【IT商業(yè)新聞網(wǎng)訊】（記者 茹慈）12月7日，金沙江創(chuàng)投（拉手網(wǎng)的大股東）合伙人朱嘯虎向記者承認(rèn)，拉手網(wǎng)赴美上市的計(jì)劃暫緩，并聲稱：“今年上半年融資的電商，99%的可能性會(huì)‘down round’，甚至比前一輪估值低很多。”所謂down round：直譯為“倒退”，即企業(yè)在尋求風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，后一輪估值比前一輪低。
拉手網(wǎng)生于2009年9月，一年半內(nèi)共融資三次，2010年7月進(jìn)行A輪融資，這輪融資實(shí)際上有四小輪，每一輪的投資者實(shí)際上都是用現(xiàn)金，買入拉手網(wǎng)的可贖回可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，在要上市前，這些不同輪次的優(yōu)先股，按不同的轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)為普通股。圖表中的每普通股的價(jià)格，是轉(zhuǎn)股后追溯計(jì)算而來。
多位電商企業(yè)人士和投資電商的VC人士，都表示，“現(xiàn)在出現(xiàn)down round很正常。”
聯(lián)想投資董事總經(jīng)理李家慶分析：“資本市場對實(shí)業(yè)的反應(yīng)總是超前的，往往是提前爆發(fā)，又提前冷卻。前一段電商的高估值便是提前爆發(fā)，而現(xiàn)在則是提前冷卻。上半年的大熱，遭遇現(xiàn)在的驟冷，就可能出現(xiàn)down round。創(chuàng)業(yè)者和其投資人的風(fēng)險(xiǎn)，也正來源于企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本市場冷熱程度的不匹配。”這時(shí)，“反稀釋條款”便要作用了。反稀釋條款也稱反股權(quán)攤薄協(xié)議，是用于優(yōu)先股協(xié)議中的一個(gè)條款，投資者簽此條款后，可避免目標(biāo)公司進(jìn)行后續(xù)融資時(shí)，自己的股份貶值及份額被過分稀釋。
12月1日，一位至今仍看好電商的私募投資大佬私下對記者表示，這一輪的電商冬天，在2000、2001年前后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)上演過一次。隨后將有一批電商無法獲得融資，但按照以往的經(jīng)驗(yàn)：“所有企業(yè)都拿到融資，對電商行業(yè)并不是一件好事。最理想的做法莫過于投資者選到最好的企業(yè)投資，這樣優(yōu)勢資源集聚，優(yōu)勝劣汰。”
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本文標(biāo)題：拉手網(wǎng)盛極而衰 電商倒退屬正常現(xiàn)象
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