新聞的最主要來源一直是報(bào)紙，而最近很多報(bào)紙自己成了最大的新聞，自己撐不下去了。根據(jù)美國國會(huì)的報(bào)業(yè)研究報(bào)告，從2008年到2010年，全美有8家主要報(bào)紙宣布破產(chǎn)，數(shù)十家城市報(bào)紙關(guān)門，有些報(bào)紙不得不停止印刷版轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)出版，只有報(bào)沒有紙。原因很簡單，網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)在成了人們?yōu)g覽新聞的主要來源，導(dǎo)致報(bào)紙的廣告收入大幅度減少。
這個(gè)時(shí)候，巴菲特卻大舉收購報(bào)紙：伯克希爾公司過去35年僅擁有一家日?qǐng)?bào)，就是1977年收購的《布法羅新聞報(bào)》。2011年12月份他買下家鄉(xiāng)的《奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)》。今年5月，他宣布注資1.42億美元給Media General公司旗下63家報(bào)紙，現(xiàn)在又買下了“Bryan-College Station Eagle”和《韋科先驅(qū)論壇報(bào)》。今年一季度，巴菲特還買入了擁有48家中小型地區(qū)報(bào)紙的Lee Enterprises （LEE）公司210萬美元。總體來看，最近不到一年巴菲特就投資了115家報(bào)紙。
在報(bào)紙行業(yè)一片蕭條一片悲歌中，巴菲特卻逆勢大量買入100多家報(bào)紙，是情感，還是理智？
毫無疑問，從13歲開始送報(bào)的巴菲特對(duì)報(bào)紙有著非常深厚的情感，但這位最成功的投資大師始終非常強(qiáng)調(diào)理性，20年前他就預(yù)言到報(bào)紙的衰落，但是最近報(bào)紙收購價(jià)格的大跌，使報(bào)紙投資的性價(jià)比大幅提高，進(jìn)入了巴菲特投資的安全區(qū)。
第一，巴菲特對(duì)報(bào)紙的情感：不做投資就做記者。
巴菲特說：“我一生都熱愛報(bào)紙，將來也會(huì)一直熱愛。”他曾經(jīng)說過，這輩子他不做投資的話，就會(huì)做記者。
巴菲特的人生第一桶金，來自于送報(bào)紙。他12歲就開始送報(bào)紙，每天天不亮就起床，要送500份報(bào)紙。結(jié)果這個(gè)中學(xué)生每個(gè)月賺的錢比他的老師還要多。
巴菲特的投資第一桶金，也來自于報(bào)紙。1973年，巴菲特買入《華盛頓郵報(bào)》102萬美元，一直持有到現(xiàn)在，長達(dá)40年， 2004年底市值增加到16.98億美元，30年的投資利潤為16.87億美元，賺了160倍。
巴菲特投資最主要的消息來源，是報(bào)紙，他每天要看5份報(bào)紙。他甚至特意讓郵遞員晚上就把《華爾街日?qǐng)?bào)》給他送到家里，他有時(shí)竟然會(huì)等報(bào)紙等到半夜也不睡覺。
第二，巴菲特20年前的預(yù)言：報(bào)紙走向衰落。
20年前，在1991年度致股東的信中，巴菲特分析了傳媒企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特權(quán)從強(qiáng)到弱的轉(zhuǎn)變：
“由于零售業(yè)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變加上廣告與娛樂的可選擇數(shù)量激增，傳媒企業(yè)的經(jīng)濟(jì)競爭力過去一直非常強(qiáng)大，現(xiàn)在卻持續(xù)受到嚴(yán)重的侵蝕。”
“事實(shí)是，報(bào)紙、電視與雜志這些傳媒企業(yè)，在其經(jīng)濟(jì)行為上開始變得類似于普通企業(yè)，而不再是經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)。讓我們快速地看一下，把經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)與一般企業(yè)區(qū)別開來的特點(diǎn)是什么，不過請(qǐng)記住，很多業(yè)務(wù)介于二者之間，所以最恰當(dāng)?shù)拿枋鰬?yīng)該是較弱的經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)或是強(qiáng)大的普通企業(yè)。”
