以下為評論全文：
自從2006年年底以來，我親身經歷了雅虎的商海沉浮。但是我始終堅信雅虎是一家擁有著巨大潛力的企業。
然而，與雅虎被低估的價值相比，目前該公司被低估的價格差則更為巨大。
正如我此前曾經在《福布斯》撰文所說，早在2008年微軟就曾經提出以31美元每股對雅虎的收購價，而就在微軟提出收購前，雅虎的股價正好與其的資產總值相當(當時其股價為19.18美元)，
因此根據我目前的估計，雅虎現在的股價應該為11.66美元，較該公司保守資產估值低了72%，同時與該公司實際資產市值相比更是低了157%(我的個人觀點)。
這究竟是怎么一回事？原來其中的根本原因就取決于雅虎手中持有的阿里巴巴40%的股份。目前這部分股份的價值到底將如何變化還存在著極大的變數。
有人會問，近期與支付寶達成的協議會不會有助于推動雅虎上升？毫無疑問，對于特殊資產來說的確如此。作為雅虎和阿里巴巴達成的協議，在接下來的時間里，雅虎目前將能夠從支付寶中獲得約16億美元到24億美元的價值。而馬云和其他阿里巴巴成員將獲得支付寶剩余的增長，即從現在開始的增長。這對他們來說是一筆大買賣。然而對于像我一樣的雅虎股東而言，我卻永遠只能從(雅虎從阿里巴巴獲得的價值)中獲得最多每股1.83美元的收益。
然而無論如何，在雅虎對阿里巴巴的投資中，未來的最大收益還是將來自淘寶。但是這將是由阿里巴巴所主導的，雅虎在未來能夠改變這一現狀的機會渺茫。
然而在公眾層面當中，大家對雅虎繼續持有40%阿里巴巴股份的實際價值還是有著巨大的誤解和過分保守的觀點。
就在上周，摩根大通的分析師道格·安穆斯(Doug Anmuth)通過對雅虎、軟銀和阿里巴巴就支付寶達成的協議進行分析，指出雅虎持有的40%阿里巴巴股份現狀的價值應該為47.6億美元(約合每股3.63美元)。然而按照我的分析，這部分股份的價值應該在170億美元到190億美元之間(中間點約合每股13.74美元)。
估值差距的原因
為什么我們的分析差距會如此之大呢？
在中國的互聯網市場上有所謂的三駕馬車，人稱“BAT三巨頭”，即百度、阿里巴巴和騰訊。百度目前的市值已經高達470億美元。騰訊的市值也高達450億美元。因此我堅信，如果阿里巴巴完全公開上市的話，其估值應該和另外兩家中國互聯網巨頭相當。
同時，按照我的估計，淘寶在2012年的營收應該達到29.2億美元，利潤率將高達23%。該公司今年應該已經擁有了16.8億美元的營收(再次重申，這是我個人估計)。與此相比，百度在過去的12個月里的營收為16.9億美元，其股價與銷售額比率為30倍。大部分分析師都認為百度明年的營收將達到32.8億美元。請注意，我這里只是計入了淘寶的營收，沒有包括支付寶、Alibaba.com以及其他阿里巴巴的新興業務如后勤支持、移動通信以及云計算等活動的營收。
當大家對比一下近期展開IPO(首次公開募股)的科技企業的市盈率以及股價與銷售額比率時，將會發現阿里巴巴的表現更為出眾。盡管優酷的股價從70美元下跌到了25美元，但是它的股價與銷售額比率仍然高達45倍。而奇虎360為32倍、LinkedIn則為18倍。
因此如果與這些中國的上市公司相比，淘寶的價值應當在500億美元到750億美元之間(在熬過此前幾周的股市下跌之后)。不過我最近還是不斷聽到消息說阿里巴巴對自己的估值僅為250億美元(估值是作為支付寶三方協議的一部分。而此前有謠言稱，這也是馬云為了在今年春天從雅虎手中回購阿里巴巴股份而進行的估值。)
如果我是阿里巴巴，那么我肯定會在IPO前努力增加自己對公司的持股，我肯定也會說服安穆斯以及所有華爾街的分析師，稱我們公司現在只值250億美元。
雅虎的董事會現在還是有機會做出正確的決定。在過去幾周里，由于受到支付寶事件的影響，雅虎的股價從18美元下跌到了11美元左右。雅虎的董事會應該開始反守為攻，想外界澄清一下他們手中持有的阿里巴巴股份的價值究竟有多少。
讓市場來發現真實的價格
我正在向雅虎董事會諫言，讓他們出售所持有的阿里巴巴股份的10%給最高競價者。換言之即出售40%持股中的10%，也就是整個阿里巴巴集團股份的4%。
我們可以通過阿里巴巴制定一個“掩護馬”(Stalking Horse)協議，買入價格要按照250億美元的估計值起算。我們來看看到底誰會參與競標。看來阿里巴巴和軟銀是不會愿意按照250億美元以上的估值來競標的。很好，到時候肯定會有大量的私募基金公司和風投機構將樂意競購這家中國的集eBay、亞馬遜和PayPal于一體的電子商務企業4%的股份。我預測他們肯定將會爭先恐后地競購這部分股份。
讓我們看一看最終的競購價到底有多少，然后讓全世界的分析師一道來修正對雅虎的估值。
出售持股的利與弊
但是如果雅虎的董事會真這樣做的話會有什么負面因素呢？我認為唯一的問題就是該公司需要向美國國稅局支付35%的交易稅，即通過出售獲得利潤而支付的稅費。在這種交易中，又被稱作“漏損稅收”。不過考慮到雅虎仍然持有阿里巴巴的大額股份，因此這筆費用并不算大。與此舉創造的股價增長相比，這筆為此付出的代價并不高昂。
而此舉也能夠讓董事會主席羅伊·博斯托克(Roy Bostock)在股東面前風風光光地當一把英雄，并為公司厘清這筆資產的價值。而雅虎的CEO卡羅爾·巴茨(Carol Bartz)則將會成為最大的贏家，因為她的工資中有一部分是由股票獎勵構成的，雅虎的股價上漲將直接為她帶來更多的收益，并且為她贏得更多的額外津貼。同時對于雅虎的員工而言，股價上漲也將為他們帶來更多的收益。
雅虎應該馬上行動起來。此舉應當是所有雅虎股東能夠做到并且樂于支持的。雅虎董事會應該馬上掛牌出售10%的阿里巴巴股份。
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本文標題：雅虎應出售阿里巴巴股份 吸引多方競購
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