在市場“飛流直下”的時候，在同期上市的創(chuàng)業(yè)板新股搖搖欲墜的時候，光線傳媒(300251，收盤價80.90元)卻得到了眾星捧月般的待遇。 光線傳媒到底有何魅力，如此艷驚四座？

在市場“飛流直下”的時候，在同期上市的創(chuàng)業(yè)板新股搖搖欲墜的時候，光線傳媒(300251，收盤價80.90元)卻得到了眾星捧月般的待遇。 在其上市以來8個交易日的前6天里，機(jī)構(gòu)席位天天出現(xiàn)在買入前五席中，且6天內(nèi)便狂掃其近20%的流通股，搶籌速度之快令人瞠目。

與光線傳媒同行的娛樂股華誼兄弟(300027，收盤價16.51元)、華策影視(300133，收盤價47.08元)在上市之初，也未受到如此待遇。為何機(jī)構(gòu)會不顧股市狂跌百點(diǎn)、擯棄高拋低吸的一貫交易規(guī)則，仍然強(qiáng)勢搶籌？光線傳媒到底有何魅力，如此艷驚四座？

繼華誼兄弟、華策影視后，又一娛樂股光線傳媒于8月3日登陸創(chuàng)業(yè)板。雖然是娛樂板塊的第三只新軍，但光線傳媒的受追捧程度較華誼兄弟和華策影視有過之而無不及。光線傳媒發(fā)行價52.50元/股，市盈率61.05倍，為近3個月以來的新高。上市首日，光線傳媒以35%的漲幅開盤，全天漲幅達(dá)到 40.95%。

機(jī)構(gòu)6天搶籌近兩成流通股

上市當(dāng)日，光線傳媒的買入席位中就出現(xiàn)了三個機(jī)構(gòu)席位，分別買入了6126.00萬元、4273.47萬元、2929.72萬元，合計(jì)約1.33億元。按當(dāng)日均價72.63元來算，三家機(jī)構(gòu)買 入了約183.52萬股，占當(dāng)日總成交量1931.43萬股的9.5%。而與光線傳媒一同登陸創(chuàng)業(yè)板的依米康(300249，收盤價26.41元)、初靈 信息(300250，收盤價41.80元)的龍虎榜中均未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位。

機(jī)構(gòu)對于光線傳媒的熱情顯然沒有終結(jié)。接下來的5個交易日中， 光線傳媒被機(jī)構(gòu)繼續(xù)搶籌。據(jù)深交所交易公開信息顯示，8月4日，三機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入公司3744.77萬元；8月5日，兩機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入4281.70 萬元；8月8日，兩機(jī)構(gòu)席位買入5587.04萬元；8月9日、8月10日，分別有一機(jī)構(gòu)買入789.69萬元、兩機(jī)構(gòu)席位買入1280.4萬元。

如此來看，機(jī)構(gòu)在光線傳媒上市的前6個交易日內(nèi)，被機(jī)構(gòu)狂掃了2.9億元，若按這6日的加權(quán)均價74.57元來算，該6個機(jī)構(gòu)合計(jì)買入了約388.90萬股，已占到了光線傳媒流通盤2200萬股的17.68%，瘋狂程度可見一斑。

事實(shí)上，在上市前路演時，光線傳媒就受到了機(jī)構(gòu)的追捧。據(jù)報道，光線傳媒網(wǎng)下認(rèn)購家數(shù)達(dá)78家，配售對象171個，定價52.5元以上的超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)29.67倍。

同時，公司的投資價值得到了包括基金公司在內(nèi)的大型機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同。其中，共35家基金公司管理的119個配售對象參與，累計(jì)申購總量2.49億股， 申購倍數(shù)為46.07倍。華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)等大基金均參與認(rèn)購，且每家都有10多個基金產(chǎn)品參與認(rèn)購，此外還有著名的私募朱雀以及社保基金。

增長引擎或?yàn)橛耙晞?/p>

為何光線傳媒能夠受到機(jī)構(gòu)的寵愛呢？

資料顯示，光線傳媒的主營業(yè)務(wù)是電視欄目、演藝活動和影視劇的投資、制作以及發(fā)行。電視欄目和演藝活動為公司自主制作發(fā)行，電視欄目通過節(jié)目版權(quán)銷售或 廣告銷售的方式實(shí)現(xiàn)收入，后者占主要部分；演藝活動收入來自于活動制作費(fèi)收入、冠名權(quán)、商家贊助；影視劇以電影為主，主要通過投資和發(fā)行取得收入，少量參 與制作，收入主要來自電影票房分賬收入、電視劇播映權(quán)收入、音像版權(quán)等非影院渠道收入和衍生產(chǎn)品等。

某大型券商一位不愿具名的傳媒分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，制播分離是光線傳媒的最大看點(diǎn)，公司主要做平臺，收入大多來自廣告，因此投資者認(rèn)為它相對于同類企業(yè)收入更穩(wěn)定且可預(yù)測。

從招股說明書能夠看出，近年來，光線傳媒業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2010年?duì)I業(yè)收入4.80億元，同比增長24.5%，凈利潤1.13億元，同比增長 79.9%。其中，電視欄目及廣告業(yè)務(wù)收入為公司的主要收入來源，占比57.0%，演藝活動業(yè)務(wù)收入占比10.8%，影視劇業(yè)務(wù)收入占比32.2%。毛利 率方面，公司平均毛利率從2008年的27.2%提升到2010年的39.4%。

中信證券傳媒組研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，和同行相比，光線傳媒在 電視欄目制造上擁有一套獨(dú)特盈利模式，從節(jié)目策劃到制作，到包裝、發(fā)行、廣告，以及后節(jié)目產(chǎn)品開發(fā)，實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈六大環(huán)節(jié)集于一身，以流水線式的生產(chǎn)方 式來保證創(chuàng)意從產(chǎn)生到執(zhí)行和收益的全過程。此外，公司的娛樂資訊信息可以實(shí)現(xiàn)共享，同一節(jié)目可在不同地面頻道播放，邊際成本很低，具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

中信證券強(qiáng)調(diào)，公司影視劇投資發(fā)行將成為增長又一引擎。在影視劇業(yè)務(wù)上，公司以電影發(fā)行為主，少量參與投資和制造。電影業(yè)務(wù)以國產(chǎn)影片的發(fā)行為主，主要 包括投資發(fā)行和代理發(fā)行兩種模式，影片發(fā)行的盈利模式穩(wěn)定，投資風(fēng)險較低。從發(fā)行電影的情況來看，公司2008年~2010年發(fā)行電影部數(shù)分別為5部、8 部、7部，票房占國產(chǎn)電影比例分別為1.99%、5.69%、5.48%。

光線傳媒董秘王牮表示，光線傳媒是一家傳媒公司，主要以電視節(jié)目為主，以后也會加大這方面的發(fā)展。在電影方面，也會考慮加大電影制作的投入，若有相關(guān)方面的投資，會及時告訴投資者。

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