8月31日消息，摩根士丹利今天發表投資報告，維持盛大網絡“持股觀望”的評級，表示盛大網絡第二季度利潤低于預期并指出新業務可能對該公司的股價產生消極影響。
以下為報告主要內容：
第二季度業績
盛大網絡第二季度銷售同比增長26%，主要受新合作項目的銷售（同比增長53%）推動。但是該公司的運營利潤環比降低12個百分點，達到創歷史最低的5%，主要原因是非游戲業務的成本提高。新合作項目（如視頻）的前景仍然不明朗，因而我們繼續維持“持股觀望”的評級。
利潤低于預期
盛大網絡第二季度凈營收17億元人民幣，同比增長26%。運營利潤為8300萬元人民幣，同比下滑63%，低于我們預期的1.62億元人民幣，主要是由于新業務運營成本較高。每股美國存托股票攤薄收益1.06元人民幣，低于第一季度的1.48元人民幣和2010年第二季度的2.78元人民幣。
利好因素
1）第二季度其他業務（如酷6網、盛大文學、社交網絡游戲）的營收同比增長53%，達到凈營收的24%，高于去年同期的19%；2）盛大游戲第三季度營收預期同比增長23%至25%，持續上半年的上漲勢頭；3）持有凈現金12億美元（約合21美元每股），占盛大網絡市值的55%至60%
利空因素
盛大網絡第二季度的利潤率同比降低12個百分點，達到創歷史新低的5%，主要是受非游戲孵化業務的影響。
孵化新業務
我們根據現金流折現法計算得到的盛大網絡公允股價為35.7美元每股。以下因素值得注意：1）盛大文學的運營虧損差不多環比增加一倍，而該項業務潛在的剝離可能會稀釋盛大網絡在這個領先的在線文學平臺的股權；2）盛大網絡的在線視頻子公司酷6網的銷售環比減少39%，而其運營虧損環比增加88%，使盛大網絡的運營利潤率降低8個百分點。由于競爭激烈，酷6網可能將在近期繼續虧損；3）盛大網絡豐富的業務組合（網絡游戲、在線文學、在線視頻、電影、云計算等）可能擴大其資源分配和管理帶寬。
股票評級：持股觀望
業界前景：富有吸引力
按ModelWare模型計算的實際每股收益：（2010年12月）9.81元人民幣
按ModelWare模型計算的預期每股收益：（2011年12月）7.34元人民幣；（2012年12月）9.59元人民幣；（2013年12月）11.58元人民幣
股價：35.91美元（2011年8月30日）
市值：20.64億美元
（編譯/楚慎）
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本文標題：大摩：盛大新業務或對股價產生消極影響
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