馬云所說(shuō)的交易宣布剛過(guò)一周。上周一，雅虎和阿里集團(tuán)同時(shí)發(fā)布公告，阿里集團(tuán)出71億美元回購(gòu)雅虎所持一半股權(quán)。兩家公司的“七年之癢”終于有了結(jié)果，簡(jiǎn)單地說(shuō)，雅虎得錢，阿里出錢換權(quán)。

“這筆交易為阿里巴巴和雅虎打開新篇章。它將建立起和諧的所有制結(jié)構(gòu)，助力阿里巴巴業(yè)務(wù)邁向新的臺(tái)階和未來(lái)上市。”——馬云。

馬云所說(shuō)的交易宣布剛過(guò)一周。上周一，雅虎和阿里集團(tuán)同時(shí)發(fā)布公告，阿里集團(tuán)出71億美元回購(gòu)雅虎所持一半股權(quán)。兩家公司的“七年之癢”終于有了結(jié)果，簡(jiǎn)單地說(shuō)，雅虎得錢，阿里出錢換權(quán)。

整個(gè)協(xié)議最重要的點(diǎn)是，阿里買到雅虎的一個(gè)董事會(huì)席位，阿里雅虎軟銀席位回到2比1比1，馬云再無(wú)需擔(dān)心控股權(quán)旁落。

一個(gè)問題：馬云如愿，從此是否“高枕無(wú)憂”？網(wǎng)易科技分析認(rèn)為，勝利后的馬云或許有三個(gè)新壓力。

融資壓力：期限六個(gè)月

阿里巴巴集團(tuán)拿回控股權(quán)靠錢，按照每股13.5美金來(lái)算，總共63億美元現(xiàn)金和8億美元股票。

馬云夠不夠63億美金？根據(jù)阿里巴巴披露的2011年財(cái)報(bào)，阿里巴巴擁有現(xiàn)金117億元人民幣。雅虎提交的報(bào)表中未對(duì)阿里集團(tuán)現(xiàn)金流進(jìn)行披露，阿里集團(tuán)最新一個(gè)季度凈利潤(rùn)為2.5億美金。

馬云籌備63億美金現(xiàn)金需要借外力融資。雅虎在交易協(xié)議中規(guī)定，不管阿里集團(tuán)融資情況如何，六個(gè)月之后，阿里至少需要買回雅虎目前所持股份的四分之一，即約10%股權(quán)。63億美金全部融到，阿里能順利回購(gòu)20%。

雅虎臨時(shí)CEO羅斯·萊文索恩在回答阿里融資方面問題時(shí)表示，如果出現(xiàn)最糟糕的情況，阿里集團(tuán)沒能獲得足夠融資，那雅虎只能賣10%。

此前的消息稱，阿里集團(tuán)為完成旗下B2B公司私有化計(jì)劃，已獲得六家銀行30億美元貸款。消息人士稱，阿里集團(tuán)為將一部分貸款用于回購(gòu)雅虎股權(quán)，或?qū)⑷谫Y規(guī)模擴(kuò)大。

有媒體近日?qǐng)?bào)道，阿里集團(tuán)正在與國(guó)家開發(fā)銀行、國(guó)際銀團(tuán)以及中國(guó)投資公司等多家財(cái)團(tuán)談判，尋求回購(gòu)雅虎股權(quán)。

但截至目前，仍沒有確切地消息表明馬云已經(jīng)融到這筆63億美元的現(xiàn)金，63億美金是馬云未來(lái)六個(gè)月急需解決的第一要事。

未來(lái)上市壓力：業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)

“阿里巴巴集團(tuán)一直公開表示希望能盡可能多地回購(gòu)雅虎所持股份。”雅虎臨時(shí)CEO羅斯·萊文索恩在電話會(huì)議中說(shuō)。但雅虎選擇先只出售一半股權(quán)，并承諾，如果阿里集團(tuán)在2015年12月之前上市，雅虎將以IPO價(jià)格再出售10%股權(quán)。

按照雅虎的說(shuō)法，這條規(guī)定為阿里集團(tuán)上市鋪路。如果未來(lái)不再有其他協(xié)議，馬云又想再多回購(gòu)股權(quán)，雅虎至少獲得了一個(gè)阿里可能上市時(shí)間點(diǎn)。

