上市，怎一個坎坷了得
在深圳，迅雷曾被寄予厚望，號稱下一個騰訊。在慶祝深圳特區建立30周年的活動中，迅雷作為深圳的優秀企業代表，其CEO鄒勝龍受到國家領導人接見。鄒勝龍在去年11月接受本報記者獨家專訪時透露，迅雷服務用戶已突破4.02億，覆蓋全球193個國家和地區，成為全球最大下載引擎。
就是這樣一個頗具明星色彩的科技企業，上市進程卻是跌跌撞撞，最后臨門退縮。對于上市，迅雷的運氣總是差了那么一點點。早在2008年，鄒勝龍就雄心勃勃，稱將登陸納斯達克，金融危機襲來后，其上市計劃也不了了之。有網友笑言，迅雷與同城的神舟電腦堪稱苦命“姐妹花”，后者三度闖關未果，近兩日又有消息稱將第四次沖關創業板。
今年6月，迅雷首次向SEC提交上市申請，計劃登陸納斯達克，交易代號X N E T，最多融資2億美元。7月，迅雷將IPO發行價區間調整至14—16美元，按中間價位計算融資1.125億美元，融資額縮水近半，而總估值約為9億美元。此后不久，迅雷再次調低發行價至12—14美元，融資額減至1億美元。之后，迅雷于7月20日宣布暫緩當日在美IPO計劃。最終，迅雷在美國時間10月13日申請撤銷IPO計劃。
在迅雷宣布撤銷IPO計劃后，迅雷副總裁王珊娜接受采訪時表示，目前公司運營情況良好，沒有受到該消息影響，對此事不再評論。
沒遇上適當的時間
迅雷取消IPO計劃在業內引起軒然大波，分析指出，這意味著中國企業海外上市陷入低谷。
易觀資本分析師劉冠吾認為，迅雷取消IPO計劃的外因很明顯，經濟動蕩導致市況不佳，根據Dealogic在9月14日發布的數據，2011年以來撤銷或推遲IPO計劃的企業數量為215家，這個數字已經超過2008年9月雷曼兄弟破產后的數字，不僅僅是迅雷，即便是TMT產業，幾乎所有計劃IPO的企業都會多少受影響。
這一觀點得到業界認同。東方富海合伙人梅健表示，現在市況不好，市場對迅雷的估值一降再降，迅雷撤銷IPO是情理之中，否則，面對低估值強行上市，投資人也不答應。“企業上市，需要在適當的時間選擇適當的地方和適合自己的板塊，像制造業企業去香港上市就不行，估值低，虧損的企業在國內壓根就沒有上市機會。板塊選擇也很重要，如神舟電腦，如果一開始選擇中小板，可能早就上了。”梅健稱，迅雷沒有把握好時機，視頻網站從去年開始火得不行，處于上升通道，市場估值很高，如果那時迅雷就準備好，打點提前量，就不會是現在這樣的窘境。
商業模式存疑
至于迅雷上市受挫的內在原因，則需要審視迅雷的商業模式迅雷不像優酷網和土豆網在美國有對應的成功模式，潛在的法律風險也降低了迅雷IPO的吸引力。易觀智庫認為，迅雷IPO失敗更大程度上的原因是其商業模式不被美國投資者所看好。迅雷以P2P模式下載起家，但是在美國P2P模式并不被投資者所重視，迅雷在前期路演時也一直遇到這個問題。
為迎合資本市場，迅雷一直希望通過以視頻網站的轉型將自己重新包裝。顯然，這條路也不太平坦，版權是橫亙其中的最大難題。美國市場十分看重知識產權風險，迅雷在此前公布的招股說明書上坦承說明，公司面臨保護第三方知識產權方面的挑戰。7月20日，就在迅雷宣布暫緩IPO的前一天，索尼、華納、環球等7家唱片巨頭因版權糾紛與迅雷進行第二次開庭審判，并向迅雷索賠2050萬元。僅去年一年，迅雷就遭遇了100多起版權投訴案例，其中包括美國唱片業協會及美國電影協會的投訴。據悉，迅雷仍有30多個侵權訴訟尚在處理，索賠總金額高達340萬美元，而招股說明書顯示，迅雷2010年的利潤也不過850萬美元。業內人士稱，迅雷如果想在視頻領域有所發展，首先需要解決好盜版問題。
記者觀察：
重啟上市或有時
迅雷取消IPO計劃引來一片喧嘩，分析者有之，看空者有之，很自然的一個追問是，迅雷會重啟上市計劃嗎？答案是肯定的，只是要看時機。
須知，網絡視頻是典型的資本密集型行業，迅雷的主要競爭對手優酷、土豆等均通過上市募集了大量現金。更要命的是，手握重金的騰訊在第二季度重整旗鼓進入視頻領域，這給當下已經白熱化的網絡視頻市場競爭增加了更多不確定因素。未來一段時間，迅雷的資金壓力將顯著加大，在無緣二級市場后，迅雷有可能會從一級市場進行一輪金額較大的融資，需要通過強大的自我造血能力和內容投資回報率強化其競爭持久力。分析認為，即便一級市場融資成功，迅雷還是會通過IPO募集更多資金，畢竟，視頻網站對資金的渴求擺在那里。
更為現實的理由是，迅雷從創辦至今已先后獲得過晨興科技、IDGVC、聯創策源、富達亞洲、谷歌等風險投資，其中還有奇虎360董事長周鴻祎的個人天使投資。風險投資不是做慈善的，在資本逐利的壓力下，上市是迅雷的必答題。考慮到投資迅雷的多為海外基金，其在上市地點選擇上也沒有太大的余地，美國和香港都有可能，相較之下，對高科技企業認同度更高的納斯達克可能還是迅雷的首選。
與已經上市的優酷、土豆對比會發現，迅雷上市還是有相當高的勝算。首要一點，盈利狀況明顯勝出，數據顯示，迅雷營收的年復合增長率達59.7%。2011年第一季度營收1540萬美元，較上一年同期增長98%，凈利潤177萬美元。這就是說，迅雷上市前已經實現盈利，優酷、土豆們則仍陷于虧損的泥淖。
而且迅雷在業務上也有突破，此前有分析指云計算將成為下載的殺手，作為應對之策，迅雷開始布局“云服務”，并于2009年開發出離線下載服務，建立起龐大的云端服務器。截至2011年3月31日，迅雷擁有超過100萬臺第三方服務器和超過3600臺自有服務器。
此外，部分資本對迅雷頗為認同。一度因版權問題與迅雷交惡的搜狐董事局主席張朝陽在上市前向迅雷投了1000萬美元，稱是對迅雷的贊成票，僅為賬務投資。在張朝陽之前，新聞集團董事長默多克通過默多克家族的RW投資公司向迅雷注資2940萬美元。默多克說，相信建立此公司的優秀企業家，也深信他們能打造成功的娛樂產品，尊重版權持有者和藝術家的權利。
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