中國(guó)市場(chǎng)將迎來(lái)第一波天使退出潮。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的天使投資機(jī)構(gòu)大多成立于2009年前后，泰山天使、創(chuàng)新工廠(chǎng)、聯(lián)想之星都是如此。天使基金的募集時(shí)長(zhǎng)一般是7至9年，即“3+4模式”，或者“3+6模式”，也就是，三年投資，四年或者六年退出。

在團(tuán)購(gòu)泡沫破滅、拉手網(wǎng)上市失敗的窘境里，泰山天使及華山資本創(chuàng)始合伙人楊鐳應(yīng)該倒吸了一口涼氣吧。還記得在拉手網(wǎng)估值最激進(jìn)的時(shí)候，金沙江創(chuàng)投的合伙人朱嘯虎說(shuō)：“泰山天使基金已經(jīng)有些后悔退出部分股權(quán)。”

那時(shí)，拉手網(wǎng)的估值從初創(chuàng)時(shí)的100萬(wàn)美元，在短短八個(gè)月的時(shí)間里，高歌猛進(jìn)到了5億美元，甚至到了風(fēng)險(xiǎn)投資投不進(jìn)來(lái)的地步。在第二輪5000萬(wàn)美元的融資中，其天使投資人—泰山天使退出部分股權(quán)，賬面回報(bào)率高達(dá)180倍。

拉手網(wǎng)曾經(jīng)是泰山天使及華山資本創(chuàng)始合伙人楊鐳得意的項(xiàng)目，或許如朱所說(shuō)，楊鐳真后悔過(guò)退出部分股權(quán)。但如今來(lái)看，當(dāng)時(shí)的退出已變成了明智之舉。無(wú)論拉手本身成敗與否，從投資的角度，這算得上是一次漂亮的退出。

但天使們并不都是個(gè)個(gè)好運(yùn)。在美國(guó)，天使投資的失敗率大于65%，取得10倍回報(bào)的投資人小于10%。硅谷尚且如此，中國(guó)天使們又怎能僥幸出逃？

另一項(xiàng)不可回避的事實(shí)是，中國(guó)市場(chǎng)將迎來(lái)第一波天使退出潮。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的天使投資機(jī)構(gòu)大多成立于2009年前后，泰山天使、創(chuàng)新工廠(chǎng)、聯(lián)想之星都是如此。天使基金的募集時(shí)長(zhǎng)一般是7至9年，即“3+4模式”，或者“3+6模式”，也就是，三年投資，四年或者六年退出。

時(shí)限差不多已到，失敗率又那么高，中國(guó)天使們究竟退還是不退？該怎么退？

上市并購(gòu)VC墊背

泰山天使基金投資總監(jiān)劉明豫透露，目前泰山天使內(nèi)部也正在盤(pán)點(diǎn)退出項(xiàng)目，數(shù)據(jù)還在進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)中。

大概所有的天使投資人都有“投資下一個(gè)Facebook”的情懷，Peter Thiel投資Facebook獲得2萬(wàn)倍的回報(bào)是所有天使們的勵(lì)志故事。曾被稱(chēng)為“中國(guó)最優(yōu)秀天使投資人”的龔虹嘉，當(dāng)年以450萬(wàn)人民幣投入海康威視，此后海康以市值80億元人民幣登陸中小板，龔的退出回報(bào)達(dá)到了2000多倍。世紀(jì)佳緣的成功上市也讓徐小平第一次嘗到“成功退出”的快感，他驚奇地發(fā)現(xiàn)，就憑這一個(gè)項(xiàng)目，他就足以收回本金。

但不是每個(gè)人都可以創(chuàng)造神話(huà)，具備上市實(shí)力的好項(xiàng)目鳳毛麟角，他們最經(jīng)常面對(duì)的還是那些像拉手網(wǎng)那樣的創(chuàng)業(yè)公司。所以，天使們也一直在開(kāi)拓除了上市、并購(gòu)之外新的退出渠道，比如像泰山天使這樣讓下一輪投資者接手。

啟迪厚德科技孵化有限公司的執(zhí)行總經(jīng)理鄧永強(qiáng)介紹，天使投資的項(xiàng)目在進(jìn)行A輪融資時(shí)候，一般會(huì)賣(mài)出一部分股份，至少先讓這部分股份能夠收回投資本錢(qián)。如果是非常看好的項(xiàng)目，A輪融資賣(mài)出的股份較少；反之，則盡可能地多賣(mài)股份。一般情況下，A輪投資退出可以獲得幾百倍的回報(bào)。當(dāng)然，也有B輪和C輪才賣(mài)股份的，不過(guò)這樣退出的回報(bào)倍數(shù)相對(duì)較少。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)

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本文標(biāo)題：上市并購(gòu)VC墊背 第一波天使退出后繼無(wú)人

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