2010年上市被否的蘇州蘇大維格光電科技股份有限公司（下稱“蘇大維格”）近日再次叩響創業板的大門。雖然蘇大維格在招股書中極力闡述了與公司二股東虞樟星及其家族企業所進行關聯交易的公允性，但公司在產品銷售、原材料采購等方面對關聯企業的依賴和較高的客戶集中度依然引人關注。
依賴關聯交易
蘇大維格招股書顯示，2009年、2010年和2011年公司向前十名客戶銷售總額分別為13008.55萬元、16312.99萬元和21726.28萬元，分別占當期營業收入的86.17%、85.68%和85.34%。其中，按照銷量占比大小依次為江陰彩虹印刷、公安部交通管理科學研究所、江蘇金之彩集團、美濃集團等，其中與公司有關聯關系的美濃集團、深圳匯創達科技（下稱“匯創達”）在其銷售收入中占比分別為7.60%和1.83%，美濃集團為公司第四大銷售客戶。
蘇大維格稱，報告期內公司發生的關聯銷售主要集中在虞樟星及其家族企業所控制的美濃集團，公司銷售給美濃集團旗下的美濃物貿、美濃絲網、亞欣紙業的鐳射膜占關聯銷售收入的90%以上。鐳射膜按照是否采用定位技術可以分為定位膜和非定位膜，其中美濃集團向蘇大維格采購的定位膜在2009年、2010年和2011年占蘇大維格同類銷售的比重均在90%以上，分別為97.09%、96.4%、92.5%。
資料顯示，美濃絲網為虞樟星的哥哥虞樟良所實際控制，亞欣紙業由美濃絲網和美濃投資分別持有80%和20%的股權，美濃物貿則由虞樟良配偶的弟弟管愛林和管靄霽控制。
此外，匯創達為蘇大維格控股子公司維旺科技的關聯方。匯創達主營生產銷售薄膜開關、手機按鍵背光模組、顯示屏背光模組。匯創達控股股東欣旺達的實際控制人王明旺、王威的堂兄弟王期持有維旺科技26%的股權，并擔任維旺科技董事。匯創達股東李明同時持有維旺科技18%的股權，并擔任維旺科技董事。
蘇大維格在2010年申請上市時曾解釋稱，在公司自主研發的微納光學制造技術成熟后，將核心技術進一步推向工業化生產，并選擇鐳射包裝產品作為突破口。而恰巧當時美濃集團希望快速擴大煙包領域的業務規模，因此與蘇大維格成功合作進行市場推廣。“為穩固這一合作關系，公司于2005年引入美濃集團實際控制人虞樟良的兄弟虞樟星作為公司股東。因此，虞樟星入股后即產生了公司與美濃集團之間大量的關聯交易。”
成長性存憂
蘇大維格的主營產品為微納光學產品，下游為公共安全防偽、鐳射包裝材料、新型顯示與照明等領域，2009~2011年度公司主營業務收入年均增長率為34.03%。而分業務板塊來看，公司近三年來銷售額占比最大的為酒標用紙和煙標用紙，下游客戶包括洋河股份、劍南春和各地中煙工業公司的包裝用紙，合計占銷售額超過60%；其次為公共安全防偽膜等。
根據中光學光電子行業網數據，我國鐳射包裝市場總規模僅在20億~30億元左右，同時這一市場目前有臺灣光群在大陸的子公司、中豐田光電科技、萬順股份、上海綠新包裝材料科技等，都與蘇大維格構成競爭關系。而一位投行人士對《第一財經日報》記者表示，國內目前煙酒消費已經接近高峰，在與其相關的煙標、酒標用紙領域也較難有大的爆發空間，而從利潤曲線上來看，現在可能已經到了“最好的時候”。
公司在招股書中表示，目前蘇大維格的產品市場份額則相對偏小，未來幾年仍將致力于為中高端消費品提供定制化鐳射包裝解決方案，目前已與勁嘉股份、大亞科技、美濃集團、洋河股份、劍南春、各地中煙工業公司等重要的煙酒包裝印刷企業或終端廠商建立了合作關系。
此外，值得關注的是，公司近三年來在科研項目經費、貼息及獎勵等方面的非經常性損益占比也較大，2011年占當期利潤總額達到11.8%。
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本文標題：蘇大維格再叩創業板大門 家族企業關聯交易“理還亂”
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