迎來大考
從某種意義上講，Groupon備受期待的IPO對于投行的考驗絲毫不亞于Groupon自己。從上周五開始，多家投行已經開始奮力推銷這家面臨諸多質疑且估值在過去半年間大幅下滑的公司的股票。
根據美國投資研究公司Dealogic的數據，自1998年以來，全美融資超過1億美元的IPO共有1213起，但其中僅有3起的發行量等于或小于總股本的5.4%，這也恰恰是Groupon本次的股票發行比例。在美股市場的IPO中，有九成的發行比例都超過15%，多數都在15%至30%之間。
Groupon CEO安德魯·梅森(Andrew Mason)、CFO詹森·柴爾德(Jason Child)、高級副總裁杰夫·霍登(Jeff Holden)以及副總裁卡提克·拉馬錢德蘭(Kartik Ramachandran)都將代表該公司參加路演。
參與Groupon IPO的銀行家一直在致電風險投資家，以便了解當前的形勢，并試探他們對Groupon的估值。他們原以為這筆交易將輕易帶來巨額收入，但在此過程中，他們或許忽視或輕視了一系列危險信號，例如增長放緩、會計記賬和信息披露問題以及大規模的內部人交易。
通過削減營銷開支，Groupon將第三財季的虧損縮減至1060萬美元，較第二財季的1.012億美元大幅減少。盡管如此，團購聚合網站Yipit卻指出，營銷開支可以通過吸引訂閱用戶來推動收入增長。正因如此，才使得Groupon第三財季的收入增速下滑至9.6%，第二和第一財季分別為33%和72%。
Yipit聯合創始人兼CEO維尼修斯·凡坎蒂(Vinicius Vacanti)在博客中寫道：“對于一家基本收支平衡的企業，Groupon必須要通過增長前景來支撐100多億美元的估值。不幸的是，這種增長前景難以令人信服。”
路演安派
摩根大通上周五下午發給Groupon股票潛在買家的郵件顯示，Groupon的路演將于本周開始，第一周主要在美國東海岸，周一在紐約、周二在大西洋中部地區，周三在波士頓，周四和周五再返回紐約。
據收到邀請的一位投資者透露，大型機構投資者將被邀請與Groupon高管進行私人會面，并在周一為Groupon及其聘請的投行提供反饋。小型投資者則會參與本周晚些時候舉行的團體會面。Groupon還將于周三在波士頓的洲際酒店舉行團體午餐會。周五在紐約圣瑞吉斯酒店(St. Regis Hotel)舉行第二場團體午餐會。“金融界有很多等級。”該投資者說。
路演第二周則會于10月31日(周一)在舊金山啟動，周二來到丹佛和洛杉磯，周三是中西部地區。該公司有望于10月3日(周四)公布發行價。
本次IPO的首席賬簿管理人為摩根士丹利、高盛和瑞士信貸，聯席賬簿管理人包括摩根大通、Allen & Company、美銀美林、巴克萊資本、花旗集團、德意志銀行證券、富國證券和William Blair & Co。
估值縮水
此事距離Groupon最近一輪總額9.5億美元的融資還不足一年，當時的估值超過了50億美元。倘若投資銀行無法幫助Groupon實現足夠高的估值，從而為這些晚期投資者帶來利潤，便可能會遭到討伐。
今年早些時，當投行爭相參與Groupon的IPO時，他們都認為Groupon將會出售超過10億美元的股票，使這家成立3年的企業獲得200億美元或更高的估值。
而最新的招股書顯示，他們計劃出售不超過6.21億美元的股票，估值僅略高于100億美元。摩根大通則在郵件中表示，本次出售的股票價值約為5.1億美元。
作為另外一個市場情緒翻轉的信號，Groupon及其聘請的投行已經大幅下調了擬出售的股票數，將發行比例降至5.4%。從理論上講，這種“惜售”的策略可以推升股價。但流動性過低的風險在于，可能會導致股價波動過于劇烈，使得尋求高流動性股票的大型投資者放棄參與。
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本文標題：Groupon上市僅售5.4%股票 或令大型投資者放棄
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