中國概念股沽空潮令中國企業(yè)赴美IPO大門幾近關(guān)閉時，德意志交易所(下稱德交所)正打開“海外IPO”的新窗口。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月共有4家中國企業(yè)在德國法蘭克福交易所高級市場上市，IPO數(shù)量等于過去3年赴德上市中國公司的總和。
“我們希望更多中國企業(yè)赴德上市。”德意志交易所集團(tuán)市場服務(wù)部主管Georg Hoptner亦不掩飾搶灘中國的決心。此前，2008年次貸危機(jī)導(dǎo)致德交所一度中斷中國企業(yè)上市進(jìn)程。
不過，基于目前偏低的市盈率與艱難的上市過程，德交所能吸引多少中國企業(yè)仍是未知數(shù)。
難逃“中國概念股沽空潮”？
在本周舉行的德交所中歐資本論壇上，深圳邁克光電子科技有限公司總經(jīng)理李健偉將自己聯(lián)系方式寫在名片英文面，以便與德交所高級主管長期交流。
“主要是先了解德交所的上市規(guī)則。”他并不掩飾赴德上市的憧憬，畢竟他管理的邁克科技集團(tuán)旗下一家已在美國上市的企業(yè)當(dāng)前市盈率不到6倍，如今他需要為集團(tuán)另一家LED燈生產(chǎn)企業(yè)海外上市挑選一個“好歸宿”。
由于全球資本市場IPO普遍不景氣，中國企業(yè)越來越青睞IPO成本偏低的交易所。記者了解到，相比紐約交易所38000美元的最低年費，德交所主板市場(高級市場)年費10000歐元(約合14000美元)；其次，赴德上市的IPO投行費用約占總募資額的5%，而赴美上市則在7%以上。
不過，“美國交易所的中國概念股財務(wù)問題被質(zhì)疑，已經(jīng)波及德交所。”今年7月在德上市的優(yōu)必勝紙業(yè)財務(wù)總監(jiān)胡桂聚指出，公司赴德路演時，多數(shù)德國投資機(jī)構(gòu)不僅詢問企業(yè)內(nèi)控治理機(jī)構(gòu)能否符合德國上市公司治理規(guī)定，企業(yè)重要財務(wù)數(shù)據(jù)能否分析清晰，連公司簽訂的
用電合同量也要一一審核，便于評估企業(yè)未來產(chǎn)能與利潤增速能否達(dá)到“預(yù)期”。
“但財務(wù)虛假問題還是讓部分投資機(jī)構(gòu)不夠放心。”他表示，德國投資機(jī)構(gòu)很多時候還依靠自身在制造領(lǐng)域的專業(yè)知識判斷企業(yè)成長性，“只要有些問題回答得讓他們不夠滿意，他們就不大會認(rèn)購。”
目前，優(yōu)必勝紙業(yè)在德交所的市盈率不到6倍，與美國交易所的制造行業(yè)中國概念股平均市盈率相差無幾。
“這主要是中國概念股財務(wù)虛假問題引起的，也是所有海外上市的中國概念股共同的系統(tǒng)性風(fēng)險。”一位風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露。所幸的是，德交所中國概念股的沽空概率要低于美國，后者活躍交易者主要以善于沽空套利的對沖基金居多，還能從做市商“借來”大量股份沽空套利，而德交所尚未引進(jìn)做市商制度。
“但今年中國企業(yè)想要赴德上市，難度可想而知。”一位上半年曾協(xié)助3家中國企業(yè)赴德上市的律師表示，下半年至今，這個數(shù)字依然沒有增長。
德交所的“新算盤”
但德交所并不缺乏中國企業(yè)的青睞。
記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前在德交所主板市場(高級市場)IPO的8家中國企業(yè)幾乎全部來自福建。“2007年赴德上市的中德環(huán)保與亞洲竹業(yè)分別募集到1.08億歐元與8260萬歐元，激發(fā)了眾多福建企業(yè)赴德上市的熱情。”一位福建省風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。
畢竟赴德上市的中國企業(yè)通常需要一位既了解企業(yè)經(jīng)營狀況，又懂得德交所IPO規(guī)則與投資者關(guān)系維護(hù)的CFO，一些打算赴德上市的福建企業(yè)于是紛紛挖角德交所中國概念股公司的財務(wù)總監(jiān)或高管人員。
不過，在中國概念股沽空潮與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級的雙重沖擊下，福建企業(yè)赴德IPO同樣漸行漸難。
今年6月，福建聯(lián)合動力集團(tuán)登陸德交所主板市場(高級市場)，但在集團(tuán)總經(jīng)理助理劉婭嵐看來，“能上市已算是奇跡。”
聯(lián)合動力赴德IPO路演恰逢中國概念股財務(wù)虛假問題越演越烈，多數(shù)德國投資機(jī)構(gòu)“先入為主”地認(rèn)為中國企業(yè)普遍存在財務(wù)問題。聯(lián)合動力最終僅籌資2070萬歐元，較預(yù)期降低40%。
“但在德交所，市盈率與融資額高低是由業(yè)績說話的。只要成長性高，聯(lián)合動力還可以配股。”她表示。
除了福建企業(yè)，廣東的一些制造業(yè)公司也開始學(xué)習(xí)了解德交所的IPO規(guī)則。
“畢竟在德交所，制造業(yè)、醫(yī)藥與環(huán)保行業(yè)的市盈率能達(dá)到10倍以上，赴美上市遇阻期間，德國也是一種選項。”一家廣東省環(huán)保科技企業(yè)上市專員透露。
“德交所的大門向中國各地企業(yè)敞開。”Georg Hoptner透露，“以前德交所投資者青睞有德國經(jīng)營業(yè)務(wù)的中國企業(yè)，現(xiàn)在他們同樣歡迎以中國市場為主的中國企業(yè)赴德上市。”
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