8月9日消息，摩根士丹利今天發表投資報告稱巨人第二季度業績超過預期，并認為《征途2》將成為巨人的增長動力。
以下為報告主要內容：
巨人網絡第二季度銷售同比增長36%，主要受《征途2》強勁勢頭的推動。該公司新推出的基于游戲內交易的盈利模式已經拓寬了游戲玩家基礎。我們維持對該股"增持"的評級，主要源于其強勁的銷售增長（預期2011年和2012年達到20%至30%）以及富有吸引力的估值。巨人宣布一項特別分紅計劃，每股分紅3美元。
業績超預期
巨人網絡2011年第二季度銷售環比增長8%，同比增長36%，達到人民幣4.36億美元，比我們的預期高3%。不按照美國通用會計準則計算，稀釋后每股盈利為1.17遠人民幣，環比增長2%，同比增長43%，比我們的預測高12%。
利好因素
1）該公司季度銷售同比增長36%，是過去三年增幅最大的；2）巨人的活躍付費賬戶、最高同時在線玩家人數和平均同時在線人數環比增長11%至12%，主要得益于《征途2》的強勁表現；3）巨人宣布提別分紅3.0美元每股，使收益率達到約40%。
利空因素
平均付費用戶收入環比下降2%，同比下降5%，主要是由于《征途2》的營收貢獻提高。這意味著，《征途2》的付費玩家比率高于《征途》。
《征途2》開局不錯
根據現金流折現法，巨人的目標股價為10.1美元。以下因素值得關注：1）《征途》仍然是一個超級游戲，7月最高同時在線人數達到126萬；2）《征途2》的最高同時在線人數達到30萬以上，我們預測該游戲可能占2012年營收的20%至25%；3）巨人擁有9.6萬個零售點，是同行企業銷售網絡最大的；4）巨人網絡當前股價相當于自由現金流每年下降3%至4%，我們認為這是不太可能的。
股票評級：增持
行業觀點：具有吸引力
按ModelWare模型計算的實際EPS：（2010年12月）3.46元人民幣
按ModelWare模型計算的預期EPS：（2011年12月）3.26元人民幣，（2012年12月）4.86元人民幣；（2013年12月）5.06遠人民幣，（2011年12月）人民幣3.37元
股票價格：7.57美元(2011年8月8日)。
市值：17.83億美元
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本文標題：大摩稱《征途2》將成為巨人增長動力
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