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短期來看，當當網的現金流能夠支撐它活下去。雖然當當網虧損嚴重，但是憑借持續增長的規模和相對強勢的賬期，當當網的經營現金流能夠維持相對平衡。

當電商的游戲規則變成不比賺錢，而是比誰撐得更久的時候，現金就成了這場游戲里最有價值的籌碼。

當當網“窮”，因為它不賺錢，但它有很多錢。截止到今年6月30日，當當網賬上有超過14億元的現金和存款。在當下資本市場的大門向電商緊閉的時候，這確實是非常傲人的資本。

與此形成鮮明對比的是，當當網已經經歷了連續多個季度的嚴重虧損。

長期來看，不以賺錢為目的的企業都是耍流氓。當當網的盈利之路在哪？

當當網曾經賺過錢。

先來回憶一下那段賺錢的美好時光。2010年第三季度，當當網收入為6.07億元，凈利潤3271萬元，毛利率25.39%，物流費用12.61%，其他費用9.82%，凈利潤率為5.39%。

當當網凈利潤

兩年過后，今年第二季度，當當網的物流費用上漲了兩個百分點，其他費用下降一個百分點，綜合費用率上升一個百分點。但是，公司的毛利率下降到了13.07%，下降了整整12個百分點。所以該季度當當網的凈虧損率高達10%。

整體來看，當當網的費用率一直保持在相對穩定的水平。當當網凈利潤情況與公司的毛利率緊密相關。2010年以前，當當網的毛利率迅速上升，改善了公司的盈利情況。但進入到2011年以后，毛利水平急轉直下，直接將當當推入了虧損的深淵。

當當網毛利下降有多方面的原因。一方面，因為看到了圖書行業的天花板，當當積極推進了百貨化戰略。在起步階段，百貨產品的毛利要低于圖書行業。但更重要的原因是京東橫刀殺入圖書行業，掀起了圖書行業慘烈的價格戰。當當網必須拿自己的主營業務全力阻擋京東的進攻，最終落得巨虧的下場。

當當網也在突圍。除百貨化以外，當當網還在推進平臺化戰略。當當網與國美、酒仙網等都簽訂了戰略合作協議。當當計劃累計引進不超過2000家商家，打造自己的網購平臺。

對平臺而言，吸引第三方商家入駐最關鍵的要素就是流量。但是我們發現，當當網的活躍用戶增長疲軟。今年第二季度，當當網的活躍用戶甚至出現小幅的環比下降，這是非常不妙的情況。

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