北京時間9月19日晚間消息，高盛今日發布投資報告，給予攜程股票(Nasdaq:CTRP)“賣出” 評級，將目標股價定為15.5美元。
以下為報告內容摘要：
事件：
9月18日美國股市收盤后，攜程宣布計劃根據市場情況發行1.4億美元的可轉換高級債券，該債券的轉換率及其他條款將在發行定價時作出。攜程還計劃向初次承購人提供最多2000萬美元的超額配售權，可在30天內執行。該債券的到期時間為2017年，但其可轉換功能允許買家在2017年之前將所持債券轉換為美國存托股。
分析：
我們認為，攜程此次發行債券的主要目的是，允許攜程通過籌集額外的資金來加速股票回購計劃，并通過轉換功能來保護債券持有人。此外，此次發行將強化攜程的現金量，從而提升攜程在當前的價格大戰中處于有利地位。
我們認為，可轉換功能具有以下作用：如果股價表現欠佳，這些債券就不會轉換，持有人將享受固定收入利息，直至2017年到期。如果股價表現出色，持有人則可以將債券轉換為美國存托股。
攜程表示，公司部分高管和董事已表明了從初次承購人那里購買最多4000萬美元債券的意愿，占發行規模的約30%。最近幾年，攜程頻繁發行可轉換債券，以防止股票被過度稀釋。此次也同樣如此，我們認為，這將降低攜程股票數量的不確定性。
估值：我們給予攜程股票“賣出” 評級，將目標股價定為15.5美元。
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