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盛大游戲第二財季營收同比下滑14%，主要是因為核心游戲業務低迷所致。受季節性因素影響，盡管第三財季相對強勁，但盛大游戲仍預計，第三財季營收環比將下滑4%至5%，同比將下滑20%至21%。當前，盛大游戲正處在產品周期過渡期，我們相信，《時空裂痕》（RIFT）等新游戲有可能成為新的增長引擎。

北京時間8月27日晚間消息，摩根士丹利今日發布投資報道，維持盛大游戲股票（Nasdaq:GAME）“增持”評級，將目標股價從5.8美元調低至5.5美元。

以下為報告內容摘要：

盛大游戲第二財季營收同比下滑14%，主要是因為核心游戲業務低迷所致。受季節性因素影響，盡管第三財季相對強勁，但盛大游戲仍預計，第三財季營收環比將下滑4%至5%，同比將下滑20%至21%。當前，盛大游戲正處在產品周期過渡期，我們相信，《時空裂痕》（RIFT）等新游戲有可能成為新的增長引擎。

第二財季業績：營收為人民幣11.31億元，環比下滑19%，同比下滑14%，與公司指導性預期一致。每股美國存托股攤薄收益0.17美元，同比持平，與我們的預期一致。

積極因素：1）盛大游戲當前運營著39款游戲，還有19款新游戲待發布。2）得益于成本控制，運營成本環比下滑20%，運營利潤率為31%，同比增長4個百分點。3）擁有凈現金4.8億美元，占公司市值的50%多。

消極因素：1）月活躍用戶數量同比下滑6%，付費用戶數量同比下滑7%。2）第三財季指導性營收預期環比將下滑4%至5%。3）《傳奇2》營收同比將下滑39%，《龍之谷》營收同比將下滑39%。

任命新CEO：盛大游戲任命張向東為新任CEO，前CEO譚群釗已辭職。張向東此前為盛大游戲首席制作人兼首席運營官。在游戲開發和運營方面，張向東擁有10多年的管理經驗。因此，我們認為此次CEO調整對盛大游戲影響不大。

估值：我們維持盛大游戲股票“增持”評級，將目標股價從5.8美元調低至5.5美元。

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本文標題：大摩維持盛大游戲增持評級 目標股價5.5美元

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