2011年中國概念股的表現可以用“慘烈”一詞來形容。誠信危機、反向收購、資本泡沫、獵殺做空、全線破發、VIE、IPO窗口關閉……仿若一個個深不見底的沼澤，讓中國概念股深陷其中苦苦求存。
踏入2012年，中國概念股卻如枯木逢生，迎來生機。i美股中概30指數和TMT指數均顯示，過去一個月內上漲9%。以做空中國概念股聞名的渾水研究機構，其創始人Carson Block日前公開表示，正考慮買進在美國上市的中國概念股“那些在生產上有成本優勢或在發達國家與中國之間提供服務的公司”。
ChinaVenture投中集團分析師馮坡認為，“做多”信息顯示出上述機構對優秀中概股的認可，也提醒了投資者此前中概股的普遍低迷是存在“誤傷”的。隨著神州租車春節前夕正式提交IPO申請，2012年中國企業赴美上市窗口有望在春節期間打開僵局，隨后在一季度末至第二季度會迎來一個小高潮。
春節期間有望打破僵局
自2011年初，渾水公司做空中國高速頻道開始，2011年中國概念股遭到了接二連三的打擊。隨后，指控嘉漢林業進行財務欺詐、四度攪局眾傳媒，渾水成為了中國概念股人人喊打的對象。
不過，渾水創始人Carson Block日前一反常態，表示考慮買進優質的中國概念股。他表示，現在只是看到中國概念股問題的冰山一角，但正在努力尋找可以做多的中國概念股，兩類公司將列入考慮范圍：一是生產上有成本優勢的企業；二是在發達國家與中國之間提供服務的公司。
不過，他同時指出，北美的機構投資者應該避免買進在美國上市的中國概念股，除非在中國有內部資源可以讓他們徹底調查這些公司。
對此，China Venture投中集團分析師馮坡認為，渾水的表態對中國概念股無疑是個利好消息。“有財務硬傷的企業畢竟是少數，做空機構改變其一貫的做空策略也是必然選擇。而隨著美國資本市場的整體好轉，以及投資者對中概股信心的逐漸恢復，預計2012年中概股的境遇將有所好轉，不會持續被做空。”
而事實上，做空風潮下，中國概念股普遍遭遇誠信危機，遭殃的除了已經上市的中國公司，還有那些原計劃在2011年赴美IPO的企業。據統計，由于赴美上市窗口的關閉以及香港資本市場市況不佳，去年中國企業在海外的IPO融資出現下滑，數量及金額相比2010年分別減少26.6%、43.9%。春節期間有望打破僵局，而在一季度末至第二季度會迎來一個小高潮，不過企業估值很難重回2010年年末上市高峰期間的水平。
“一方面，美國市場對于中概股普遍的質疑情緒已有所好轉，2010年年底奇虎360、分眾傳媒(微博)的做空均以失敗告終，顯示出美國投資者對優秀中國企業的認可；另一方面，擠壓許久的融資需求也亟須釋放，目前IPO窗口已關閉半年之久，有大量企業還存在融資需求。”
本月19日，神州租車已經正式向美國證券交易委員會提交IPO申請，有望成為2012年第一家啟動赴美上市的中國公司，計劃融資3億美元。馮坡表示，可能于近期上市的企業還包括拉手網(微博)、窩窩團(微博)、盛大文學(微博)、迅雷(微博)、凡客等。
VC/PE投資回報創三年新低
自香格里拉藏藥(TBET )去年第一個上市起，2011年共有14家中國企業先后登陸美國資本市場。8月，土豆網(微博)成為了2011年最后一家成功赴美上市的中國企業。從此，IPO市場悄無聲息，盛大文學、迅雷欲闖關最后卻鎩羽而歸。
易觀資本分析師劉冠吾認為，影響已經波及到一級市場。“VC/PE向創業企業投入大量資金，希望它們上市，但中概股不爭氣，導致它們IPO進程受阻，尤其是互聯網行業的公司。”
根據China Venture統計數據顯示，2011年共有233家投資機構通過165家企業實現393起IPO退出，在案例數量及回報金額上相比2010年分別下降18.3%和28.5%；平均賬面回報率(7.22倍)是近三年來的最低水平。不過，憑借人人、奇虎360等企業在紐交所的良好的IPO融資表現，互聯網行業在2011年共為VC/PE機構帶來278.3億元的賬面回報，仍居各行業之首。
“目前，投資者對中概股的情緒正從2011年的低谷往上攀升。有很多互聯網公司從V C處接受了巨額融資，下一步融資只能由二級市場來提供，需要上市。比如，京東(微博)商城、凡客誠品(微博)這類已經捆綁很多知名投資機構的公司很可能在2012年上市。”劉冠吾表示。
2011年，中國概念股已經注定“慘淡”收場。Wind數據顯示，截至2011年年底，在美上市的254家公司中，僅16家全年獲得了正收益，而其余238家都是以下跌告終，其中超過一半公司股價跌幅在50%以上。此外，28家公司被勒令退市，46家公司遭遇到長期停牌或退市警告。
馮坡預計，2012年股價會有所回升，但是難以回到2010年末至2011年初的高水平。蹚過2011年的“渾水”，2012年美國監管機構對于中國概念股的監管會更嚴格。對于中國概念股來說，“一方面要練好‘內功’，加強企業治理及財務管理的規范化，使得做空機構無縫可鉆；另一方面是加強信息披露的力度，包括時間上要更加符合監管需要，在詳細程度上也要改進，不要給投資者以臆測的空間；此外，在商業模式上需要給投資者更多信息，以方便投資者理解中國市場的特殊性及企業商業模式的特殊性。”
2011中概股慘淡收場大事回顧
反向收購間接上市被嚴查，多家企業遭遇停牌。
做空機構的“橫空出世”，中概股集體被獵殺。
遭遇信任危機，中國概念股集體暴跌、迎戰“泡沫期”。
支付寶(微博)股權轉移，VIE結構風險凸顯。
全年14家中國企業登陸美國資本市場，年中一度遭遇大規模破發。
中美有望合作，截堵中國概念股會計監管漏洞。
盛大文學、迅雷、拉手網鎩羽而歸，推遲上市。
下半年赴美上市窗口關閉、土豆成2011年最后一家上市成功的公司。
中國首家赴美上市互聯網企業中華網退市。
盛大網絡私有化，結束8年上市之路。
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本文標題：渾水看好中國概念股：春節有望打破僵局
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