已經“被上市”多年的京東商城，終于正式著手推進IPO。5月29日下午，京東在香港與投資銀行舉行了分析師會議。相關投行人士認為，如果順利，京東或將于6月向SEC提交申請，最早有望于9月IPO。京東商城內部人士也向《環球企業家》記者證實了這一消息。此前曾多次強調2013年前不會上市的京東創始人劉強東，這一次不再反駁。
但是，與其他中國互聯網概念股上市之前的轟轟烈烈比起來，京東商城IPO的步伐剛剛邁開，卻已被資本市場看低。接近京東的人士透露，今年初京東內部已設定下一步融資步驟：定向發行估值為80億美元，IPO估值為95億美元。不過，此次在香港與投行溝通會中，投資銀行只給了京東60億美元的估值。原因就在于，京東商城的運營數據差強人意：212億元銷售額與此前京東商城官方公布的309億相去甚遠，毛利率為5.5%，配送費占比6.6%，廣告占比2.3%（去年京東商城廣告費用支出為4.9億），技術和管理費用率在1.5%左右，凈虧損5%左右，應付賬期天數是38天，存貨周轉35天等。
從此次京東被公開的數據來看，這家公司儼然是電商巨人，不過機體卻只是個嬰兒。京東模式被人詬病的問題之一：毛利率過低。根據公開數據顯示，美國亞馬遜20092011年毛利率分別為22.57%、22.35%、22.44%，而當當則為22.48%、22.17%、13.83%，遠高于京東的5.5%。京東212億元銷售額，與2006年蘇寧銷售249.2億元體量相當，不過，根據資料顯示，這一年蘇寧主營業務成為223.2億，毛利率為10.4%亦遠高于京東商城。
有意思的是，在京東成本結構中，物流費用僅占6.6%，而亞馬遜同期約為9.52%，當當則為13.11%。不過，這并非京東自建物流導致成本降低，相反，這是京東物流建設緩慢的標志。根據資料顯示，京東亦莊總部規劃用地直到2012年1月10日才以2.95億元拍到，而計劃總投資3億元的上海嘉定“亞洲一號”上海物流中心，也是在今年4月11日才開始奠基。不過，今年3月，劉強東在公開場合透露，京東2012年整體的物流投資將達到36億，包括土地、房產和各種設備采購等，相信，京東物流費用成本也將伴隨著投資的加速而擴大。也因此，京東對于現金的要求越發強烈。這或許也是京東急于今年就要上市的原因。
毛利率還只是表面問題，隱藏更深的問題是：運營費率，這一指標直接關系到京東運營效率的高低。根據資料，京東商城成本費率為10.4%，而2006年蘇寧運營費率約為10.8%，2011年約為10.5%。這樣看來，京東自營式電子商務雖然采用低成本戰略（以吸引買家），但運營效率并不高效。如果仔細計算，我們會發現，京東商城這些運營數據中并未包括人員薪酬成本。2011年，京東商城員工超過1萬，如果以5萬元/年計算，京東需要5億元以上的人員薪酬成本，占費率近2.5%。2012年，京東商城員工有望突破2.5萬，這也意味著人員薪酬成本將進一步上升。 上一頁1 2 下一頁
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