雅虎此后提交的SEC文件甚至對(duì)阿里集團(tuán)未來(lái)上市做出了具體規(guī)定，其中包括發(fā)行價(jià)需要超過(guò)回購(gòu)價(jià)13.5美元的110%，融資毛收入要超過(guò)30億美元，雅虎要參與選擇承銷商。

不過(guò)，阿里集團(tuán)想要上市仍有一段長(zhǎng)路。

阿里巴巴、天貓和淘寶網(wǎng)是阿里集團(tuán)最重要的業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)B2B、B2C、C2C領(lǐng)域稱王多年，但未來(lái)仍面臨著巨大挑戰(zhàn)。

B2B業(yè)務(wù)阿里巴巴公司已通過(guò)私有化退市，或有利于未來(lái)集團(tuán)整體打包上市，但阿里巴巴業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。阿里巴巴2011年?duì)I業(yè)收入為64億元，利潤(rùn)17億元。最新一季的財(cái)報(bào)顯示，受到出口增速和付費(fèi)會(huì)員數(shù)下降等影響，阿里巴巴2012年第一季度凈利潤(rùn)僅3.39億元，同比跌去四分之一。

B2C業(yè)務(wù)天貓近幾年市場(chǎng)份額先升后降。天貓2011年銷售額破800億元，位居第一。根據(jù)易觀國(guó)際數(shù)據(jù)，天貓2011年Q4市場(chǎng)收入份額39.9%，但受到來(lái)自京東商城、蘇寧易購(gòu)、騰訊B2C的夾擊，天貓2012年Q1市場(chǎng)份額微降至37.38%。分析稱，盡管天貓份額從2008年22%增至目前38%左右，但獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的天貓未來(lái)仍將受到京東商城和騰訊電商的威脅，后兩者份額已達(dá)20%。

C2C淘寶網(wǎng)市場(chǎng)份額出現(xiàn)下滑。易觀的數(shù)據(jù)顯示，按照銷售金額計(jì)算，淘寶網(wǎng)在網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)份額由2008年80%降到2011年75%，目前約為71%左右。

來(lái)自軟銀的壓力：孫正義“難談判”

根據(jù)阿里巴巴上市協(xié)議規(guī)定，2010年10月，雅虎投票權(quán)從35%增至39%，馬云及管理層投票權(quán)從35.7%降為31.7%，軟銀保持29.3%的股權(quán)及投票權(quán)不變，雅虎和軟銀投票權(quán)曾達(dá)68.3%超過(guò)馬云。

經(jīng)過(guò)此次交易，雅虎放棄委任第二名董事會(huì)進(jìn)入阿里集團(tuán)董事會(huì)的權(quán)利，同時(shí)也放棄一系列戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的否決權(quán)。與此同時(shí)，雅虎和軟銀投票權(quán)減少至49.9%。

阿里巴巴方面表示，軟銀沒有參與此次交易。照此，軟銀在阿里集團(tuán)的股票權(quán)仍然為29.3%，六個(gè)月過(guò)后，軟銀或?qū)⒊蔀榘⒗锛瘓F(tuán)除馬云及管理層外最大股東。

2000年和2004年，軟銀董事長(zhǎng)孫正義共投資8000萬(wàn)美元入股阿里集團(tuán)，使得軟銀擁有29.3%股份。

由于欲收回控股權(quán)，馬云一直爭(zhēng)取回購(gòu)雅虎股票，軟銀方面動(dòng)靜很小。去年支付寶轉(zhuǎn)移問題上，孫正義一度不認(rèn)可馬云做法。馬云也曾表示，孫正義比較難談判，并透露“每次談到支付寶孫正義就說(shuō)還有一分鐘，馬云要開會(huì)，走了。”

馬云曾說(shuō)，孫正義是自己的朋友，但在商業(yè)上有不同觀點(diǎn)，孫正義眼睛里面只有軟銀軟銀軟銀。這無(wú)疑表明，孫正義在涉及軟銀商業(yè)問題時(shí)，會(huì)最大化軟銀股東利益，在某種程度上，為馬云未來(lái)就阿里與軟銀雙方利益與其談判增加難度。

如果六個(gè)月后雅虎阿里交易成功，軟銀持有29.3%阿里股權(quán)不變，雅虎降至為20%，阿里集團(tuán)要在未來(lái)回購(gòu)軟銀股權(quán)，還需要和“難談判”的孫正義進(jìn)行更多正面交鋒。

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