新浪科技訊 北京時間2月24日上午消息，摩根士丹利今日發布研究報告，給予當當網(微博)(NYSE:DANG)股票“持股觀望”(Equal-weight)評級，目標股價定為7美元。

以下為報告概要：

當當網2011年第四季度凈營收同比增長73%，達到人民幣12.3億元，比我們的預期及該公司自己的預期均高出5%。凈虧損為人民幣1.3億元，高于我們估計的人民幣9400萬元。

利好因素：1)由于促銷力度更大，圖書和媒體產品銷售額同比增長33%，而第三季度同比增長27%。日用品銷售額同比增長210%，占總體銷售額的比例達到39%，而去年同期占比為22%；2)新增用戶數創新高，達到210萬，同比增長59%，ARPU (每用戶平均收入)同比增長27%，這主要得益于日用商用戶開支增加；3)當當網預計今年第一季度銷售額同比增長60%。

不利因素：凈虧損從第三季度的人民幣7300萬元擴大至第四季度的人民幣1.3億元：1)毛利潤降至10.5%，環比下降330%，這是因為網站所售日用品比例增加，而日用品的利潤率較低；2)銷售與推廣成本在營收中的占比達到5.6%，環比增加70%，第三季度占比為4.4%，去年同期為3.0%，這是因為當當網在去年9月中旬發起的品牌推廣活動對整個季度的營收產生了影響。

盈利能力的可預見性依舊很低：當當網仍在追加投資，包括擴大日用品服務的種類，對配送能力的升級，對電子書分銷渠道的建設等。當當網在去年12月推出了電子書平臺，圖書種類超過5萬種，折扣幅度比紙質圖書高出70%至80%。也就是說，當當網面臨的競爭壓力或許有所下降，因為主要競爭對手最近紛紛縮小對用戶的送貨優惠力度。此外，部分重要在線廣告渠道(如付費搜索)的費率可能會在今年更趨于合理。部分電商網站面臨的融資難度加大。

我們給予當當網股票“持股觀望”(Equal-weight)評級，基于現金流量貼現法(DCF)的估值方法，將當當網的目標股價定為7美元，行業展望為“有吸引力”。(軒辰)

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本文標題：大摩授予當當網持股觀望評級 目標價7美元

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