國外媒體周一撰文指出，美國團購網站Groupon如今陷入了一個惡性循環：只有不斷增加投入才能保持業務增長，而只有保持業務增長才能維持正常運營。在全球股市普遍低迷的大背景下，IPO也非Groupon走出困境的救命稻草。
以下為文章全文：
根據Groupon向美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)提交的S-1文件，該公司目前擁有現金2.25億美元。聽上去好像不少，但問題是，Groupon仍欠商家3.92億美元。盡管有人認為Groupon可以從二級市場募集更多資金以滿足需要，但Groupon的財務狀況大有惡化的趨勢。
Groupon仍在繼續虧損，僅今年第二季度虧損額就達1.03億美元。Groupon在營銷方面的投入達數千萬美元，而且必須繼續擴大投入才能向新市場快速擴張，維持現有市場的增長速度。運營成本不斷上升令Groupon陷入了惡性循環：Groupon只有不斷增加投入才能保持增長，只有保持增長才能維持正常運營。
Groupon如何做才能達到收支平衡？能不能達到這種平衡？種種跡象表明Groupon無法做到這一點。在Groupon最大、也是最早進入的市場波士頓，情況開始逐漸惡化。在那里，Groupon為了吸引新用戶在廣告上瘋狂投入。雖然用戶數和營銷預算雙雙增長，但Groupon每用戶團購券銷量正呈現下滑趨勢，而與Groupon合作的商家每筆交易的收入也減少了。
Groupon尋求通過銷售越來越多的團購券來支付各項開支。鑒于Groupon特有的業務模式，該公司可以在交易完成60天內向商家支付欠款。所以，只要保持業務增長，Groupon就會有收入去償還以前欠下的債務，但其債務也會越來越多。
正如美國科技博客網站BusinessInsider撰稿人亨利·布洛奇特(Henry Blodget)上周所指出的那樣，截至6月30日，Groupon負債6.8億美元——這是該公司必須還的債務，同時Groupon當前只有價值3.76億美元的資產。這意味著Groupon具有很大的“營運資金短絀數”(working capital deficit)，或者說短期債務超出了自身能力所能承受的范圍。
這種業務模式只有在一種情況下才能實現：即市場數量是無限的，同時還具有掌控競爭的能力。但自從Groupon最先取得成功，并達到沸點以來，團購市場的競爭變得日趨激烈。許多媒體人士的收件箱每周都會收到多封公告，宣布另一個團購網站創建或擴展業務，Groupon無形中就又多了一個競爭對手。
這些競爭對手拿出任何一個都不是Groupon的對手，但他們從整體上會對Groupon帶來致命打擊。沒有了大批員工和伴隨如此規模運營所產生的不可避免的成本——租金、工資、福利等，競爭對手可以在世界各地的單個市場對Groupon構成挑戰，向商家或用戶提供更為優惠的團購產品。
Groupon原指望通過即將進行的IPO(首次公開募股)實現融資，募集到充足的資金暫時度過難關，但Groupon即便完成IPO也會面臨許多問題。Groupon計劃融資7.5億美元，估值由此將接近250億美元。Groupon迄今尚未敲定IPO的具體日期，但據CNBC報道，Groupon高層希望將IPO日期推遲至下個月左右。
假設Groupon在上市以前業績再次遭遇巨額虧損，將使得投資者的興趣下降，估值也會隨之滑坡。同時，由于過去兩周全球股市遭遇重創，在這種慘淡氛圍下IPO顯然達不到預期目的。6月2日，即Groupon正式宣布向SEC提交IPO申請文件的那一天，道瓊斯指數報收于12,248點。今天，道瓊斯指數能重返1.1萬點就值得慶祝了。
這對Groupon意味著什么？知情人士告訴BusinessInsider撰稿人尼古拉斯·卡爾森(Nicholas Carlson)，這意味著IPO實現后，Groupon的估值可能還不到兩個月前的一半——100億美元。Groupon將遭遇嚴重的資金周轉問題，或許屆時Groupon應該認真考慮谷歌的60億美元收購要約。(軒辰)
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