大連萬達集團與全球第二大院線集團A M C簽署并購協議，被市場解讀為為萬達院線IPO增添籌碼。但也有另一種聲音：萬達與萬達院線具有千絲萬縷的聯系，若相關監管機構在萬達院線IPO進程中考慮關聯交易因素，或將影響萬達院線IPO進程。
院線公司扎堆IPO，影院建設有投資過熱之嫌。據證監會最新發布的首次公開發行股票申報企業基本信息情況表，擬在深交所上市的萬達電影院線和廣州金逸影視傳媒均處于“落實反饋意見中”。其他院線公司如聯合院線有限公司、廣東大地院線有限公司也在籌劃上市中。有分析人士擔憂地表示，目前影院建設投資過熱，銀幕增速遠超票房增速，定價機制混亂致票價虛高。
并購AMC或影響萬達院線IPO進程
在和廣州金逸搶奪院線IPO第一股中，萬達院線似乎邁出了更大一步。5月21日，萬達集團與美國A MC影院公司簽署并購協議，并購總交易金額為26億美元，包括購買A M C 100%股權和承擔債務兩部分。同時，萬達并購后將投入運營資金不超過5億美元，此次交易合計將支付31億美元。
“此次并購可以從兩個主要方面來分析，”清科研究中心分析師張亞男表示，從萬達院線角度來看，并購為其上市增添籌碼。在保利博納、小馬奔騰、華誼等影視企業相繼通過注資或合資形式進軍海外市場之時，萬達此次出海，無疑是院線海外拓展的重頭戲。從A MC背景來看，其影視制作與發行環節均具有一定競爭優勢與實力，對于2012年初成立不久的萬達影視制作公司而言，也是其利用海外制片實力提速發展的好機會。“A M C或具有一定的影視產業投融資經驗，對萬達院線未來拓展中國影視產業投資市場也會具有一定的幫助。”
從另一方面看，張亞男認為此次并購主體為萬達，而非萬達院線，這在一定程度上使此次并購性質定義為商業地產，而非完全服務于萬達院線影視產業的海外院線拓展。對于萬達院線而言，據悉已在上市準備階段，如果在此之前發生以其為主體的大宗并購事件，需提交相應的補充材料，或將影響上市進程。此外，從并購金額角度來看，萬達院線似乎難以承擔重任。
影視產業高增長背后資金涌動
目前，國內影視產業投資資金涌動，包括政府引導金、產業內資本及專業/民間資本。除了萬達院線和廣州金逸之外，還有多家影視類公司緊鑼密鼓準備上市。
2012-2013年擬上市的影視公司還有小馬奔騰、海潤影視、中影集團、優揚傳媒、星美傳媒、慈文影視、北京新影聯、上海新文化傳媒集團、北京大唐輝煌影業、長城影視、幸福藍海、東陽青雨。
“姑且不談礦產企業主、溫州幫、房地產商等相關資本的介入，單從政府引導金及專業資本的角度來看，依舊可以體會到市場的火爆程度。”張亞男表示。
據相關機構統計數據，截至2011年底，中國文化創意產業相關基金數量已達100余只，披露募集資金總量超過1300億元人民幣。電影作為相對成熟的中國文化創意產業的重要一環，已經成為資本關注的熱點領域之一。
國家廣電總局數據顯示，2011年，中國電影總票房營收達131.5億元人民幣，較2010年的101.72億人民幣總票房營收增幅將近30%；中國電影產量為791部，相比2010年的526部產量而言，增幅超過50%；電影銀幕數9296塊，相比2010年的6266塊銀幕數，增幅超48%；影院數量達2803家，相比2010年的2000家增幅達40%。
單屏幕首現負增長，產業鏈待完善
電影產業的高熱已經使得一些專業人士表示出擔憂。2012年，中國電影市場將進入“萬張銀幕”時代，銀幕數量在過去一年將近翻了一番，但票房收入的增速卻在放緩，2011年總票房相較2010年增長28.9%，遠低于2010年63.9%的增幅。國泰君安數據顯示，2011年，單屏幕年產出141 .2萬元，首次出現負增長（2010年為162 .6億元）。影院建設投資過熱，銀幕增速遠超票房增速，定價機制混亂致票價虛高。
“票房增幅之所以趕不上銀幕增幅，最直接的原因就是影院建設投資過熱，盲目投資偏多，銀幕數量增加不僅沒把票房這塊蛋糕做大，反而稀釋了蛋糕。”北京華星影院總經理陸遙說。
國泰君安分析師高輝表示，新建影院一般在大城市新商圈或者二線城市，需要時間來完善周邊設施和吸引客流，銀幕外延擴張的驅動力還沒有結束。一些不遵守游戲規則的影院為了一己私利在不同電影之間挪騰票房，甚至直接大幅調低票面打印價靠套餐小食牟利，這是電影局應該重點監管的地方。
“目前的火爆僅僅是‘美麗’構想。募集到的資本如何找出路成為不得不面對的問題。”在張亞男看來，影視產業與資本的對接依然存在盲區。回顧歐美日韓影視產業的發展路徑，產業與資本有效對接，很大程度得益于發達的中介服務體系，如完片擔保機構、保險公司、版權托管/評級機構等，承擔了資本與產業對接的橋梁與紐帶，降低了外界資本進入的風險。但是在中國，這部分市場尚處于空白期，無形中加大了資本的進入風險。
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本文標題：影視行業扎堆IPO存隱憂：產業鏈待完善
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