高原資本董事總經理涂鴻川：目前市場處在修正之中，而不是泡沫的破滅，在真正的泡沫破滅之前，可能還需要很長一段路要走
過去半年，從硅谷到華爾街，人們一次又一次討論泡沫這個主題。
據Dealogic數據，今年第二季度在美國上市的科技公司共融資48億美元，這是自2000年以來科技IPO融資規模最高的一個季度。
按照5月份已經上市的Linkedin的估值水平，蘋果市值將達到數萬億美元。團購網站Groupon去年運營損失4.2億美元，但它接下來可能會取代谷歌，成為美國歷史上最大的科技股IPO。再接下來，就是Facebook，這家還未上市的公司估值已經達到千億美元的級別。
人們又想起了1999年的科技IPO狂潮。
但當全球市場在過去兩周陷入劇烈的動蕩時，科技類公司大多跌幅居前。美國經濟陷入衰退的擔憂不斷加劇，對許多企業家和投資者來說，他們避免不了這樣一個話題：這會是科技泡沫2.0終結的開始嗎？
IDG資本創始合伙人熊曉鴿告訴本報記者，許多討論泡沫的人都是在圈子之外的，投資人愿意將資金投入到這些公司，“這些美國投資人又不是傻子”。
不過在今年2月份，當時還擔任谷歌CEO的施密特在談到社交網站Facebook，游戲開發商Zynga的高估值時，他說，“很明顯有泡沫跡象。但估值就是這樣。人們相信這些公司未來能夠有巨額的銷量。”
實際上，近期對科技泡沫敲響警鐘的，反倒是向來樂觀的華爾街賣方分析師。特別是分析師下調自家公司承銷的股票，這樣的情況在華爾街并不多見。
Linkedin是今年美國市場最熱門的IPO，在過去兩個星期中，其IPO的三家主承銷商摩根大通，摩根士丹利和美國銀行美林，已經有兩家下調了這家公司的股票評級。
上月底，摩根大通將該公司的股票評級從超越大盤下調至中性。在華爾街的暗語中，“中性”就意味著賣出。
摩根大通說，仍然相信Linkedin的業務不錯，但估值已經過高，該股的“風險/回報”水平“在目前的水平更加平衡”。摩根大通認為，Linkedin的公允價格應該是85美元。Linkedin股價最近經過大幅下跌后，最新收盤價為88美元。
上周五，摩根士丹利也加入了摩根大通的行列，將Linkedin的股票評級從“買入”下調至“持有”。在摩根士丹利下調前，Linkedin剛剛發布了強勁的季度盈利。摩根士丹利稱這樣的業績“令人稱贊”，但下調的原因僅僅是基于估值。
摩根士丹利說，這家公司股價是2014年稅前盈利的30倍，其股票“過分膨脹”，沒有上漲的空間。
如果把Linkedin與另一家公司Nexflix對比，前者市值84億美元，是后者128億美元市值的三分之二。但Netflix的收入與利潤明年將達到Linkedin的7倍。
投行Evercore合伙人公司對Linkedin的目標價是70美元，Evercore上周將這家公司下調至弱于大盤，并稱其為“我們覆蓋范圍內最昂貴的一家公司”。
Linkedin接連遭到投行下調，又同時遭遇全球股市動蕩，這家公司在過去一周的交易日中，經常出現兩位數的暴跌。
估值邏輯突變
當市場動蕩時，IPO市場往往第一個受影響，投資者很難信任一家沒有任何交易歷史的公司。而那些近期已經上市的公司，Pandora、人人、優酷等公司也早已跌破發行價。
在高原資本創業投資董事總經理涂鴻川看來，以中國概念股為例，“迅雷和盛大文學沒法在美國上市，其實就是一個泡沫。”涂鴻川是奇虎360公司的第二大股東，持股比例16%。
但他認為，這并不是一個非常嚴重的泡沫，“市場對優酷、人人這些公司重新評估，實際上說明有一個小的泡沫存在。”
涂鴻川告訴本報記者，以往公司上市都是按照下一年的收入利潤倍數來計算估值。比如有一家公司今年上市，就用2012年的預期利潤率乘以市盈率，就是對這家公司的估值。
對于沒有利潤的公司，就用下一年的收入打一個折扣，再乘以倍數就是估值了。 上一頁1 2 下一頁
推薦閱讀
高原資本董事總經理涂鴻川：目前市場處在修正之中，而不是泡沫的破滅，在真正的泡沫破滅之前，可能還需要很長一段路要走。 過去半年，從硅谷到華爾街，人們一次又一次討論泡沫這個主題。 據Dealogic數據，今年第二季>>>詳細閱讀
本文標題：華爾街重估移動互聯網：泡沫來臨前的光明
地址：http://www.sdlzkt.com/a/guandian/yejie/20111230/187190.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示