以互聯網為代表的現代信息科技，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等，將對人類金融模式產生根本影響。在全球范圍內，已經可以看到三個重要趨勢。
第一個趨勢是移動支付替代傳統支付業務（如信用卡、銀行匯款）。隨著移動通訊設備的滲透率超過正規金融機構的網點或自助設備，以及移動通訊、互聯網和金融的結合，全球移動支付總金額2011年為1059億美元，預計未來5年將以年均42%的速度增長，2016年將達到6169億美元。在肯尼亞，手機支付系統M-Pesa的匯款業務已超過其國內所有金融機構的總和，而且延伸到存貸款等基本金融服務，而且不是由商業銀行運營。
第二個趨勢是人人貸（個人之間通過互聯網直接借貸）替代傳統存貸款業務。其發展背景是正規金融機構一直未能有效解決中小企業融資難問題，而現代信息技術大幅降低了信息不對稱和交易成本，使人人貸在商業上成為可行。比如2007年成立的美國Lending Club公司，到2012年年中已經促成會員間貸款6.9億美元，利息收入約0.6億美元。摩根士丹利前CEO John Mack為其董事會成員。
第三個趨勢是眾籌融資（crowd funding，通過互聯網為投資項目募集股本金）替代傳統證券業務。2012年4月，美國通過JOBS法案（Jumpstart Our Business Startups Act），允許小企業通過眾籌融資獲得股權資本。
我們認為，可能出現既不同于商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯網金融模式”。
互聯網金融模式的運行方式
互聯網金融模式有三個核心部分：支付方式、信息處理和資源配置，分述如下。
首先是在支付方式方面，以移動支付為基礎。個人和機構都可在中央銀行的支付中心（超級網銀）開賬戶（存款和證券登記），即不再完全是二級商業銀行賬戶體系；證券、現金等金融資產的支付和轉移通過移動互聯網絡進行；支付清算電子化，替代現鈔流通。
其次是在信息處理方面，社交網絡生成和傳播信息，特別是對個人和機構沒有義務披露的信息；搜索引擎對信息進行組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求；云計算保障海量信息高速處理能力。總的效果是，在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網絡揭示和傳播，被搜索引擎組織和標準化，最終形成時間連續、動態變化的信息序列。由此可以給出任何資金需求者（機構）的風險定價或動態違約概率，而且成本極低。正是這種信息處理模式，使互聯網金融模式替代了現在商業銀行和證券公司的主要功能。
最后是在資源配置方面，資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方可以直接聯系和交易。借助于現代信息技術，個體之間直接金融交易這一人類最早金融模式會突破傳統的安全邊界和商業可行性邊界，煥發出新的活力。在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的條件下，互聯網金融模式形成了“充分交易可能性集合”，諸如中小企業融資、民間借貸、個人投資渠道等問題就容易解決。在這種資源配置方式下，雙方或多方交易可以同時進行，信息充分透明，定價完全競爭（比如拍賣式），因此最有效率，社會福利最大化。各種金融產品均可如此交易。這也是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機會。
總之，在互聯網金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，不需要經過銀行、券商和交易所等金融中介。
互聯網金融模式的機遇和挑戰
互聯網金融模式能產生巨大的社會效益。互聯網金融模式可以達到與現在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經濟增長的同時，大幅減少交易成本。更為重要的是，在互聯網金融模式下，現在金融業的分工和專業化被大大淡化了，被互聯網及其相關軟件技術替代了；市場參與者更為大眾化，互聯網金融市場交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。企業家、普通百姓都可以通過互聯網進行各種金融交易，風險定價、期限匹配等復雜交易都會大大簡化、易于操作。這也是一種更為民主化，而不是少數專業精英控制的金融模式。
對政府而言，互聯網金融模式可被用來解決中小企業融資問題和促進民間金融的陽光化、規范化，更可被用來提高金融普惠性，促進經濟發展，但同時也帶來了一系列監管挑戰。對業界而言，互聯網金融模式會產生巨大的商業機會，但也會促成競爭格局的大變化。對學術界而言，支付革命會沖擊現有的貨幣理論，互聯網金融模式下信貸市場、證券市場也會產生許多全新課題，總之現有的貨幣政策、金融監管和資本市場的理論需要完善。
中國應積極發展互聯網金融模式
實證分析表明，過去20年間，信息通訊技術通過促進金融深化，已經對中國經濟增長產生了顯著影響。鑒于中國已經是全球最大的互聯網市場，我們預計，未來互聯網金融模式將通過提高資源配置效率、降低交易成本對中國經濟增長起到更大促進作用。
目前，我國在互聯網金融模式方面主要有以下進展。首先是央行給三大移動運營商發放了第三方支付牌照。其次是興起了一批人人貸公司，比如紅嶺創投、宜信網、拍拍貸等。最后是一些機構借鑒人人貸模式或社交網絡信息解決中小企業融資難問題，比如溫州民間借貸登記服務中心和阿里小貸公司。截至2012年2月末，阿里小貸已累計為10.30萬戶小微企業發放信用貸款，累計放貸超過260萬筆、170億元。但也出現了一些問題，主要在人人貸方面，銀監會2011年發布通知（銀監辦發［2011］254號），向商業銀行提示人人貸的潛在風險。
我們認為，目前以人人貸為代表的互聯網金融模式為個人提供了新的投融資渠道和便利，滿足了普通民眾的金融需求，手續簡便、方式靈活，是現有銀行體系的有益補充，有經濟學上的合理性，在發展初期遇到一些問題在所難免，不能因為出現問題就將其扼殺在襁褓之中。
互聯網金融模式中肯定存在不少技術和商業難題，我們要有信心找到解決方案，不能因為今天的困難就無視未來的機會。一個可類比的例子是，2000年網絡泡沫破滅時，幾乎所有人都認為電子商務會受制于支付問題做不起來。而現在的情況是，支付早已不是問題，電子商務已經發展到威脅實體商店生存的程度。所有新生事物在發展過程中，永遠是機遇和挑戰并存，永遠是樂觀和悲觀兩種態度交鋒，而最后的結果永遠是，創新的收益多于伴隨的問題，社會就是在這個過程中不斷進步。這是我們應該對互聯網金融持有的態度。
（作者系中國投資有限責任公司副總經理，本文為中國金融四十人論壇課題成果《互聯網金融模式研究》摘要）
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