暢游今日宣布以1.625億美元收購搜狐旗下游戲資訊網17173.com。摩根士丹利在獲得消息后，就此交易在未來是否影響搜狐財收進行了詳細分析。摩根士丹利認為，交易對搜狐的影響是極低的，因而重申了對該股票“表現好于大盤”的評級。
以下是摩根士丹利分析報告的內容摘要：
收購點評：
暢游公司將以1.625億美元（根據暢游最近一次財報信息，此金額約占暢游公司手持現金的35%）從搜狐手中收購游戲信息門戶網站17173.com。我們對17173.com的估價為該網站2011年預期銷售額的4-5倍以及收入的7-8倍。搜狐在此收購完成后將繼續為17173.com提供廣告服務，而暢游將為此分期三年向搜狐支付總額為3000萬美元的費用。
搜狐重新調整游戲業務：
我們相信此收購交易將能幫助17173.com實現更大規模的拓展。在豐富游戲下載、內容共享、網絡交易以及社區服務以后，17173.com將能從一個新聞門戶發展成為一個游戲平臺。17173.com創立于2000年，成立初期僅作為市場推廣平臺為多家網絡游戲公司進行索引服務。17173.com主要競爭對手為Duowan.com和178.com，這兩家網站也分別由另外兩家網游公司金山和完美時空控股。
出售對搜狐財收的影響極低：
我們估計搜狐在失去對17173.com股權控制以后，公司在2012年第一季度攤薄后的凈利潤將受到4-5%的影響。根據搜狐管理層提供的數據，17173.com在2011年前三個季度里共實現廣告銷售2580萬美元，同比增長33%（約占搜狐總廣告銷售額的13%）；同時實現凈利潤2140萬美元，同比增長51%（占搜狐總凈利潤15-16%）。
重申“表現好于大盤”股票評級：
我們對搜狐股票維持“表現好于大盤”的評級，理由為：
1）搜狐提供了一個強勁的第四季度財收預期，其中，公司預期廣告銷售總額或將實現47-50%的同比增長；公司品牌廣告收入實現28-32%同比增長；以及公司網絡游戲銷售實現33-36同比增長。通過對比搜狐在品牌廣告市場上最大的競爭對手新浪，后者僅對第四季度廣告收入預期增長為同比增長25-27%。而網游公司巨人、盛大以及完美時空等，則給出四季度銷售預期增長僅為17-26%。
2）我們預計“搜狗”的廣告銷售在2012年里將占搜狐廣告銷售總額的20%出頭，這一數字在2011年為18%。股票市場長期以來都無視“搜狗”的增長，根據我們的計算，當前搜狐的股價反映的似乎是“搜狗”在未來五年內出現年均同比下滑20%的情況。
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