最近，阿里巴巴(微博)集團身處傳聞風暴之中：糾纏已久的阿里雅虎股權問題遇到阿里巴巴B2B上市公司停牌和私有化傳聞，讓阿里巴巴資本運作戰(zhàn)略越發(fā)撲朔迷離。
2月9日，阿里巴巴B2B上市公司忽然宣布停牌，至今未恢復交易，停牌時該公司公告稱“暫停買賣以待澄清一項涉及公司控股股東交易的揣測，該交易可能屬于股價敏感信息，也可能不會影響到公司”。
湊巧的是，在停牌消息公布之前，有媒體披露稱阿里巴巴將通過澳新、瑞信、星展等6家銀行貸款30億美元，以便回購雅虎所持該公司40%的股份。這則消息被解讀為阿里巴巴即將準備好“銀彈”，與雅虎展開最后的談判。
近幾年，阿里巴巴集團董事會主席馬云(微博)一直念念不忘回購雅虎于2005年獲得的該公司的40%股份。在最了解阿里巴巴業(yè)務和價值且是最大絆腳石的雅虎創(chuàng)始人楊致遠一個月前辭職之后，阿里巴巴回購的巨大阻力已然排除。2012年的春天，也許是馬云回購阿里巴巴股份最好的時機。
2月10日，有關阿里巴巴私有化的傳聞透出。有觀點對此解讀為阿里巴巴集團將選擇阿里巴巴B2B作為載體，與雅虎進行“現金充分剝離”交易。目前業(yè)界傳出的說法是，阿里巴巴與雅虎談判的方案是回購25%股權，涉資約87億美元。其中，阿里巴巴B2B上市公司承擔股票置換載體，以自身部分股權換取雅虎所持阿里巴巴整個集團股權的一部分，交易涉及的剩余集團股權由阿里巴巴以現金形式回購。
不過，在易觀資本首席分析師劉冠吾看來，阿里巴巴進行B2B上市公司私有化的目的可能與雅虎股權回購計劃無關。 “與雅虎置換的資產不應該是阿里巴巴集團旗下的資產，這會讓雅虎與阿里巴巴仍然藕斷絲連。如果雙方存在資產置換，也可能是雅虎點名某個公司，阿里去收購，然后轉手雅虎，互聯網廣告技術類公司比阿里的電商資源對雅虎吸引力更大。 ”
那么，阿里巴巴B2B上市公司私有化也許完全是另一回事，與回購計劃無關，而是可以視作阿里巴巴集團自去年以來一系列資產架構調整的延續(xù)，為未來集團整體上市作鋪墊。去年年中，阿里巴巴解決了支付寶(微博)的歸屬問題；隨后分拆淘寶，并通過“十月圍城”事件和淘寶商城改名“天貓(微博)”強化了二者區(qū)分。最近又有傳言稱阿里巴巴將剝離阿里云無線資產，與天宇朗通組成合資公司，借以梳理云計算和移動互聯網業(yè)務線。
馬云其實曾多次強調希望實現旗下業(yè)務整體打包上市，而拒絕將淘寶網(微博)或者天貓獨立上市，其近期在內部講話中也說，要促進集團各資產從業(yè)務系統到管理系統的全面整合。
此外，阿里巴巴B2B業(yè)務近年來股價表現并不好，當年發(fā)行價為13.5港元，目前已不到9.5港元。同時，盡管利潤仍在增長，但營收卻出現環(huán)比下滑，付費商戶數量在執(zhí)行“提高門檻，提升質量”策略后也持續(xù)下降。換一個角度理解，這或許給阿里巴巴提供了一個可以低價回購資產的機會。日前有消息稱，阿里巴巴集團將可能參照B2B上市公司IPO時的發(fā)行價，以每股13.5港元總計約23億美元的價格收購該公司所有流通股。
在B2B公司私有化消息頻傳的同時，阿里與雅虎的談判也波折不斷。 2月15日，有知情人士稱，雅虎與阿里巴巴和軟銀之間就轉讓亞洲資產的交易談判陷入可能破裂的僵局。主要原因是雅虎董事會內部在他們想從交易中獲得何種利益的問題上出現了分歧。
這種分歧導致的僵局有可能使得阿里巴巴和軟銀在談判中獲得更多的話語權。不過，阿里巴巴下一步如何落子，仍靜待觀察。
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本文標題：阿里巴巴下一步：私有回購或整體上市
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