曾幾何時，450億美元的估值，讓小米成為未上市但估值極高的頂級科技公司之一。但今天，隨著小米手機銷量的下滑，人們開始重新審視這家曾經被視為奇跡的公司。
11 月25日，彭博社發表文章稱，最初小米憑借特有的用戶群和銷售模式贏得了投資者，但隨著中國經濟增速放緩，競爭對手紛紛效仿小米模式，小米的先發優勢逐漸喪失，致使其450億美元的估值遭到了質疑。兩位知情人士稱，小米今年可能無法實現8000萬部智能手機的銷售目標。投資研究機構Sanford C Bernstein駐香港分析師阿爾伯托·摩爾(Alberto Moel)稱：“所有這些增長預期均未能實現，使得其450億美元的估值變得有些不現實。”摩爾還稱：“投資者最初認為，小米的業務有些類似于蘋果，而且小米確實曾一度發展很快。但如今，他們的增速開始放緩，表現也沒有蘋果那么好。”
簡而言之，通過小米手機在2015年的表現，有一部分人認為小米的450億美元過高了，它不值450億美元。那么，小米450億美元的估值真的過高嗎?
其實，關于小米估值高低的爭論，從幾年之前就開始了。回顧小米估值的跳躍之路，那就像一個“多級跳”。在它的估值達到100億美元這個級別時，業界就有它估值過高的聲音了。在2013年，小米估值百億美元時，國內某咨詢公司CEO曾經直言：“目前小米的真正價值，不到它百億美元估值的一半，如果橫向和黑莓、諾基亞對比，小米的估值確實存在虛高。”但是，后來的事實證明，小米的估值更高了，而諾基亞則被收購，而黑莓則一蹶不振。應該說，在那個時候，拿日薄西山的諾基亞和黑莓與剛剛興起勢頭正猛的小米比，并不恰當。而這一次彭博社的文章里，阿爾伯托·摩爾以蘋果作為參照對象，倒是比上次強了些，卻又有拉高了小米地位的嫌疑。
2013年小米估值過高的言論被打臉，是因為當時的小米手機勢不可擋;而這一次小米估值再次被質疑過高，顯然是迎合了2015年尤其是下半年小米手機銷售的“不振”。二者對比，本次的質疑應該更有技術含量，更值得琢磨。
一家公司估值的高低，或者某家上市公司的股市表現，往往與其業績之外的一個因素關系很大，那就是市場潛力。我舉一個例子，在美國上市的國內某安全公司，每個季度的財報都很不錯，收入、利潤都快速增長。可是，它的股票表現卻不盡如人意。曾經有一個業界的朋友和我討論過這個事情，這家公司的股票為什么會這么奇怪。當時我認為，這家公司的業務發軔于PC，興盛于PC，美國股票市場可能認為它在PC方面已經做到足夠好了，已經沒有更好的潛力了，所以它的股票才不被看好。而我的朋友的看法跟我差不多，但表述方式比我前衛，他認為這家公司沒有抓住移動互聯網的發展脈搏，而移動互聯網是當下的主流，所以其股票不被看好。后來的事實證明，我的朋友比我有先見之明，因為這家安全公司目前正在做手機，且做的風生水起，也許做手機就是為了在移動互聯網落后的之后進行補課吧。
再回到被質疑估值過高的小米。
小米的歷次估值，我感覺它的估值基礎是不一樣的。如果說其剛剛建立時的幾次估值，還是基于一家手機企業的話，那其百億美元級別的估值，就不單純是對一家手機企業的估值了。而到了450億美元的估值，就應該是把小米看成一家龐大的、有著數家千絲萬縷企業、在未來有著很大前景的企業集團來進行估值了。如果說僅僅是因為手機銷量，就給小米估值450億美元，那就未免過于簡單了。對小米估值450億美元時，正逢小米生態鏈鼓吹的正火的時候，智能客廳、內容生態等新鮮的概念和美麗的前景，再加上小米手機的風風火火，所以那個估值可謂在當時恰如其分。一切，都是因為小米的“故事”。
我們不妨看看最近融資成功的樂視移動，最近的消息稱，樂視移動首輪融資總額高達5.3億美元，估值則為55億美元。那你說，單從手機的角度看，如果與小米、華為等相比的話，樂視移動的估值高不高?這個估值應該還是建立在“故事”上的。
當然，所有的故事都得有一個基礎，那就是智能手機這把開啟故事寶藏的“鑰匙”。在小米手機銷量無法像之前那么火爆的時候，小米的故事還那么誘人嗎?
從目前的情況看，小米的所有故事還都只是故事，幾乎沒有任何“變現”。智能客廳，我只是在小米手機的系統更新之后發現了這個“程序”;小米內容，同樣也停留在手機的系統更新上;而小米的虛商，也是雷聲大雨點小;倒是雷軍旗下的各家企業，發展勢頭還不錯。想想之前小米和美的合作，小米和樂視爭奪內容第一的頭銜時的火爆場景，小米近段時間的曝光率的確不足且單一了些。再加上小米手機銷售目標的迷茫，所以我們會有一種印象，如果是目前的這種氛圍進行450億美元估值時的評估的話，那能不能達到450億美元的確是個大問題。但是，沒有任何“變現”的另一面，就是依然具有潛力。假如說智能客廳變現了，沒有預想中的美好，那再對小米進行估值的話，那它肯定不行了;假如說所有公司鼓吹的內容生態都變現了，可一塌糊涂，那再對小米進行估值的話，那它肯定不行了。關鍵的問題在于，一切還都是個未知數，一起還都可以進行聯想，且聯想的空間還很大。來年某個時候小米再進行第七輪融資的時候，雷軍再講幾個故事，那時候才能看出上次的450億美元估值是高是低。
我又想到了前面提到過的樂視移動，樂視手機的銷量目前僅僅是百萬臺的級別，估值卻能達到55億美元。它的估值得益于樂視自身的體系，但它又何嘗不是得益于小米之前的故事呢?而小米的未來，說不定也會收益于樂視移動的估值，樂視可以，小米為何不可以呢?
過去的一段時間，互聯網投資、估值是有些“通貨膨脹”了，來年，應該會回歸正常。那么，來年小米的估值，肯定會正常起來。至于小米之前的估值，我認為不高，應該是恰如其分，符合當時人們的期待。之前，我曾經想過那個倒霉的凡客誠品，但后來我想二者不具備可比性，畢竟曾經的凡客就是個賣鞋的。而未來，小米的估值會如何，那就得看互聯網社會的發展了。
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本文標題：小米450億美元的估值真的過高嗎?
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