5月29日，湘郵科技（600476.SH）繼上一交易日大跌6.33%后，繼續維持跌勢，收于8.55元；同日，上證指數反彈1.2%。
本月初，郵政速遞公司通過IPO審核，擬發行不超過40億股登陸上交所主板，此舉意味著湘郵科技一直期盼的郵政速遞業務（EMS）資產注入的“美夢成空”。
“EMS注入是無望了，公司以后只有在主業方面深挖潛力，希望能夠改變目前的困難局面。”5月25日公司年度股東大會上，湘郵科技董秘黃安國滿懷無奈。
湘郵科技近年主業一直虧損，長期依靠政府補助等非經常性收益勉強“保殼”。2009年，市場曾傳聞中郵集團將向湘郵科技注入旗下EMS業務，公司股價在隨后的兩個月內翻番。
“湘郵科技的業務主要針對郵政系統，行業競爭加劇，后續難有作為，而EMS的單獨上市，無疑斷了湘郵科技的念想，公司將難逃被邊緣化的命運。”湖南資本業內人士分析。
上述人士直言，類似湘郵科技這種主要為大型國企提供內部配套服務的企業，可以采取內部補貼等方式生存，“不必浪費上市資源”。
靠財補維持
湘郵科技是目前中國郵政系統唯一一家上市公司，公司主業為系統集成和郵政相關軟件，主打產品有郵資機、信封打印機等。
公司2003年上市后，依托郵政系統的壟斷資源，前幾年經營業績尚可，不過，2007年后，公司主業開始大幅虧損。財報顯示，2007年、2008年，公司扣除非經常性收益后的凈利潤分別為-2003萬元、-5627萬元。
2009年主業微盈85萬元后，2010年再次陷入虧損。財報披露，2010年、2011年，公司扣除非經常性收益后的凈利潤分別為-2476萬元、-1836萬元，包括政府補助在內，公司對應年度的非經常性收益分別高達3054萬元、2495萬元。
正是依靠非經常性收益這一“救命稻草”，湘郵科技才免遭被ST和退市的厄運。然而，主業不堪大用，新業務拓展乏力等陰影依然驅之不去。
“公司主業單一，且行業依賴性強。”中信建投湖南總部研究總監劉亞輝分析，過分依賴低利潤率業務，以及募資使用定位失當，是造成湘郵科技主業連虧的兩大原因。
年報顯示，2011年，公司郵資機等產品銷售實現營收2.68億元，營業利潤1690萬元，毛利率僅為6.29%。而湘郵科技的7家控股公司，2010年和2011年兩年全部虧損，合計虧損額分別為367萬元、569萬元。
由于定位失當，湘郵科技IPO募資項目不是轉變投向，就是收益寥寥。財報顯示，郵政金融網計算機系統項目和熱轉印郵資機項目，因利潤率低等原因至今未達預期收益。
而另一個募投項目——電子郵政開放式平臺項目和營銷網絡建設，亦因定位失準，而在數年前分別被變更為GPS全球衛星定位車輛安防系統項目和金融安防運營項目。不過，這兩個項目受制于市場容量和區域保護等因素，后續收益能否達成猶未可知。
“郵政業務受互聯網沖擊下滑是肯定的，加之公司本身業務基本處于微利狀態，業績短期內無法快速提升，我們暫時不予評級。”在湘郵科技為數寥寥的研報中，中投證券的以上觀點，或能代表投資者的擔憂。
資產注入夢碎
主業虧損，轉型短期難見成效，湘郵科技將以何突圍？資產重組或成紓困唯一選擇。
事實上，湘郵科技資產重組傳聞由來已久。2009年至2010年，獲悉湘郵科技的實際控制人中郵集團將向上市公司注入EMS業務，此消息猶如一劑“強心針”，令股價萎靡的湘郵科技拔地而起。
2009年10月底，湘郵科技股價以4.56元低開，至當年12月底，最高上沖到9.26元，不足兩個月內漲幅超過100%。
“公司肯定希望EMS業務能注進來，但這得大股東說了算。”當時，湘郵科技相關高管言及EMS業務注入傳聞時，曾滿是期待。
郵政行業分析人士表示，中郵集團的核心資產主要是EMS、速遞和郵政儲蓄，郵政儲蓄目前進入上市公司可能性不大，最有望注入湘郵科技的是EMS業務。
而郵政速遞公司曾經是湘郵科技第二大股東，持股1802萬股，2010年，這部分股份被中郵集團無償劃轉至郵政科學研究規劃院。
今年5月證監會允許郵政速遞公司IPO的一紙公告，無疑令湘郵科技謀求EMS資產注入的美夢落空。招股書顯示，郵政速遞公司此次擬發行不超過40億股，募集資金99.7億元。
“郵政速遞公司單獨IPO，比注入湘郵科技要容易。”業內人士分析，中郵集團是通過湖南省郵政公司和郵科院間接控股湘郵科技，“選擇資產注入重組的話，股東、財務等關系處理會比較復雜。”
“湘郵以前是中郵旗下唯一的上市公司，相對得到的照顧較多。”該人士話鋒一轉，“不過，一旦郵政速遞公司成功上市，規模偏小、經營業績較差的湘郵科技極有可能被邊緣化。”
記者了解到，盡管中國郵政的EMS業務受到順豐快遞等內資同行和聯邦快遞（FEDEX）等外資巨頭的雙重擠壓，但由于其壟斷經營國內大部分政府機關和企事業單位的速遞業務，其長期收益仍然相當穩定而可觀。
而從營收規模看，兩者更不可同日而語。招股書顯示，2011年，郵政速遞公司營收211.97億元，是湘郵科技當年營收的59倍。
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