在競爭激烈的網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)中，樂視網(wǎng)率先在視頻網(wǎng)站中實(shí)現(xiàn)盈利，這本是難能可貴之事。但是，面對(duì)媒體對(duì)其盈利模式不可持續(xù)的質(zhì)疑，樂視網(wǎng)對(duì)公眾和投資者的解釋有嚴(yán)重誤導(dǎo)之嫌。
行業(yè)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度在國內(nèi)視頻陣營中，樂視網(wǎng)以5.8%的市場份額排名第七。在幾乎所有視頻網(wǎng)站都因版權(quán)和帶寬成本處在虧損階段時(shí)，樂視網(wǎng)和PPS實(shí)現(xiàn)了盈利，而PPS還是主要靠網(wǎng)頁游戲帶動(dòng)的盈利。
樂視網(wǎng)將此歸功于其商業(yè)模式，稱“樂視網(wǎng)獨(dú)特創(chuàng)新的‘付費(fèi)+免費(fèi)’模式克服了單獨(dú)模式的劣勢，將兩種模式優(yōu)勢有效融合。”。這種說法不能直觀地描述其業(yè)務(wù)構(gòu)成和盈利來源。作為公眾眼中的一家視頻網(wǎng)站，樂視網(wǎng)主要業(yè)務(wù)之一卻是采購大量版權(quán)資源，然后分銷出去獲利。2011年，樂視版權(quán)分銷收入達(dá)到3.56億元，同比增長高達(dá)571%，占總營收的59.5%。
實(shí)際上在這一塊業(yè)務(wù)中，非理性的版權(quán)抬價(jià)競爭，造就了“鷸蚌相爭，漁翁得利”局面，樂視網(wǎng)正是撿了這樣的漁翁之利。一段時(shí)間以來，版權(quán)市場呈現(xiàn)極度非理性，視頻網(wǎng)站相互抬價(jià)，版權(quán)價(jià)格成倍上漲。
然而，繼三月份優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)合并之后，四月份搜狐視頻、騰訊視頻和百度旗下的愛奇藝也結(jié)成聯(lián)盟，共同應(yīng)對(duì)版權(quán)市場亂象。而今年以來版權(quán)價(jià)格確已開始回落。版權(quán)使用者終于意識(shí)到，應(yīng)該以合理的價(jià)格拿到產(chǎn)品，相互抬價(jià)受損害的只能是自己。另一方面，著作權(quán)人也要形成代表整個(gè)著作權(quán)人的機(jī)制與使用者談判，逐漸往理性發(fā)展，建立一種雙贏的利益平衡機(jī)制。在這樣的情況下，樂視網(wǎng)帶有一定市場壟斷色彩的版權(quán)分銷模式將風(fēng)光不再。
互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)是個(gè)“燒錢”的行業(yè)，這在樂視網(wǎng)身上也有充分體現(xiàn)。樂視網(wǎng)今年一季報(bào)顯示，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額較上年同期減少了 72.75%，賬面現(xiàn)金僅為1.02億，該公司解釋稱“主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司為提升產(chǎn)品用戶體驗(yàn)、提高品牌知名度等加大了版權(quán)采購、CDN 服務(wù)費(fèi)用的支出”。面對(duì)資金壓力，樂視網(wǎng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出非公開發(fā)行不超過 4 億元的公司債券。
樂視版權(quán)分銷占總營收59.5% 高風(fēng)險(xiǎn)性猶存
隨著市場環(huán)境的變化，樂視網(wǎng)將2012年定為“廣告年”，并在其財(cái)報(bào)中濃墨重彩地描述，以彰顯其業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移。財(cái)報(bào)顯示，樂視網(wǎng)今年一季度視頻平臺(tái)廣告收入 6110萬元，同比上年同期增長 207%。也就是說，盡管實(shí)現(xiàn)了大幅增長，樂視網(wǎng)的廣告收入僅占其一季度2.76億元總營收的五分之一強(qiáng)（22%）。而樂視網(wǎng)一季報(bào)稱“營業(yè)收入較去年同期增長 163.30%，主要原因是視頻平臺(tái)廣告發(fā)布業(yè)務(wù)等主營業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)快速發(fā)展所致”。也就是說，由于其廣告收入在總營收中所占比重不大，盡快增速較快，但并不能得出“主要原因是視頻平臺(tái)廣告發(fā)布業(yè)務(wù)等主營業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)快速發(fā)展所致”這樣的結(jié)論。我們看到，樂視網(wǎng)一季報(bào)并未就版權(quán)分銷業(yè)務(wù)給出更多數(shù)據(jù)和說明。
樂視網(wǎng)一季報(bào)還稱，“報(bào)告期內(nèi)進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)了公司視頻門戶‘樂視網(wǎng)’的營銷力度，簽訂及執(zhí)行了多項(xiàng)大額廣告投放協(xié)議，使得視頻平臺(tái)廣告發(fā)布業(yè)務(wù)較去年有了顯著增長”。而“多項(xiàng)”、“大額”這樣的含混字眼，更像是在考驗(yàn)投資者的想象力。
此外，樂視網(wǎng)所采用的版權(quán)成本“直線攤銷法”飽受質(zhì)疑。所謂“直線攤銷法”是指在版權(quán)期內(nèi)平均分?jǐn)偯恳荒甑某杀尽Ｒ话阏J(rèn)為，新購版權(quán)作品第一年關(guān)注的人會(huì)比較多，隨著時(shí)間推移，關(guān)注度會(huì)逐漸降低，經(jīng)濟(jì)價(jià)值隨之加速遞減。樂視網(wǎng)所采用的“直線攤銷法”，是一種“寅吃卯糧”的手段，雖然會(huì)讓現(xiàn)在的財(cái)務(wù)報(bào)表“很好看”，但會(huì)對(duì)企業(yè)未來的贏利能力產(chǎn)生巨大的影響。
上市公司高管人員是信托財(cái)產(chǎn)的守護(hù)者，其所有行為都應(yīng)該體現(xiàn)誠實(shí)守信的原則，樂觀網(wǎng)顯然沒有就一些關(guān)鍵性信息和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行完整、充分的批露。
樂視網(wǎng)依托互聯(lián)網(wǎng)成長而起，屬于帶有一定科技含量的新興企業(yè)，具有高成長性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高度不確定等特點(diǎn)，其運(yùn)營模式、成長路徑、技術(shù)概念并不為多數(shù)人所了解。如前所述，如果其在公告中含糊其辭，甚至玩弄文字游戲，進(jìn)行選擇性描述，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)不予以充分警示，這對(duì)投資者而言很可能產(chǎn)生災(zāi)難性后果，企業(yè)本身也會(huì)觸及資本市場的規(guī)則底線。
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