式規(guī)避退市，對(duì)暫停上市公司恢復(fù)上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)參照首次公開(kāi)發(fā)行和再融資的計(jì)算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，不支持暫停上市公司通過(guò)借殼方式恢復(fù)上市。

 

　　縮短時(shí)間加快退市速度

 

　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿，一是觸發(fā)凈資產(chǎn)為負(fù)退市條件的，一旦經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票終止上市。這條規(guī)定將現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中規(guī)定的連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)則暫停上市，連續(xù)兩年半凈資產(chǎn)為負(fù)則終止上市的退市時(shí)間予以縮短。

 

　　二是一旦出現(xiàn)連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股情形的，將終止上市。

 

　　改進(jìn)退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式

 

　　為避免存在退市風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司與主板、中小企業(yè)板被實(shí)施“*ST”的公司相混同，創(chuàng)業(yè)板將不再實(shí)施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”方式。為了更好地保護(hù)投資者權(quán)益，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，擬實(shí)施以下措施：一是強(qiáng)化退市信息披露，及時(shí)提示退市風(fēng)險(xiǎn)；二是深化創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　設(shè)立“退市整理板”

 

　　征求意見(jiàn)稿指出，為了保證投資者在創(chuàng)業(yè)板公司退市前擁有必要的交易機(jī)會(huì)，使投資者有充足的時(shí)間處理手中持有的股票，擬實(shí)施“退市整理期”制度，即在交易所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個(gè)交易日的“退市整理期”。在“退市整理期”，其股票移入“退市整理板”進(jìn)行另板交易。在30個(gè)交易日中，股票交易漲跌幅限制仍為10%。

 

　　>>板塊現(xiàn)狀

 

　　暫未有公司被公開(kāi)譴責(zé)

 

　　昨天，記者查閱了深交所公開(kāi)信息，資料顯示，至創(chuàng)業(yè)板推出至今，尚未有創(chuàng)業(yè)板公司受到深交所的公開(kāi)譴責(zé)，只有三家公司受到了深交所的通報(bào)批評(píng)。這三家公司分別是聚龍股份、南風(fēng)股份和豫金剛石。被通報(bào)批評(píng)原因均為董監(jiān)高人員或配偶違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票。

 

　　另外，針對(duì)“創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，其股票將終止上市”的條件，記者也發(fā)現(xiàn)，目前創(chuàng)業(yè)板股票尚沒(méi)有出現(xiàn)收盤(pán)價(jià)低于每股一元股票面值的情形。截至昨天收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板交易個(gè)股中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)收盤(pán)價(jià)最低，為8.14元/股。

 

　　>>馬上就答

　　為什么要增加這兩個(gè)退市條件？

 

 

　　深交所：現(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運(yùn)作的指標(biāo)，部分上市公司雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，因此非常有必要增加相應(yīng)的指標(biāo)作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場(chǎng)，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運(yùn)作涉及到公司運(yùn)作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開(kāi)譴責(zé)這一綜合性的指標(biāo)作為一項(xiàng)退市條件的操作性更強(qiáng)。

 

　　另外，借鑒國(guó)際證券市場(chǎng)的普遍做法，在《方案》中新增了一個(gè)市場(chǎng)交易方面的退市條件，即“連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值”，創(chuàng)業(yè)板公司股票交易一旦出現(xiàn)上述情況，將終止上市。增加這一反映市場(chǎng)效率的退市條件，有利于建立科學(xué)的多元化退市指標(biāo)體系。

 

　　明確退市公司去向安排

 

　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿，創(chuàng)業(yè)板公司終止上市以后擬統(tǒng)一平移至代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，給投資者提供一個(gè)可以進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的渠道和平臺(tái)。

 

　　不支持“借殼”是否意味著公司不能進(jìn)行重大資產(chǎn)重組？

 

　　深交所：創(chuàng)業(yè)板公司在正常情況下是可以進(jìn)行資產(chǎn)重組的，而且深交所非常鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組的方式進(jìn)行同行業(yè)并購(gòu)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合等，以提高創(chuàng)業(yè)板公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)。但是，創(chuàng)業(yè)板公司一旦進(jìn)入暫停上市狀態(tài)，深交所不支持這類公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，并通過(guò)借殼的方式實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市，以避免“借殼炒作”的現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板重現(xiàn)。

 

　　為什么不再實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”措施？之后如何向投資者提示創(chuàng)業(yè)板公司的退市風(fēng)險(xiǎn)？

 

　　深交所：從實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，該制度確實(shí)起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)揭示作用，但是也存在一些問(wèn)題。由于普遍存在資產(chǎn)重組預(yù)期，不少被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”的股票出現(xiàn)了惡性炒作現(xiàn)象，個(gè)別“*ST”公司市盈率甚至一度達(dá)到1000倍以上，并形成了板塊炒作效應(yīng)，時(shí)常出現(xiàn)群體性的暴漲暴跌，其風(fēng)險(xiǎn)提示作用難以得到有效的發(fā)揮。

