雖然支付寶的贖身費(fèi)達(dá)20億美元至60億美元，但馬云給出了一個(gè)遙遙無期的兌現(xiàn)時(shí)間。
馬云涉險(xiǎn)過關(guān)。
在付出可能高達(dá)60億美元的代價(jià)之后，馬云成功地從孫正義和楊致遠(yuǎn)的手中“搶”回了支付寶公司。7月29日，阿里巴巴集團(tuán)、雅虎和軟銀集團(tuán)做出了聯(lián)合聲明，一旦支付寶上市或出售，依據(jù)阿里巴巴集團(tuán)所持支付寶37.5%股權(quán)的計(jì)算，前者將獲得最低20億、最高60億美元的補(bǔ)償。
華爾街的分析師估算，按照這樣的補(bǔ)償價(jià)格，投資方對支付寶的估值在53億美元至160億美元之間。
這個(gè)三方協(xié)議的達(dá)成，印證了此前的業(yè)界預(yù)測：即便強(qiáng)勢如孫正義，在支付寶財(cái)產(chǎn)完成轉(zhuǎn)移的事實(shí)面前也無能為力，在賠償金額上的談判成為三方最現(xiàn)實(shí)、也是最后的問題。
花旗集團(tuán)分析師馬克·馬哈尼(Mark Mahaney)也評論說，雅虎“被迫”出售了自己最有價(jià)值的亞洲資產(chǎn)。一些投資者很早就在擔(dān)心這一問題，在雅虎、軟銀與阿里巴巴陷入公開矛盾期間，知名投資者戴維·艾因霍恩(David Einhorn)旗下的對沖基金Greenlight Capital，將其持有的雅虎股票全部拋售，其它一些基金管理機(jī)構(gòu)也仿效了這種做法。
眼下，20億至60億的賠償價(jià)格的制定依據(jù)仍然顯得模糊不清，但從收益上看，還算得上是雅虎和軟銀的成功投資案例。因?yàn)槿绻敿?xì)對比最初的投資金額和截至目前的回報(bào)，這兩家投資方獲得的收益也頗為可觀。
然而，這份協(xié)議并不利于雅虎和軟銀的更長遠(yuǎn)利益，因?yàn)樗鼈冊究梢宰鳛楣蓶|，坐享支付寶豐厚的年度利潤分成，或者在股價(jià)滿意的時(shí)候選擇套現(xiàn)走人。但現(xiàn)在，主動(dòng)權(quán)已經(jīng)不在它們的手里。
獲取回報(bào)的前提條件是支付寶上市，而其日程眼下仍然遙遙無期。“目前談?wù)撝Ц秾毶鲜羞�為時(shí)過早。”阿里巴巴集團(tuán)CFO蔡崇信說。他甚至還提醒投資者們，與此同時(shí)也不要去考慮淘寶的上市問題。
協(xié)議還規(guī)定，如果在協(xié)議生效日滿10年之后，支付寶沒有上市或者出售，且支付寶的企業(yè)價(jià)值超過10億美元，阿里巴巴集團(tuán)將有權(quán)對支付寶“強(qiáng)制變現(xiàn)”，并且20億美元的最小補(bǔ)償金額將不再適用。相比支付寶目前的估值，這樣的規(guī)定顯然過于保守了。
這部引人關(guān)注的“商業(yè)大片”將進(jìn)入下一幕，誰也不能預(yù)測在神奇的資本市場上，支付寶上市的那一天會(huì)發(fā)生什么。這家國內(nèi)最大的第三方支付平臺正以追趕eBay旗下的PayPal作為自己的目標(biāo)，如果當(dāng)天的市值超過了160億美元，孫正義和楊致遠(yuǎn)可能就要暗呼后悔了。
協(xié)議公布當(dāng)天，雅虎股價(jià)下跌了3%，收盤價(jià)13.10美元。
支付寶的補(bǔ)償公式
支付寶的付出公式=(20至60億美元)+(N×稅前利潤49.9%)。
根據(jù)三方協(xié)議，假如支付寶不上市，那么它就必須支付知識產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)用和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)給阿里巴巴集團(tuán)。
該項(xiàng)費(fèi)用為支付寶及其子公司稅前利潤的49.9%(這個(gè)比例會(huì)隨著支付寶及其控股公司額股本稀釋而降低，但不得低于30%)。
支付寶面臨兩個(gè)選擇：盡快一次性結(jié)清補(bǔ)償費(fèi)用，與雅虎、軟銀撇清關(guān)系；或者拖延上市時(shí)間，一直支付產(chǎn)品許可及技術(shù)服務(wù)費(fèi)。
雅虎和軟銀還得到了什么？
軟銀
2000年、2004年
軟銀分別以2000萬、6000萬美元入股阿里巴巴，共計(jì)投資8000萬美元，持有阿里巴巴集團(tuán)29.3%的股份，間接持有阿里巴巴B2B約21.33%的股份。
2005年
軟銀首次套現(xiàn)，獲利1.8億美元。
2007年
阿里巴巴B2B上市，軟銀一次套現(xiàn)獲利5.5億美元。
雅虎
2005年
雅虎以現(xiàn)金及中國業(yè)務(wù)，總計(jì)10億美元投資，換取阿里巴巴40%的股份。
2007年
阿里巴巴B2B上市，雅虎賬面利潤4.01億美元。
2009年
雅虎套現(xiàn)阿里股票，獲利1.5億美元。
此外，軟銀和雅虎在三家淘公司(淘寶集市、淘寶商城、一淘網(wǎng))中還依然享有股份利益，目前對淘寶整體估值至少超過1000億人民幣。
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