近日，財(cái)政部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》（下稱“暫行辦法”），明確中央財(cái)政資金將通過直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)、參股創(chuàng)業(yè)投資基金等方式，培育新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
這是繼2008年以來各地方政府相繼設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金之后，中央政府通過創(chuàng)投方式扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的又一重大動(dòng)作。“事實(shí)上，發(fā)改委、科技部等相關(guān)部委之前都有類似基金在運(yùn)作，這次發(fā)文是肯定前期的嘗試性舉動(dòng)，并明確將其推廣開來。”9月13日，曾擔(dān)任過發(fā)改委相關(guān)基金評(píng)審的資深創(chuàng)投人士、德同資本創(chuàng)始合伙人李泉生對(duì)本報(bào)記者表示，這對(duì)處于初創(chuàng)期的高科技型企業(yè)，無疑是個(gè)利好。
“從具體條文看，兩部委仍選擇比較市場(chǎng)化的操作方式。”同日，深創(chuàng)投京津及華北地區(qū)總經(jīng)理劉綱告訴本報(bào)記者，對(duì)于基金管理人的激勵(lì)措施，“中央財(cái)政資金讓利政策，較以前試點(diǎn)時(shí)有折扣。”
前期撬動(dòng)70億
試水始自2009年底。
2009年11月26日，發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實(shí)施新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃、開展產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金試點(diǎn)工作的通知》（下稱“試點(diǎn)通知”），明文拉開“國家隊(duì)”——中央財(cái)政資金參與創(chuàng)投的序幕，是為此次暫行辦法的雛形。
試點(diǎn)通知規(guī)定，國家資金與地方政府資金同進(jìn)同出，除在基金章程中規(guī)定的條款外，國家資金不要求優(yōu)于其他社會(huì)股東的額外優(yōu)惠條款。
這一規(guī)定為政府資金以市場(chǎng)化方式參與創(chuàng)投事業(yè)做出了表率。
在此之前，很多地方政府主導(dǎo)設(shè)立的引導(dǎo)基金明確規(guī)定：一旦項(xiàng)目清盤，先保證引導(dǎo)部分的股份退出。
這一同股不同權(quán)的規(guī)定影響了民間資本的積極性，也是早前諸多政府引導(dǎo)基金面臨尷尬的重要原因之一。
而在偏市場(chǎng)化操作思路下，2009年底，創(chuàng)投“國家隊(duì)”——中央財(cái)政資金即試水7省市，成立基金20只。其中，由發(fā)改委設(shè)立的國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)資金出資10億元，資金來源于中央財(cái)政，地方政府配套資金12億元，吸引民間資本70億元。
在試水之后，這一市場(chǎng)化思路在此次暫行辦法中得到確認(rèn)。暫行辦法明確規(guī)定，“除參股基金章程中約定外，（中央財(cái)政出資資金）不要求優(yōu)于其他出資人的額外優(yōu)惠條款。”
最壞的情況下，“當(dāng)參股基金清算出現(xiàn)虧損時(shí)，首先由參股基金管理機(jī)構(gòu)以其對(duì)參股基金的出資額承擔(dān)虧損，剩余部分由中央財(cái)政、地方政府和其他出資人按出資比例承擔(dān)。”
導(dǎo)向加強(qiáng) 激勵(lì)減弱
在市場(chǎng)化操作思路主導(dǎo)的同時(shí)，此次中央財(cái)政資金參與創(chuàng)投基金的政策導(dǎo)向作用卻并沒有減弱。
暫行辦法規(guī)定，“參股基金重點(diǎn)投向具備原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或消化吸收再創(chuàng)新屬性，且處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)，投資此類企業(yè)的資金比例不低于基金注冊(cè)資本或承諾出資額的60%。”
“這一要求在之前試點(diǎn)時(shí)是沒有的。”劉綱告訴本報(bào)記者，“60%資金投向被框定于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，等于明確了中央財(cái)政資金的政策引導(dǎo)作用，但同時(shí)也考慮到其他出資人的收益需求，還預(yù)留40%的資金空間可以用來投其他項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作與政策導(dǎo)向并行不悖。”
60%的資金投向限制，對(duì)價(jià)是什么？
暫行辦法規(guī)定，除給管理費(fèi)外，給基金管理人的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)為基金增值收益的20%，與目前市場(chǎng)上通行的方式無異。
不過，暫行辦法第19條之規(guī)定：“對(duì)投資于初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)的資金比例超過基金注冊(cè)資本或承諾出資額70%的參股基金，中央財(cái)政資金可給予更大的讓利幅度。”
“相對(duì)于試點(diǎn)時(shí)，這有些折扣，如果沒有更大的獎(jiǎng)勵(lì)幅度，管理人為什么要拿同樣的提成而受更多限制來管理中央財(cái)政出資的基金呢？”劉綱表示，此次辦法的激勵(lì)措施不如之前具體，以后在實(shí)施細(xì)則中應(yīng)考慮細(xì)化。
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本文標(biāo)題：中央財(cái)政資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域 踐行效果市場(chǎng)存疑
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