鄧瑤 北京、青島報(bào)道
今年以來(lái)，曾經(jīng)紅極一時(shí)的中國(guó)概念股在北美資本市場(chǎng)遭遇集體做空。這場(chǎng)針對(duì)在北美尤其是在美國(guó)上市的中國(guó)公司的獵殺行動(dòng)，被業(yè)內(nèi)稱為“屠鯨行動(dòng)”。
中概股被大舉停牌、摘牌、限制買入。Wind資訊顯示，今年前11個(gè)月，累計(jì)從美國(guó)主板市場(chǎng)退市的中概股有28家，而目前在美通過(guò)各種類型上市的公司總計(jì)為257家。這意味著每10家中概股公司中，就有一家離開美國(guó)。
受巨額利潤(rùn)誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監(jiān)督者”，變異成不擇手段的逐利者。紐約一家對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)，過(guò)去一年投資中國(guó)股票唯一的賺錢方式就是做空。
12月3日，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)、Forbes中文網(wǎng)、國(guó)浩律師事務(wù)所共同發(fā)布《在美中概企業(yè)問(wèn)題分析及退市轉(zhuǎn)板策略報(bào)告》，該報(bào)告顯示，最后真正被證實(shí)有問(wèn)題的中概股只是少數(shù)。而很多中概股受到攻擊的理由都是無(wú)中生有，或者存在對(duì)國(guó)外規(guī)則理解上的細(xì)微瑕疵。中概股群體卻因此代價(jià)慘重。即便做空機(jī)構(gòu)被指控為故意操縱股價(jià)，也鮮有中概股公司有精力和金錢訴諸法律。
真正可怕的是，做空中概股的產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)進(jìn)一步深化。目前，做空中概股在美國(guó)已形成一條清晰的產(chǎn)業(yè)鏈，狩獵者主要有第三方研究機(jī)構(gòu)(發(fā)布虛假研究報(bào)告)、對(duì)沖基金(做空股票)、律師事務(wù)所(代理集體訴訟)。
信息是整個(gè)做空產(chǎn)業(yè)鏈的核心“原材料”。那么，做空者如何獲得中概股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、客戶資料、股東信息，誰(shuí)又出賣了公司的商業(yè)機(jī)密？
正如打獵需要一條好獵狗一樣，“屠鯨”這樣的大行動(dòng)，自然不是渾水、香櫞這樣一兩家公司就能完成的任務(wù)。據(jù)本報(bào)記者調(diào)查了解，做空者的信息資料大多來(lái)自國(guó)內(nèi)非法研究機(jī)構(gòu)，整個(gè)做空過(guò)程伴隨著商業(yè)間諜、收買勾結(jié)、偷盜竊取等行為。
出賣
青島聯(lián)信商務(wù)咨詢有限公司(下稱青島聯(lián)信)在華爾街的中概股做空圈子里聲名鵲起，始于做空機(jī)構(gòu)渾水公司(Muddy Waters)幾單成功的中概股做空案例。
青島聯(lián)信的官方資料顯示，公司成立于1997年，致力于專業(yè)化的信用資料及信用管理服務(wù)，具體提供的內(nèi)容包括企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理、資信調(diào)查、信用報(bào)告、應(yīng)收賬款管理、欠款追收、企業(yè)查詢、市場(chǎng)行業(yè)調(diào)研等。
最先從青島聯(lián)信手中購(gòu)買信用資料的華爾街客戶并不是渾水、老虎基金這樣的專業(yè)做空機(jī)構(gòu)，而是一些獨(dú)立投資研究者。
2009年，從來(lái)沒有到過(guò)中國(guó)大陸的美國(guó)獨(dú)立投資人John Bird成功獵殺中國(guó)天一醫(yī)藥(CSKI)，青島聯(lián)信提供的一份中國(guó)天一醫(yī)藥的工商資料，被John Bird形容為“這些文件就像是給一個(gè)臨終病人照X光”。
類似John Bird這樣的獨(dú)立投資者對(duì)青島聯(lián)信的追捧，為青島聯(lián)信招來(lái)了專業(yè)做空機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金的訂單。