“一種經(jīng)濟(jì)特權(quán)來自于具有以下三個(gè)特點(diǎn)的一種產(chǎn)品或服務(wù)：（ 1）客戶確實(shí)需要或期望得到；（ 2）客戶認(rèn)為沒有與其非常近似的替代品；（ 3）不受政府的價(jià)格管制。產(chǎn)品或服務(wù)具有以上三個(gè)特點(diǎn)，就會(huì)體現(xiàn)為公司具有定期對(duì)產(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)行攻擊性定價(jià)的能力，從而能夠獲得更高的投入資本收益率。而且，經(jīng)濟(jì)特權(quán)能夠容忍錯(cuò)誤不當(dāng)?shù)墓芾怼２贿m合的經(jīng)理人雖然會(huì)降低經(jīng)濟(jì)特權(quán)的盈利能力，但是并不會(huì)造成致命的損害。”
“與經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)相反，‘普通企業(yè)’想要獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出平均收益率水平的盈利，只有成為低成本經(jīng)營者，或者是趕上市場非常緊俏供給嚴(yán)重不足的好時(shí)候。但是這種供給嚴(yán)重不足的情況通常不會(huì)持續(xù)很久。通過超一流的管理，一家公司可能持續(xù)保持低成本經(jīng)營者的地位相當(dāng)長的時(shí)間，但是即使是如此，還是持續(xù)不斷在面臨競爭對(duì)手攻擊的可能性。普通企業(yè)，不同于經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)，會(huì)被糟糕的管理徹底毀掉。”
“直到最近，傳媒企業(yè)還擁有經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)，因此還能夠既進(jìn)行攻擊性的定價(jià)，又能容忍寬松的管理。可是，現(xiàn)在的消費(fèi)者尋找資訊與娛樂（他們的主要興趣是后者）時(shí)，對(duì)于資訊與娛樂的來源可以享受到極為寬泛的多種選擇。不幸的是，消費(fèi)者的需求并不會(huì)隨著新的供給巨幅增長而相應(yīng)擴(kuò)大：兩億五美國人，還是五個(gè)億眼球，一天還是只有24 小時(shí)，需求不可能再增加了。結(jié)果只能是，資訊與娛樂供應(yīng)商之間的競爭變得更激烈，市場因此分割成碎片，傳媒行業(yè)因此喪失了一部分經(jīng)濟(jì)特權(quán)企業(yè)的競爭力，盡管遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是全部。”
第三，巴菲特最近3年的突然改變：從堅(jiān)決不買報(bào)紙到大量收購報(bào)紙。
在2009年的股東大會(huì)上，巴菲特表示：“對(duì)于美國大多數(shù)報(bào)紙，我們不會(huì)以任何價(jià)位來收購它們。”
過了3年，巴菲特卻開始大量收購報(bào)紙。從堅(jiān)決不買，到大量購買，是什么讓巴菲特做出如此大的改變？
原來不買的原因很簡單，報(bào)紙競爭優(yōu)勢大幅減弱，導(dǎo)致其估值大幅下降。巴菲特20年前就清楚地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)：
“傳媒行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特權(quán)由強(qiáng)變?nèi)酰R上直接影響到傳媒企業(yè)的短期盈利，但對(duì)傳媒企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)短期盈利的影響。而過去同樣是一塊錢的收益，股票買方對(duì)于傳媒企業(yè)的一塊錢收益的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋼鐵企業(yè)，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期傳媒企業(yè)的收益將會(huì)持續(xù)增長（而股東不需要為收益增長再額外投入更多的資本 ），而鋼鐵企業(yè)的盈利明顯屬于那些圍繞正常盈利水平上下波動(dòng)的企業(yè)類型。” 上一頁1 2 下一頁
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本文標(biāo)題：巴菲特大舉收購上百家報(bào)紙 偏好社區(qū)性中小報(bào)紙
地址：http://www.sdlzkt.com/a/guandian/yejie/20111229/146795.html
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