母公司私有化退市，子公司赴美IPO——盛大希望重新打開一個融資渠道。這是在盛大私有化之前就已經布局好的一條路徑。這條路徑陳天橋從2009年起就開始規劃，目前已經行至中期階段：2月15日，盛大互娛完成了合并協議，并停止交易。
十天之后的2月25日，盛大文學重新遞交了F1文件，在陳天橋“小集團、大企業”的構架思路添上了一筆。
盡管在2011年里，盛大文學的收入從2010年的3.93億元人民幣增長到了7.011億元，差不多翻了一番，但盛大文學的IPO募集金額還是2億美元。一位盛大集團內部人士透露，這個估值遠沒有達到陳天橋的預期，陳天橋這位盛大集團董事會主席、CEO兼總裁此前對盛大文學的融資金額計劃原本是“10億美元”。
現在是個上市的好時候嗎？
盡管近期紐約和納斯達克兩大股市的股指都創下新高，但易觀國際分析師齊劍哲并不認為現在就能確認已經到了上市窗口打開的時候。
不過ChinaVenture分析師馮坡卻認為，現在是盛大文學最好的上市時機，這家公司正處在一個爆發的市場里，而且占據著絕對主導的市場壟斷地位——在線閱讀72.1%的市場份額，該公司能夠拿出一份高增長的財報。在線閱讀的市場并不是特別大，也許在一兩年之后，盛大文學的在線業務就有可能頂到天花板，增速就會放緩。
在線閱讀市場的霸主
在盛大文學更新的F1文件中，2011年凈營收為人民幣7.011億元（約合1.114億美元），其中在線業務營收為4.384億元（約合6965.6萬美元），線下業務營收為2.627億元（約合4173.3萬美元）。
盛大文學的在線業務收入成績斐然，但i美股分析師李妍認為這家公司現在的主要精力并沒有全部放在線上，一系列收購動作事實上是為了在線下的圖書出版業擴張，他們通過收購試圖在整個圖書出版業的各個環節上布局落子。
盛大文學2011第四季度中活躍付費用戶數較2010年同期增長30.8%，活躍付費用戶的ARPU也由2010年Q4 的34.7元增長到2011年Q4的41.6元。但這個靠2分錢一筆賺錢的業務對任何一家公司來講都太過辛苦，而且飽受盜版侵蝕——雖然百度文庫的問題已經基本解決，但搜索到各種盜版仍然是很輕松的事。
現在，盛大文學更多的變現方法就是改變成游戲和影視劇。在2011年，盛大文學共出售了59部劇集改編權。事實上，自從盛大文學在2010年超越磨鐵成為國內最大的民營出版商后，該公司一直在拓展更多的渠道將原創網絡小說變現。
另一個可靠的變現途徑就是無線。移動終端大勢所趨，正在成為盛大文學下一個重點。2011年，盛大文學是三大移動運營商閱讀基地最大的內容提供商。根據中國移動的數據，自手機閱讀基地運營以來盛大文學就與之合作，幾年間由盛大文學提供的內容總訪問用戶數為1.15億。其中，2011年年度總訪問用戶數6800萬，總付費用戶數2100萬，在原創暢銷總榜前100占比50%。盛大文學倚重無線的重要原因就是——這是一個可以對版權進行很好保護且用戶有一定付費習慣的渠道。
但這一切，也許不是盛大文學未來真正的“主心骨”，也不是陳天橋心中盛大文學的價值核心。
未來的挑戰
馮坡分析認為，按照中國網民的消費習慣，文學這樣的付費業務市場容量有限，但是——數字出版業卻是有著巨大空間的。
數據顯示，2010年時中國數字出版產業收入已達799億元，盛大文學目前所擷取的只是這個蛋糕上很小的一部分。
盛大文學內部員工向記者透露，現在盛大文學正在拼命做渠道的拓展，去搶占各種移動終端，例如iPad、安卓手機、電信運營商的閱讀基地。盛大文學推出的基于Android系統的閱讀類應用“云中書城Android 2.0”的安裝激活量已經超過210萬，用戶月均活躍率超過86%，每天的新增用戶量都超過3萬。
該員工稱，而盛大文學的真正歸途是在鞏固原創地位、線上付費閱讀的基礎上成為一個平臺運營商：通過云中書城的“店中店”成為未來圖書出版業的渠道平臺。因為整個圖書行業未來的數字出版市場容量遠遠大于原創文學和付費閱讀。盛大文學的目標是，未來各家出版社的電子書都交給盛大來推，然后收入再進行分成，就是進駐的“店中店”，現在包括出版社和各類CP供應商在內的第三方內容合作者大約有320家。
未來盛大文學云中書城“店中店”面臨的首要挑戰，就是盜版。如果盜版不除，被盛大文學寄予厚望的“店中店”書城以及眾多出版社將書的電子版拿出來放在盛大文學的平臺上做推廣分發，就很難實現。在與百度文庫“打了一仗”之后，情勢只是略有好轉而已。
盛大文學有限公司首席執行官侯小強身邊的某工作人員稱，在盛大文學內部有專門團隊在做打擊盜版的工作。在這方面盛大文學一直不遺余力，也取得了一些效果，例如特大盜版侵權文學網站“小說520”的創辦者及其他7名網站經營人員分別被判處有期徒刑1至4年，判處罰金300萬；以及“萬松中文網”、“悠悠書盟”、“吾愛文學網”等多個大型盜版文學網站被關閉。
馮坡認為，盛大文學云中書城“店中店”的另一個挑戰就是，傳統出版社在目前的體制和思維下，是否能夠接受電子渠道以及是否能夠接受把書交給盛大這個渠道去銷售。但是畢竟圖書的電子化已經是大勢所趨，他們很有可能自己嘗試做電子書的推廣銷售，但是這樣成功的機會并不大，最終他們可能還是得回頭走盛大文學的渠道。
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本文標題：陳天橋為融資令盛大文學重啟IPO：未來面臨諸多挑戰
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