陳天橋家族謀求將納斯達克上市的盛大互動娛樂有限公司（SNDA.Nasdaq，下稱“盛大”）私有化并退市，市場猜想其或成海外上市互聯網公司回歸A股第一例。
但多位分析人士對《第一財經日報》表示，盛大回歸尚需更大政策支持，其以退為進戰略不太可能引發群起效仿。
盛大轉進A股兩條路
對于一家海外上市公司來說，退市的動機何在呢？
正望咨詢總裁呂伯望告訴本報記者，上市公司謀求私有化退市，一般情況下有兩種原因，一是資本市場與大股東在未來公司發展戰略上存在分歧，“資本市場不看好我，我就退市拿自己的錢進行投資。”另一種原因則可能是和TOM在線一樣，由于業績不好前景黯淡，干脆退市。
分析人士認為，盛大退市后有望獲得更多現金。
以此次私有化交易要約價計算，盛大估值已達23.3億美元，陳天橋家族持有盛大68.4%的股權，為完成私有化，只需支付7億美元左右現金即可。據China Venture此前發布的研究報告，截至今年上半年，盛大共持有13.41億美元現金及等價物。
互聯網人士洪波告訴本報，盛大退市后，公司現金將歸陳天橋家族私人公司所有，“很劃算，也減少了很多信息披露義務。”
對于盛大網絡今后的出路，易凱資本CEO王冉認為有兩種可能。第一種可能是在境外境內各有一個家族控股平臺，兩家控股公司都不上市，但拿出部分資產（譬如同文化產業相關的）解除VIE協議控制，然后在境內通過IPO或者買殼上市。
第二種可能是境外退市的控股公司在將來條件成熟時直接在A股國際板上市。
“兩者相比，前者可能性更大，也更可取。”王冉評價道。
事實上，盛大回歸A股之說由來已久。早在今年年初的全國兩會上，身為全國政協委員的陳天橋即提交一份題為《加速推進國際板上市，助力紅籌“孤兒股”歸國效力》的提案，其回歸國內資本市場之心，呼之欲出。
但部分資產回歸的可操作性或許更強。由于國際資本市場不景氣，盛大集團旗下盛大文學赴美上市遲遲沒有結果。而昨日剛剛閉幕的中共十七屆六中全會確立“深化文化體制改革”戰略，政策嗅覺敏銳的陳天橋家族以旗下文化產業資產轉進A股，顯然順理成章。
王冉認為，不論陳天橋最終選擇哪條路，都是在為海外上市的中國互聯網公司探路。
不過，鑒于此前中國對海外上市公司的政策具有一定的不確定性，王冉提醒說：“在中國探路，除了要有指南針，還要有一只晴雨表。”
業界認為，盛大此舉是戰略上的自我解放。天使投資人、小米手機董事長、金山軟件董事長雷軍通過微博評論道：盛大旗下已經有好幾家上市公司，不缺融資渠道。假如母公司成功私有化，完全沒有股市和公眾壓力，可以放開手腳做一些大事。
受此消息影響，盛大網絡股價周一上漲近15%至38.33美元，創三個月以來新高。
回還是不回？中概股前途分化
無論如何，盛大醞釀中的資本運作必定是一步大棋，也比較符合該公司的實際情況。但被視作一個整體的中國概念股事實上千差萬別，在海外市場動蕩、較多中概股被低估背景下，這一陣營勢必趨于分化。
互聯網分析人士劉興亮認為，盛大退市并不意味著海外上市公司將出現回歸潮。“如果政策推出及時合理，可能會有一部分海外上市企業考慮回歸，但是并非每個公司都喜歡進行復雜的資本運作。”劉興亮說。
旗下擁有多家互聯網公司的盛拓傳媒CEO秦致持同樣觀點。他對本報分析稱，內地A股國際板的開放應該是針對香港上市國企，而非針對互聯網企業，所以中概股上市公司沒有必要都去效仿盛大網絡進行類似的資本運作。
另一位不愿透露姓名的互聯網公司高管則對本報評論稱，中國互聯網企業赴海外上市的路徑可能會有所分化。
有一批企業繼續謀求赴海外上市，比如百度旗下視頻公司奇藝，由于其海外投資者持有的股份和VIE結構，將繼續赴美上市。
還有一類企業，其母公司已在美國上市，還會繼續分拆旗下企業赴美上市，比如經常抱怨華爾街不懂中國市場的搜狐董事局主席張朝陽，只怕還是會選擇分拆旗下視頻和搜狗業務赴美上市。
有一部分互聯網企業則會尋找在國內上市的機會，尤其是赴美上市不成功的一些企業。但前提是國內資本市場適時健全機制，VIE協議控制問題也得到解決。
對這一部分企業的激勵，該高管認為：“全看政策是否允許，不然就只能被迫等待美國資本市場轉暖。”
當然，還有一類企業選擇繼續等待機會。秦致告訴本報：“我們會選擇繼續做大做強，然后再視市場時機做出自己的選擇。”
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