一家遭遇做空的中概股公司總裁告訴本報(bào)記者：“渾水是青島聯(lián)信的大客戶，其輝煌戰(zhàn)績(jī)大多離不開青島聯(lián)信提供的信用資料；隨著渾水名聲大噪，青島聯(lián)信也成為華爾街中概股做空圈內(nèi)的著名咨詢機(jī)構(gòu)�！�
自2009年成立不到一年半時(shí)間，渾水做空了八只中概股。2010年11月，渾水僅用23天獵殺了中國(guó)新能源企業(yè)大連綠諾(RINO)，成為做空者的一次標(biāo)志性戰(zhàn)役。
最近兩個(gè)月的密集做空中概股行動(dòng)中，青島聯(lián)信出售的工商資料再次充當(dāng)了武器。今年9月1日，多倫多上市的希爾威金屬礦業(yè)有限公司(SVM)收到一封6分加元平郵匿名信，信的大標(biāo)題是“希爾威可能存在高達(dá)13億美元的會(huì)計(jì)欺詐”。在匿名信的首頁(yè)，匿名者以注釋的形式暗示其信息來(lái)源：彭博(Bloomberg)曾在文中描述，這些數(shù)據(jù)可以從中國(guó)信用報(bào)告供應(yīng)商青島聯(lián)信獲得。
“匿名者如此供認(rèn)數(shù)據(jù)來(lái)源的方式很巧妙，拒絕直接透露消息源，又暗示了獲取數(shù)據(jù)的途徑。” 希爾威的一位高管對(duì)本報(bào)記者表示。
隨后，希爾威以客戶身份用1500元向青島聯(lián)信購(gòu)買了一份自己公司的工商資料，發(fā)現(xiàn)這份資料與希爾威向工商總局申報(bào)的資料一樣。后來(lái)，青島聯(lián)信的負(fù)責(zé)人向希爾威坦承，青島聯(lián)信今年確實(shí)將希爾威的工商資料賣給了三家公司，但拒絕透露是哪三家公司，并且任何人花1500元都可以買到這份資料。
青島聯(lián)信的客戶門檻原來(lái)并沒有這么低。2011年上半年，隨著中概股海外做空進(jìn)入大規(guī)模獵殺季，市場(chǎng)質(zhì)疑做空者發(fā)布虛假報(bào)告獵取巨額利潤(rùn)，青島聯(lián)信開始謹(jǐn)防日趨緊張的市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)其帶來(lái)不利影響，逐步收縮業(yè)務(wù)范圍、審核客戶資質(zhì)。
“青島聯(lián)信原來(lái)賣企業(yè)征信報(bào)告，一份報(bào)告的價(jià)格根據(jù)公司規(guī)模從幾千到幾萬(wàn)不等，由自己的分析員根據(jù)已有資料炮制而成，中概股大面積出事之后，他們現(xiàn)在只賣工商資料，最多兩千元就可以買一份。”一位青島聯(lián)信的客戶告訴本報(bào)記者。
該青島聯(lián)信的客戶還告訴本報(bào)記者，目前，青島聯(lián)信原則上不賣資料給中介機(jī)構(gòu)，只直接賣給對(duì)沖基金，并提高了給渾水提供服務(wù)的要求。“但這又有什么區(qū)別呢？因?yàn)閷?duì)沖基金才是幕后指使者。”
一位美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)本報(bào)記者表示，在做空領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)類似青島聯(lián)信這樣的資料提供商，“估計(jì)有上千家”，著名的公司還包括鄧白氏國(guó)際信息咨詢(上海)有限公司、廣州圓鴻信息咨詢有限公司、上海中商商業(yè)征信有限公司(CIB)、賽立信商業(yè)征信有限公司、北京匯誠(chéng)征信有限公司等。
雖然這些公司位于內(nèi)地，但在為做空者提供服務(wù)時(shí)，基本上以香港公司的名義進(jìn)行交易，以盡量避免法律責(zé)任。上述青島聯(lián)信客戶告訴本報(bào)記者，青島聯(lián)信的交易記錄顯示的就是香港公司。
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本文標(biāo)題：渾水在華代理人生意經(jīng)：幕后黑手做空中概股
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