投資者與其一再糾結于Facebook過去一周當中不斷發生的各種事情，還不如單刀直入，提出這個問題——它究竟值多少錢？遺憾的是，似乎現在還沒有多少人想到這一點。
美國佛羅里達大學的金融學教授李特（Jay Ritter）和其他幾位專家發現，1996年至2010年間上市的這些企業，平均而言營收在IPO之后的五年間增長了212%。我們假設Facebook也能夠達到這樣的水平，那么他們的營收就將從最近一年的37億美元增長到115億美元。
既然大家常常把Facebook（FB）和谷歌（GOOG）相提并論，那么我們不妨假設社交網絡巨頭的市銷率五年后將和今天的谷歌一樣，即5.51比1。以這樣的邏輯推論，Facebook五年之后的市值應該是638億美元——比現在還低30%。
假如他們的股票總量保持穩定，那么到時候，他們每股的價格就應該是23.26美元，低于上周四的29.6美元。
不過，實際上情況是更加糟糕的。如果我們能夠確定Facebook的股價還會比現在低三成，那么誰會傻到去購買？因此，為了吸引投資者，Facebook必須提供非常漂亮的回報才行。我們姑且假定他們未來五年的股票年平均回報率可以和大盤11%的長期平均水平相當，那么以五年后的股價反推，Facebook當前的價格應該只有13.80美元。
怎么，不喜歡這樣的答案？那好，我們可以著眼于盈利，將營收先放在一邊，但是即便如此，我們得到的結論也是大同小異的。我們假設公司的利潤率可以保持不變，而不是像其他企業那樣伴隨自身的成長而不斷降低，再假設他們五年之后的市盈率會和今天的谷歌一樣，以及假設該股未來五年年平均回報率11%，那么，Facebook今天的合理價格應該是16.66美元。
那么，持有Facebook股票的投資者怎樣才能擺脫這悲劇的宿命呢？答案是，只有一個指望，指望他們的營收和盈利增長速度要比1996年至2010年間那些IPO的平均水準高——不是高出一點，而是高出很多很多。
當然，我們絕對不能排除Facebook變出這種戲法的可能性。
不過，正如李特教授本周早些時候對我所說：“企業變得愈大，要維持同樣的百分比增長速度就愈困難。”Facebook現在實際上已經很大了，在美國上市公司當中，比他們更大的總計只有四十七家。
換言之，我在前面所進行的那些計算與其說是過于悲觀，還不如說是過于樂觀了。
（本文作者為MarketWatch專欄作家Mark Hulbert）
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本文標題：Facebook大跌后仍高估 當前價格只有13.80美元
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