資本圈中沒有永遠的敵人，在利益面前，曾經(jīng)勢如水火的優(yōu)酷網(wǎng)（下稱優(yōu)酷）與土豆網(wǎng)（下稱土豆）重新走到了一起。只不過，作為曾經(jīng)主角之一的王微更像是一個“傀儡”，在資本的操控下他與曾經(jīng)的對手古永鏘“握手言和”。
3月12日，優(yōu)酷與土豆同時召開會議宣布合并一事，業(yè)內(nèi)對于雙方的整合大多是贊美之詞。隱藏在其背后的“資本玩家”們卻被人們忽視。“資本圈其實很小，優(yōu)酷與土豆的合并更像是一次利益的互換。土豆的投資者們獲得了他們夢寐以求的高額收益，而優(yōu)酷則穩(wěn)固了行業(yè)第一的‘寶座’，沒人會去關(guān)心王微的出路。”前雅虎中國總經(jīng)理謝文坦言。
資本輪盤上的棋子
3月12日，優(yōu)酷與土豆合并的新聞讓互聯(lián)網(wǎng)界備感意外，但對于投資界而言，這只是一場早已謀劃好的“劇目”。“早在土豆上市之前，有關(guān)并購的消息在資本圈就已經(jīng)不是新聞了。據(jù)我所知，在它上市之后有5-6家公司都進行過報價，不過優(yōu)酷的報價最終戰(zhàn)勝了競爭對手。”高原資本董事總經(jīng)理涂鴻川介紹說。
在上市之前，土豆被并購的命運已經(jīng)可以窺見端倪。公開資料顯示，自2005年上線至2011年8月上市時，土豆總虧損達到1.79億美元，盡管2007年上線的優(yōu)酷在2010年12月上市時也虧損過億。但土豆上市用了7年時間，優(yōu)酷只用4年。
一位接觸過土豆的PE投資人告訴記者，在因離婚糾紛而錯過2010年最佳的上市時機之后，王微事實上并不想在2011年選擇上市，但當時的情況已經(jīng)由不得他，土豆背后的投資方已經(jīng)沒有耐心等下去。從2005年開始，土豆一共完成了5輪融資共獲得1.35億美元，加上2010年發(fā)行的2500萬美元的可轉(zhuǎn)債及認股權(quán)證，土豆在上市之前一共融到1.6億美元。
但即使如此，土豆在上市前依然處于虧損狀態(tài)。作為其投資人，IDG已經(jīng)等了7年，紀源資本等了6年，今日資本等了5年。“一只美元基金在中國投資期限通常為5-8年，這些投資方都已經(jīng)進入或者即將進入基金清算期，來自于LP（有限合伙人，即基金的出資人）的壓力不言而喻，它們希望在土豆身上迅速套現(xiàn)。”該投資人說。
誰在獲利？
公開資料顯示，在土豆完成IPO后，限售股東均為此前入股的各家VC/PE。此前投資金額最多的淡馬錫，以股權(quán)投資和可轉(zhuǎn)債及權(quán)證的方式共投入5250萬美元，在IPO之前，其共持普通股1938.4萬股，按照土豆上市公告顯示的1ADS（美國存托股）=4普通股計算，淡馬錫上市后持有土豆ADS股約為484.6萬股，對比土豆在納斯達克上市總股本2835.64萬股ADS，其在土豆上市后持股比例達到17.1%，持股成本約為2.71美元/股。
值得關(guān)注的是，在土豆發(fā)布公告前最后兩個交易日，股價連續(xù)兩天大幅上漲，3月9日報收于15.39美元/股。但在此前的30個交易日內(nèi)，股價卻是下跌了4.11%。外媒曾報道說，優(yōu)酷與土豆可能涉嫌內(nèi)幕交易，將受到美國監(jiān)管部門調(diào)查。
按照雙方協(xié)議，土豆的ADS將以每股兌換1.595股的優(yōu)酷ADS方式實現(xiàn)退市；土豆所有已發(fā)行和流通中的A類普通股和B類普通股將退市，每股兌換成7.177股優(yōu)酷A類普通股。
在并購之后，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。截至3月14日，土豆連續(xù)上漲，報收于39.9美元/股，優(yōu)酷小幅下跌，報收于28.79美元/股。如果按照并購協(xié)議價格計算，則淡馬錫并購后將擁有772.93萬股的優(yōu)酷ADS。以截至3月14日優(yōu)酷收盤價計算，淡馬錫持股市值將達到2.22億，相比于此前5250萬的投資，收益率達3.23倍。而作為2005年首輪便參與投資的IDG中國，并購后所持優(yōu)酷ADS市值將達到1.29億，相對于此前850萬的投資，收益率將高達14.01倍。
資本的盛宴
并購公告發(fā)布后，華興資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官包凡便在微博上直指易凱資本CEO王冉冒認財務(wù)顧問身份。在兩人微博上演“口水仗”的背后，也反映出投資圈中誰都不想錯過這樣一次千載難逢的資本盛宴。
公告顯示，此次交易優(yōu)酷的財務(wù)顧問為高盛（亞洲）、Allen
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本文標題：資本推手將土豆CEO王微變?yōu)榭?優(yōu)酷陷困
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