在金融危機(jī)期間，許多人認(rèn)為標(biāo)普喪失了獨(dú)立性，成為了美國(guó)政府的傀儡。如今，標(biāo)普似乎在說：你們錯(cuò)了。進(jìn)入8月，在美國(guó)剛剛避過一次債務(wù)違約危機(jī)之后，標(biāo)普迅速將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，打破了美國(guó)的“3A神話”。

逼得總統(tǒng)奧巴馬公開辯解的美國(guó)信用降級(jí)，是怎樣出爐的？

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 李小曉|北京報(bào)道

誰(shuí)都沒有想到，標(biāo)準(zhǔn)普爾（下稱“標(biāo)普”）這次“來真的”了。

當(dāng)人們都以為標(biāo)普上次降低美國(guó)評(píng)級(jí)展望只是“一次苦口婆心的提醒”時(shí)，進(jìn)入8月，在美國(guó)剛剛避過一次債務(wù)違約危機(jī)之后，標(biāo)普迅速將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，打破了美國(guó)的“3A神話”。

這次降級(jí)是殘酷的。在消息公布之后，全球金融業(yè)深受震動(dòng)，各國(guó)股指一路飄綠。美國(guó)政府更是遭遇當(dāng)頭一棒，總統(tǒng)奧巴馬不得不發(fā)表講話：“不管某個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)說什么,美國(guó)現(xiàn)在是也永遠(yuǎn)是AAA主權(quán)評(píng)級(jí)國(guó)家。”以期安撫人心。

在金融危機(jī)期間，許多人認(rèn)為標(biāo)普喪失了獨(dú)立性，成為了美國(guó)政府的傀儡。如今，標(biāo)普似乎在說：你們錯(cuò)了。

主權(quán)信用怎么評(píng)？

標(biāo)普的企業(yè)生涯始于美國(guó)的拓荒時(shí)代。

19世紀(jì)下半葉，美國(guó)結(jié)束了內(nèi)戰(zhàn)，以嶄新的面貌在第二次工業(yè)革命中崛起。隨著大量資本和廉價(jià)勞動(dòng)力的涌入，成千上萬(wàn)的生產(chǎn)線、鐵路和建筑井噴式地誕生。華爾街不再是過去大榕樹下的集市，而成為擁有紐交所等金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富集散地，股票和債券漸漸有了現(xiàn)代的形態(tài)。

在這樣一個(gè)熱血沸騰的年代，標(biāo)普在轟鳴的汽笛聲中誕生了。

“標(biāo)普是伴隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展。”標(biāo)普大中華區(qū)總裁周彬?qū)Α吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，“在債券市場(chǎng)的發(fā)展過程中，當(dāng)舉債人和投資者信息不對(duì)稱的時(shí)候，就需要一個(gè)中介者來把兩方結(jié)合起來。”

但說起主權(quán)評(píng)級(jí)，即使是標(biāo)普這樣的老牌評(píng)級(jí)公司，也依然可被稱為“新手”。就在1980年，標(biāo)準(zhǔn)普爾的主權(quán)評(píng)級(jí)對(duì)象還只有12個(gè)國(guó)家，且這12個(gè)國(guó)家當(dāng)時(shí)的評(píng)級(jí)清一色都是“AAA”。在后來的十年間，這些評(píng)級(jí)下調(diào)的情況鮮有發(fā)生，而且即使有，通常都尺度不大。

時(shí)至今日，標(biāo)準(zhǔn)普爾的主權(quán)評(píng)級(jí)日益多元化，已經(jīng)涵蓋到126個(gè)政府，評(píng)級(jí)級(jí)別也從“AAA”到“B-”均有出現(xiàn)，評(píng)級(jí)變動(dòng)更為頻繁。

盡管同樣是債務(wù)評(píng)級(jí)，但周彬認(rèn)為主權(quán)評(píng)級(jí)比企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)困難得多。

周彬指出，公司評(píng)級(jí)或者金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，有很明確的市場(chǎng)和法律依據(jù)，從公司報(bào)告到上市程序，數(shù)據(jù)都非常標(biāo)準(zhǔn)化。

而主權(quán)評(píng)級(jí)則十分復(fù)雜。“主權(quán)評(píng)級(jí)有兩大依據(jù)。一是還債的能力（Ability to pay），二是還債的意愿（willingness to pay）。”周彬?qū)Α吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》強(qiáng)調(diào)，在主權(quán)評(píng)級(jí)中還債的意愿有時(shí)比能力更加重要。

“如果一家公司不還債，可以依據(jù)法律去討債或宣布破產(chǎn)，但主權(quán)則不然。一個(gè)主權(quán)如果不想還債，它可以不顧通貨膨脹，通過印貨幣來應(yīng)付當(dāng)前的債務(wù)。即使真的不還債，投資者也不能跑到這個(gè)國(guó)家去拿它的資產(chǎn)。因此，我們?cè)谶M(jìn)行主權(quán)評(píng)級(jí)的過程中，更關(guān)心的是它還債的意愿。”

那么，如何衡量一個(gè)主權(quán)的還債能力和意愿？標(biāo)普有自己的一套標(biāo)準(zhǔn)，所考慮的主要經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)包括五個(gè)方面：國(guó)家政治體制和發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)政策環(huán)境有效性、透明度的影響以及公共安全等；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)前景；政府總體收益彈性和支出壓力、政府總體赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)規(guī)模、金融體系和公共部門企業(yè)的或有負(fù)債等；貨幣彈性；外部流動(dòng)性和公共及私人部門對(duì)非居民負(fù)債的發(fā)展趨勢(shì)。

“其實(shí)很多投資者甚至專業(yè)人士都對(duì)評(píng)級(jí)有著錯(cuò)誤的理解。從亞洲金融風(fēng)暴到現(xiàn)在一路走過，很多人都以為評(píng)級(jí)就是簡(jiǎn)單地看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，或是看股票債券走勢(shì)，但其實(shí)不然。”周彬說，“作為對(duì)相對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的意見，信用評(píng)級(jí)只是投資者能夠獲得的眾多工具之一。它不是投資建議，也不是買入、持有或賣出證券的建議。”

評(píng)級(jí)誰(shuí)監(jiān)管？

在過去的歐債危機(jī)、日本大地震等經(jīng)濟(jì)事件中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)事國(guó)所做的主權(quán)評(píng)級(jí)也極大地影響了這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的國(guó)際地位。這使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)帶有了某些公權(quán)力的色彩，如何依靠監(jiān)管來保證其公正性，也成為了各國(guó)關(guān)心的課題。

2006年美國(guó)國(guó)會(huì)頒布了《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法》；我國(guó)于2007年頒布了《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》；歐盟委員會(huì)也于2009年批準(zhǔn)通過《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管建議》。今年5月18日，美國(guó)證券交易委員會(huì)又公布了一份長(zhǎng)達(dá)517頁(yè)的監(jiān)管改革草案，其中數(shù)項(xiàng)監(jiān)管新規(guī)直指信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。各國(guó)不斷出臺(tái)和完善的相關(guān)法規(guī)，也無形中給評(píng)級(jí)公司頭頂戴上了緊箍咒。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)

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本文標(biāo)題：標(biāo)普評(píng)級(jí)全過程：對(duì)美沒落井下石

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