■日前，鳳凰傳媒首次公開發(fā)行已經(jīng)結(jié)束，作為出版行業(yè)的龍頭和中國(guó)傳媒業(yè)規(guī)模最大的一次IPO，受到一級(jí)市場(chǎng)資金的熱烈追捧。10月份以來的反彈行情文化傳媒板塊是“急先鋒”，市場(chǎng)人士都在關(guān)注，現(xiàn)在鳳凰傳媒的加入能否續(xù)寫此番領(lǐng)漲傳奇呢？
鳳凰傳媒IPO受資金熱捧
上周二，鳳凰傳媒進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行量5．09億股，申購(gòu)價(jià)為每股8．8元，對(duì)應(yīng)的2010年發(fā)行后市盈率為63．4倍。鳳凰傳媒將成為年內(nèi)主板第四大IPO項(xiàng)目。融資規(guī)模達(dá)44．792億元，超募資金17．17億元。
雖然前段時(shí)間傳媒股因文化振興，被提升為國(guó)家戰(zhàn)略高度而遭到大肆炒作，但出版行業(yè)對(duì)應(yīng)60幾倍市盈率的情況很難獲得市場(chǎng)認(rèn)可。
中投顧問IPO咨詢分析師崔瑜在接受筆者采訪時(shí)表示，從前段時(shí)間資本市場(chǎng)中重點(diǎn)文化企業(yè)的平均市盈率和發(fā)行價(jià)格來看，鳳凰傳媒這兩個(gè)指標(biāo)均偏高，對(duì)照2010—2011年鳳凰傳媒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，超高的發(fā)行價(jià)不太合理。
跟其他傳媒股相比，傳媒股中市值最大的是中南傳媒、中文傳媒的市盈率不到30倍；天舟文化作為小盤股，是出版行業(yè)中市盈率最高的，目前接近70倍。不過，天舟文化股此前曾一個(gè)月內(nèi)八次漲停，漲幅達(dá)120％，炒作意味濃厚。
民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘在采訪時(shí)表示，作為新股發(fā)行，市盈率雖然可以比較，但是不能完全比照，更多的是市場(chǎng)化的因素。
鳳凰傳媒是國(guó)內(nèi)最大的出版發(fā)行集團(tuán)之一，經(jīng)濟(jì)規(guī)模連續(xù)兩年位列國(guó)內(nèi)出版行業(yè)首位，圖書發(fā)行規(guī)模連續(xù)19年保持全國(guó)第一，2010年銷售收入54．1億元，凈利潤(rùn)6．6億元，凈利潤(rùn)率12．2％。
據(jù)公開信息，鳳凰傳媒網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金達(dá)2585．4億元，創(chuàng)今年以來IPO網(wǎng)上凍結(jié)資金新高，回?fù)芎笞罱K中簽率為0．95％；網(wǎng)下共有173家配售對(duì)象參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，參與家數(shù)為年內(nèi)首次公開募股?IPO 最高，網(wǎng)下配售凍結(jié)資金達(dá)319．8億元，是今年以來IPO網(wǎng)下凍結(jié)資金規(guī)模第一名，回?fù)芎笳J(rèn)購(gòu)倍數(shù)10倍，可謂受到資金熱捧。
值得注意的是，鳳凰傳媒最新一期賬面資金高達(dá)27億元，并不缺運(yùn)營(yíng)和再投資資金，這使得公司發(fā)行A股“圈錢”套現(xiàn)的質(zhì)疑聲更濃。
鳳凰傳媒上市難續(xù)“傳奇”
文化板塊首次被提出作為國(guó)家未來十年的支柱產(chǎn)業(yè)后，該板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，10月來引領(lǐng)一波反彈行情，成為大盤此次反彈的主線之一。但是本月中旬開始出現(xiàn)集體回調(diào)，其間板塊跌幅達(dá)到了6．7％，多家前期漲幅較大的明星股都被大股東在大宗交易平臺(tái)上大幅度折價(jià)甩賣。
業(yè)內(nèi)人士向筆者表示，目前大盤出現(xiàn)調(diào)整是文化傳媒板塊先于大盤出現(xiàn)調(diào)整行情。調(diào)整后，該板塊可能會(huì)有較好表現(xiàn)。鳳凰傳媒發(fā)行上市前后可能是文化傳媒板塊又一次上行的時(shí)間窗口。
不過也有人持不同意見。認(rèn)為“文化政策導(dǎo)向是致使此次文化板塊拉升的根本動(dòng)力，個(gè)股對(duì)整個(gè)板塊的貢獻(xiàn)在于資本市場(chǎng)追捧的熱潮，難以引領(lǐng)文化板塊帶來進(jìn)一步上漲。從資本市場(chǎng)投資角度來看，在政策利好后，市場(chǎng)將進(jìn)入企業(yè)甄選期，鳳凰傳媒雖然市值較大，但是缺乏對(duì)行業(yè)的影響力。”崔瑜告訴筆者。
華林證券分析師胡宇認(rèn)為，考慮到公司成長(zhǎng)性不足，以目前的市盈率定價(jià)超高，投資者應(yīng)該謹(jǐn)防破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。他指出，鳳凰傳媒作為傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)改制而來的公司，銷售凈利率逐年下降，如果沒有稅收優(yōu)惠的話，公司凈利亦呈快速下滑勢(shì)頭。
一位資本運(yùn)作的資深人士指出，雖然文化傳媒板塊受政策影響被追捧，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家的扶持政策還需要消化幾年。文化傳媒行業(yè)本身發(fā)展也不穩(wěn)定，像電視、電影行業(yè)存在暴利機(jī)會(huì)，也面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。不過，鳳凰傳媒的出版發(fā)行業(yè)務(wù)區(qū)別于電影電視和網(wǎng)站，某種程度上來說并不屬于朝陽產(chǎn)業(yè)。
“我們建議投資者應(yīng)當(dāng)及時(shí)轉(zhuǎn)變政策利好的投資心態(tài)，政策利好后，只有市場(chǎng)利好才能成為收益因素，所以投資者務(wù)必在當(dāng)前的震蕩期保持投資理性，防止市場(chǎng)波動(dòng)。”崔瑜表示，在資本市場(chǎng)整體趨好的情況下，選擇具有全面業(yè)務(wù)布局的文化企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，將能夠獲得可觀的投資收益。
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