4月24日,周三。“果粉”大概記得,去年8月蘋(píng)果就侵權(quán)問(wèn)題跟其死對(duì)頭三星對(duì)簿公堂,當(dāng)時(shí)“教主”喬布斯逝世未滿一年,蘋(píng)果股價(jià)朝700美元?dú)v史高位步步進(jìn)逼,管理層自我感覺(jué)極佳,與對(duì)手打起官司上來(lái),頗有不可一世氣焰囂張之態(tài)。
法庭上,蘋(píng)果市務(wù)總監(jiān)席勒(Phil Schiller)當(dāng)著三星的代表律師和大批記者面前,揚(yáng)言蘋(píng)果為新型號(hào)iPhone5s 設(shè)定銷(xiāo)售目標(biāo)時(shí),應(yīng)當(dāng)假設(shè)新機(jī)銷(xiāo)售相當(dāng)于所有舊機(jī)的總和!
季度盈利十年首跌
事隔八個(gè)月,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、對(duì)供應(yīng)商的操控,以至華爾街跟蘋(píng)果的“戀情”,與席勒在法庭上說(shuō)出那番豪言時(shí)的情景,早已不可同日而語(yǔ)。在這樣的背景下,蘋(píng)果公布財(cái)政年度第二季業(yè)績(jī):季度盈利按年倒退18%,至95.5億美元,為十年來(lái)首次下跌。然而,每股盈利10.09美元,較市場(chǎng)預(yù)期的10美元略高。營(yíng)業(yè)額按年增長(zhǎng)11%,至436億美元,同樣勝于市場(chǎng)預(yù)期的423億美元。在競(jìng)爭(zhēng)激烈下,蘋(píng)果上季毛利率大幅收窄9.9個(gè)百分點(diǎn), 至37.5%水平。
以蘋(píng)果近期之頹,諸多負(fù)面因素在股價(jià)中應(yīng)已反映得七七八八,只要業(yè)績(jī)或前景展望不是差得無(wú)話可說(shuō),否則必有投資者趁低吸納。事實(shí)果然如此,蘋(píng)果放榜后股價(jià)急彈5.6%,重上400美元大關(guān)。
與以往的季度業(yè)績(jī)不同,蘋(píng)果這份成績(jī)表最大的“賣(mài)點(diǎn)”,在于集團(tuán)承諾于2015年底前,以1000億美元回饋股東。換句話說(shuō),隨著相關(guān)計(jì)劃的落實(shí),蘋(píng)果已由昔日發(fā)展?jié)摿ι畈灰?jiàn)底的高增長(zhǎng)科技巨企,“轉(zhuǎn)型”為一家吸引力來(lái)自把所賺與股東分享的“現(xiàn)金牛”。
科技霸主變現(xiàn)金牛
集團(tuán)回饋股東的方式,一為未來(lái)兩年回購(gòu)600億美元股份,比去年宣布的100億美元激增五倍;二為調(diào)高至2015年底的季度股息,每年每股派息12.2美元,一年總額為115億美元,增幅15%。
數(shù)里見(jiàn)真章,先說(shuō)股息。蘋(píng)果提到,從2012年8月首次派發(fā)股息起計(jì),至2015年12月,平均每年回饋股東的金額約300億美元,這個(gè)數(shù)字已把股息與股份回購(gòu)計(jì)劃兩者包括在內(nèi)。
單計(jì)股息率,蘋(píng)果股價(jià)周二收?qǐng)?bào)406美元,集團(tuán)承諾每年每股派息12.2美元,那么股息率便是3厘。
這個(gè)水平的股息率算不算吸引?且跟兩個(gè)指標(biāo)比較:一、美國(guó)10年期和30 年期國(guó)債孳息分別為1.71厘和2.9厘,俱低于加碼派息后蘋(píng)果的股息率;二、與標(biāo)普500指數(shù)成分股比較,蘋(píng)果的股息率高于當(dāng)中393家公司。
還有股份回購(gòu)。由于蘋(píng)果回購(gòu)股份后會(huì)將之注銷(xiāo),變相提高每股股息,假設(shè)股息與股份回購(gòu)可互相替代,那么自2012年8月首次派息至2015年底,有效股息率是:7.89厘!
這個(gè)水平的股息率,理論上足以令“好息之徒”趨之若鶩。然而,有一點(diǎn)值得注意,在蘋(píng)果全盛時(shí)期,比如2011年,銷(xiāo)售增幅高達(dá)73%,非但分析員始料不及,即使管理層在作出前景展望時(shí),恐怕亦猜想不到。
在這種情況下,蘋(píng)果市盈率不必上升,單憑盈利增長(zhǎng)已足驅(qū)動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。可是,集團(tuán)最新季績(jī)顯示,盈利十年來(lái)首次倒退,營(yíng)業(yè)額雖仍有一成左右的增長(zhǎng),但已難復(fù)當(dāng)年勇。換句話說(shuō),蘋(píng)果第二三四期“發(fā)育”恐怕已過(guò),昔日的強(qiáng)勁增長(zhǎng)大有可能一去不返,這次“轉(zhuǎn)型”其實(shí)已充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。
市場(chǎng)當(dāng)下力捧現(xiàn)金流穩(wěn)定的低增長(zhǎng)高息股,當(dāng)中許多皆為老畢多次提及的老頭老太愛(ài)股。由于越來(lái)越多投資者對(duì)這類(lèi)產(chǎn)銷(xiāo)罐頭湯、廁紙、漂白水的日用品股愛(ài)不釋手,其估值有足夠的上升條件;蘋(píng)果要化身這類(lèi)深受歡迎的“現(xiàn)金牛”,最大的障礙可能來(lái)自其同時(shí)是科技巨企的身份。
在保守投資者眼中,蘋(píng)果回購(gòu)股份再多、派息再慷慨,它作為科技霸主的“原罪”一天洗不脫,蘋(píng)果又怎比得上強(qiáng)生、金寶湯、寶潔這些令保守投資者持得安心的大藍(lán)籌?
在科技股投資者陣營(yíng)中,性質(zhì)改變后的蘋(píng)果更加討不了好。即使在業(yè)績(jī)經(jīng)常遠(yuǎn)勝華爾街預(yù)期的黃金歲月,蘋(píng)果市盈率跟賺錢(qián)極少估值卻極高的亞馬遜已絕難相提并論;如今集團(tuán)變身“現(xiàn)金牛”,因憧憬蘋(píng)果發(fā)展?jié)摿ι畈灰?jiàn)底而買(mǎi)入/持有該公司股票的投資者,對(duì)蘋(píng)果能不徹底地重新估計(jì)?
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本文標(biāo)題:蘋(píng)果公司有效股息率近8厘 轉(zhuǎn)身現(xiàn)金牛兩不像
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