拆分上市的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，網(wǎng)頁游戲行業(yè)整體產(chǎn)品質(zhì)量、底虛營(yíng)銷、用戶流失等問題日益凸顯，更要求第七大道保證有更為長(zhǎng)期的健康成長(zhǎng)性。如果第七大道IPO成功拆分后自成體系，成本以及運(yùn)營(yíng)的收益方面都需要通過自身去造血，對(duì)于母公司的依賴就會(huì)降低。

時(shí)間已經(jīng)走過三年，資本環(huán)境依舊惡劣，而“冒寒”上市的手法卻如出一轍。

2009年，金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際資本環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，搜狐（SOHU.NASDAQ） “冒寒”分拆暢游上市；3年后，又一個(gè)資本寒冬期，搜狐暢游（CYOU.NASDAQ）開始醞釀旗下子公司第七大道的分拆上市計(jì)劃。

昨日，搜狐暢游和其控股股東搜狐共同宣布，由暢游控股的網(wǎng)頁游戲子公司第七大道計(jì)劃以保密提交的方式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO招股說明書草案。目前，IPO的融資和ADS數(shù)量暫未決定。

一位搜狐暢游內(nèi)部人士昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，第七大道的IPO時(shí)間表并不會(huì)拖得太久。這意味著，如果第七大道上市成功，搜狐將成為中國(guó)概念股中唯一擁有三個(gè)上市公司的互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)。

第七大道“單飛”

此前，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽已在不同場(chǎng)合表態(tài)過，搜狐視頻和搜狗都有分拆上市的計(jì)劃。這一次，輪到了旗下搜狐暢游的第七大道。

暢游在財(cái)報(bào)中稱，第七大道此次IPO將在市場(chǎng)條件允許時(shí)啟動(dòng)，并且取決于第七大道依據(jù)美國(guó)1933年證券法向SEC公開提交招股說明書，即F-1表格，以及SEC宣布該招股說明書生效。而啟動(dòng)IPO的主要目的包括使公司股票在公開市場(chǎng)流通，以及實(shí)行股權(quán)激勵(lì)吸引及挽留人才。

公開資料顯示，第七大道成立于2008年1月，研發(fā)運(yùn)營(yíng)《彈彈堂》、《神曲》等網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品。2011年4月，暢游宣布以1億美元的代價(jià)獲得第七大道68.258%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)包括6826萬美元固定現(xiàn)金對(duì)價(jià)及最高不超過3276萬美元的浮動(dòng)額外現(xiàn)金對(duì)價(jià)。此后這家網(wǎng)頁游戲公司的業(yè)績(jī)，開始并入暢游財(cái)報(bào)予以披露。

根據(jù)暢游財(cái)報(bào)，第七大道第二季度活躍用戶數(shù)為5430萬，環(huán)比增15%；總計(jì)活躍充值賬戶174萬，環(huán)比增12%；平均每活躍充值賬戶貢獻(xiàn)的季度收入為62元，環(huán)比增24%。增長(zhǎng)主要原因是其游戲《神曲》付費(fèi)用戶的增加。

另據(jù)財(cái)報(bào)，第二季度暢游游戲運(yùn)營(yíng)收入、海外代理收入以及第七大道的收入為1.372億美元，環(huán)比增長(zhǎng)8%，同比增長(zhǎng)35%。

事實(shí)上，暢游從并購第七大道之初就已有分拆上市的想法。在去年被搜狐暢游收購后，第七大道創(chuàng)始人孟書萱曾表示，暢游擁有在美國(guó)上市的經(jīng)驗(yàn)，有助于公司的上市計(jì)劃；兩個(gè)團(tuán)隊(duì)在運(yùn)營(yíng)理念、處事態(tài)度等方面都有相似之處，可以相互借鑒。孟書萱當(dāng)時(shí)稱，預(yù)計(jì)2012年或2013年，“時(shí)機(jī)成熟時(shí)IPO上市”。

上市時(shí)機(jī)是否成熟

但一如搜狐暢游分拆上市時(shí)的情形，目前并非上市的好時(shí)機(jī)。

和此前“流血上市”的唯品會(huì)以及撤銷上市計(jì)劃的迅雷、拉手網(wǎng)等中概股不同，網(wǎng)游在中國(guó)已經(jīng)誕生十年以上，已是成熟且得到美國(guó)投資者認(rèn)同的商業(yè)模式。“此前還沒有網(wǎng)頁游戲公司上市，但網(wǎng)游大行業(yè)已獲投資者認(rèn)同，IPO可實(shí)現(xiàn)一定溢價(jià)。”投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟對(duì)記者表示。

他認(rèn)為，IPO主要是方便進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。“上市后，公司團(tuán)隊(duì)有機(jī)會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行變現(xiàn)，有利于團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，也能吸引到更多人才，公司也將擁有更多資金進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、中長(zhǎng)期項(xiàng)目投資以及潛在的收購。”李瑋棟說。

但是，易觀國(guó)際分析師孫夢(mèng)子認(rèn)為，拆分上市的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，網(wǎng)頁游戲行業(yè)整體產(chǎn)品質(zhì)量、底虛營(yíng)銷、用戶流失等問題日益凸顯，更要求第七大道保證有更為長(zhǎng)期的健康成長(zhǎng)性。如果第七大道IPO成功拆分后自成體系，成本以及運(yùn)營(yíng)的收益方面都需要通過自身去造血，對(duì)于母公司的依賴就會(huì)降低。

而對(duì)搜狐而言，第七大道的上市或許有著更實(shí)際的商業(yè)意義。門戶網(wǎng)站已基本進(jìn)入傳統(tǒng)媒體行列，再加上受整體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩影響，難以創(chuàng)造高成長(zhǎng)但短期也不會(huì)衰退。李瑋棟表示，第七大道如若成功IPO，能給搜狐帶來一定的資本溢價(jià)和資本運(yùn)作空間。

昨日搜狐公司公布的截至2012年6月30日未經(jīng)審計(jì)的2012年Q2的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，搜狐實(shí)現(xiàn)總收入2.56億美元，同比增長(zhǎng)29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4100萬美元，同比下降39%；其中，品牌廣告收入為6900萬美元，較2011年同期增長(zhǎng)2%，較上一季度增長(zhǎng)14%；在線游戲收入為1.37億美元，同比增長(zhǎng)35%。

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本文標(biāo)題：搜狐暢游第七大道擬單飛上市 上市時(shí)機(jī)未成熟

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