導語：美國科技博客網站BusinessInsider周三撰文指出，表面看來，美國第一大團購網站Groupon當下風光無限，可一旦業務增長速度放緩，該公司將面臨嚴重的資金周轉問題。
以下為文章全文：
作為歷史上發展最快的公司之一，團購網站Groupon如今卻面臨資金嚴重短缺的局面。但Groupon還不至于破產。如果其IPO(首次公開募股)再次延期，Groupon可以從二級市場再次融資。
但相對于債務，Groupon的現金量顯得很少，兩者之間的差距正迅速向著不利于Groupon的方向發展。截至上個季度，Groupon的現金流仍然為負。如果在IPO以后這種局面仍然沒有改變，Groupon的現金狀況還不會出現太大問題。但如果Groupon的業務增長驟然降速，或經濟狀況突然出現拐點，該公司頓時就會陷入困境。
表面上，一切看上去都是那么的美好：截至6月30日，Groupon現金余額為2.25億美元。此外，盡管第二財季虧損達1.03億美元，但Groupon當季產生現金流2500萬美元。所以，現金危機似乎是Groupon最不需要擔心的問題。不過危險都潛藏在細節當中。
Groupon可以在經營虧損的同時產生現金流，原因就在于Groupon每銷售一份團購券，立馬就會收到現金，同時它又可以在60天以后向商家返還部分收入。隨著Groupon的快速發展，來自銷售新團購券的現金量會遠遠超過其此前拖欠商家的資金。眼下，由于Groupon發展過快，這種“備用零花錢”會產生正現金流，即便是在公司虧損的時候。
問題就在于，Groupon并不能將銷售團購券產生的現金全部留下來，而是需要將其中大部分返還給商家。到第二財季結束時，Groupon欠商家的現金超過其持有的現金量。
具體來說，截至6月30日，Groupon欠商家的資金達3.92億美元，而Groupon持有的現金量為2.25億美元。除了商家賬單，Groupon還需要支付其他費用。截至6月30日，Groupon負債6.8億美元——這是該公司必須償還的。同時，Groupon當前資產的價值只有3.76億美元。
換個角度來看待這個問題：假設法院在6月30日對Groupon資產進行清算，則該公司將有3.04億美元的債務無力償還。
根據會計術語，Groupon面臨的這種狀況稱為“營運資金短絀數”(working capital deficit)或“負的運營資本”。一旦近期債務超過現金收入，這家公司就會出現營運資金短絀數問題。只要有其他現金來源用以支付到期債務，企業仍可以在這種狀況下繼續運營。
Groupon眼下就有這種現金來源：飛速增長的團購券銷售。只要Groupon在一個季度內的新團購券銷售額達到上個季度的債務額，Groupon就不需要額外現金也能維持正常經營。但如果Groupon的增長突然停滯，或競爭壓力導致Groupon毛利潤率受到擠壓，那它就遇到了真正的麻煩。
在這種狀況下，Groupon一個季度內的新團購券銷售額可能會低于上個季度的債務額，這樣，該公司就會面臨嚴重的資金周轉問題。同時，Groupon無法籌集到額外資金的時間越長，營運資金短絀數就會越多——即便其業務增速沒有放緩。
例如，在過去三個季度，Groupon的營運資金短絀數增長非常快：
2010年第四季度：凈虧1.97億美元
2011年第一季度：凈虧2.29億美元
2011年第二季度：凈虧3.04億美元
要想搞明白營運資金短絀數的意思，最簡單的方法是將它看作是短期債務。以Groupon為例，這種債務期限主要被Groupon的商家合作伙伴延長了。理解這種狀況的另外一個方法是，Groupon從IPO籌集的第一筆2.03億美元現金將必須用來還債。
但Groupon有足夠的現金支撐到IPO的時候嗎？可以，那就是Groupon瘋狂的增長速度保持不變。
可一旦Groupon業務增長驟然降速，它可能很快面臨資金周轉問題——在現金余額足夠還債以前，Groupon的到期債務將超過3億美元。值得注意的是，Groupon第二季度的一些重要財務數據并不樂觀。
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