 

　　為了更加充分地揭示公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，將采取以下兩個(gè)配套措施：一是強(qiáng)化上市公司信息披露，一旦出現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)，要求創(chuàng)業(yè)板公司及時(shí)披露退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并在此后每周披露一次退市風(fēng)險(xiǎn)退市公告；二是深化創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理，充分利用創(chuàng)業(yè)板這一特有的制度安排，要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，將有關(guān)公司的退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告通知持有退市風(fēng)險(xiǎn)公司股票的投資者，這種方式可以更加充分和精確地揭示退市風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)以上兩種方式，完全能夠達(dá)到充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益的目的。

 

　　■專家觀點(diǎn)

 

　　大同證券首席投資顧問(wèn)胡曉輝認(rèn)為，隨著退市制度的正式推出，有利于企業(yè)專注與經(jīng)營(yíng)，能起到對(duì)投資者保護(hù)的重大意義。從IPO角度，券商將會(huì)更加注重企業(yè)的規(guī)范治理，在保薦過(guò)程將更加慎重，有利于更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

 

　　銀騰前瞻財(cái)訊分析師韓東良指出，創(chuàng)業(yè)板公司退市也終于有章可循，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的實(shí)體經(jīng)營(yíng)將帶來(lái)直接影響，對(duì)之前頻發(fā)的高管套現(xiàn)等現(xiàn)象也

 

　　將帶來(lái)壓力。

 

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾(微博)發(fā)布微博稱，希望這次證監(jiān)會(huì)和深交所關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的新規(guī)定，能夠正式結(jié)束中國(guó)上市公司只生不死、劣幣驅(qū)良幣制度性的扭曲帶來(lái)的現(xiàn)象。

 

　　新浪財(cái)經(jīng)股市觀察員、《股市播報(bào)》主持人艾堂明在微博中表示，新版創(chuàng)業(yè)板退市意見(jiàn)稿終于發(fā)布，但不能一退了事，公司上市時(shí)已經(jīng)把錢(qián)圈到手了，退市后損失最大的還是投資者。對(duì)造假上市的公司，退市后還要對(duì)其高額索賠，讓造假者傾家蕩產(chǎn)、索賠者發(fā)家致富，股民利益才能得到保護(hù)。

 

　　著名財(cái)稅專家馬靖昊在微博中分析，“目前A股沒(méi)有最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次的先例，基本上也不可能達(dá)三次，可公關(guān)。在20個(gè)交易日內(nèi)隨便在哪一天動(dòng)用一筆資金將股價(jià)拉到1元以上，就可以成功規(guī)避退市”。中國(guó)政法大學(xué)資本研

 

　　究中心主任劉紀(jì)鵬(微博)在接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，今天的資本市場(chǎng)問(wèn)題，由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度引發(fā)，入市制度直接導(dǎo)致三高超募，對(duì)此監(jiān)管部門(mén)至今沒(méi)有進(jìn)行反思。新版創(chuàng)業(yè)板退市制度是中國(guó)股市在困境中展開(kāi)絕地反擊的第一步行動(dòng)。

 

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求(微博)在接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，該退市制度可能在未來(lái)還需要修改，虛假信息披露及過(guò)度變更資金用途的定義不清，懲罰不嚴(yán)。

 

　　■網(wǎng)友熱議

 

　　“coolfishyy”：

 

　　我個(gè)人認(rèn)為只有加大對(duì)違規(guī)企業(yè)高管的懲罰性處罰才能從根本上讓他們對(duì)公司負(fù)責(zé)，對(duì)股民負(fù)責(zé)，否則二級(jí)市場(chǎng)就是這些不負(fù)責(zé)任的高管/投資人的圈錢(qián)樂(lè)園。

 

　　“幸運(yùn)桃花源記”：

 

　　今天那個(gè)創(chuàng)業(yè)板退市意見(jiàn)很不滿意，尤其是一個(gè)字沒(méi)提如何賠償投資者受到欺騙的損失，誰(shuí)為此負(fù)責(zé)等，比如要跌到面值才退市，那要到猴年馬月？

 

　　“舍趣”：

 

　　這種退市制度對(duì)股市根本起不到什么規(guī)范作用，上市公司已把錢(qián)圈到手，高管通過(guò)減持股票已把錢(qián)裝進(jìn)腰包，躺著揮霍也夠幾輩子用的，退了還省心呢。最終受害的還是股民。關(guān)鍵是要同時(shí)制定對(duì)退市公司高管刑責(zé)和民責(zé)追究制度，制定對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)審委刑責(zé)和民責(zé)追究制度。

 

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本文標(biāo)題：創(chuàng)業(yè)板退市細(xì)則現(xiàn)雛形 不再有“*ST”

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