（i美股訊）自2007年上線以來(lái)，Zynga營(yíng)收累計(jì)超過(guò)15億美元，2010年全面實(shí)現(xiàn)盈利。2011年前九個(gè)月?tīng)I(yíng)收超過(guò)8.28億美元，凈利潤(rùn)為3068萬(wàn)美元。Zynga成長(zhǎng)速度驚人，但近期增速明顯放緩，盈利水平也有所下滑。具體來(lái)看：

1）三年?duì)I收增長(zhǎng)近30倍 2010年全面實(shí)現(xiàn)盈利

Zynga近三年的營(yíng)收增長(zhǎng)的非常迅速，2010年?duì)I收達(dá)5.79億美元，2008年?duì)I收僅為1941萬(wàn)美元，三年時(shí)間營(yíng)收增長(zhǎng)接近30倍；2010年全面實(shí)現(xiàn)盈利。

2011年前九個(gè)月Zynga營(yíng)收超過(guò)8.28億美元，同比增速超過(guò)106%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為8094萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)為3068萬(wàn)美元。

2）2011年Q2 bookings環(huán)比下降 營(yíng)收環(huán)比增幅也在下降

具體到季度數(shù)據(jù)上來(lái)看：2011年Zynga營(yíng)收為3.068億美元，bookings為2.876億美元。Bookings（營(yíng)收+遞延收入的變化值）于2011年Q2首次出現(xiàn)環(huán)比下滑4%，其招股書(shū)中解釋為，Q2日均活躍用戶(hù)數(shù)下降所致。2011年上半年未推出新游戲是Q2和Q3用戶(hù)數(shù)量下降的直接因素。

另外，Zynga所出售的游戲道具分為兩種類(lèi)型，一種為一次性消費(fèi)，一種可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)使用。一次性消費(fèi)物品貢獻(xiàn)收入占游戲收入的比重由2010年前九個(gè)月的39%，下降到2011年前九個(gè)月的29%；可長(zhǎng)期使用物品貢獻(xiàn)收入占比則由61% 上升至71%。2011年Zynga對(duì)可長(zhǎng)期使用物品的使用期限由此前的18個(gè)月縮短至15個(gè)月，則使其2011年前九個(gè)月收入凈增加4850萬(wàn)美元，該項(xiàng)調(diào)整構(gòu)成Zynga2011年Q2和Q3營(yíng)收超過(guò)bookings的部分原因。不過(guò)即便如此，ZyngaQ2和Q3營(yíng)收的環(huán)比增幅依然在下降，2011年Q3營(yíng)收環(huán)比增幅僅為10%。

3）2011年盈利水平下滑

上圖是Zynga季度盈利狀況變化趨勢(shì)圖，Zynga于2010年Q1全面實(shí)現(xiàn)盈利，此后毛利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，但運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)于2011年Q2和Q3大幅回落，原因是報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收增速放緩而運(yùn)營(yíng)費(fèi)用大幅上漲所致。費(fèi)用狀況如下圖：

研發(fā)費(fèi)用是Zynga最大的一項(xiàng)開(kāi)支，占營(yíng)收比重也相應(yīng)較高，2011年Q3研發(fā)費(fèi)用為1.15億美元，占營(yíng)收比重升至34.3%；近幾個(gè)季度銷(xiāo)售及市場(chǎng)費(fèi)用占營(yíng)收比重整體呈下滑趨勢(shì)，2011年Q3時(shí)為4400萬(wàn)美元，占營(yíng)收比重為14.25%；管理費(fèi)用2011年Q2時(shí)因股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)開(kāi)支等項(xiàng)目出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，Q3時(shí)回落至3600萬(wàn)美元，占營(yíng)收比重為11.86%。

上圖對(duì)應(yīng)Zynga利潤(rùn)率季度變化趨勢(shì)，近幾個(gè)季度Zynga毛利率均保持在70%以上，2011年開(kāi)始，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，Q3時(shí)分別為10.34%和4%。

4）三季度末現(xiàn)金減少至9.26億美元

Zynga招股書(shū)顯示，其在2008年2月至2011年2月間進(jìn)行過(guò)三輪融資，共籌得8.45億美元。截止2011年9月30日，Zynga的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、有價(jià)證券兩項(xiàng)之和高達(dá)9.26億美元，相比2011年第一季度末的9.95億美元有所下降。（i美股 李妍）

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本文標(biāo)題：Zynga營(yíng)收增速放緩 盈利水平下降

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