近期頻繁融資的瑞安房地產（00272.HK）正陷入舉新債還舊債的循環。
僅今年以來不到兩個月的時間，瑞安房地產已兩度宣布發債，包括發行總價4.75億美元的優先票據，以及總價2.5億新加坡元的優先票據，集資總額超過40億元人民幣。上述兩個類別的優先票據到期日均為2015年，其中，新加坡元票據的年利息為8%，而美元票據的利息為9.75%。
根據美銀美林報告的說法，瑞安房地產今年到期的債務為7.31億美元，而公司去年上半年的收入僅為19.4億元。瑞安房地產在解釋發行票據所得款項的可能用途時也提到“償還現有債務”。
“舉新債還舊債的做法在房地產上市公司中非常普遍。今年1月以來，債券市場開始變得活躍，投資者對于購買公司債的興趣在上升，推高債券價格，息率相應下降，這或許是瑞安選擇此時發債的原因，以此降低融資的成本。”一位香港分析師表示。
不過，發新債還舊債也是無奈之舉。公司財報顯示，去年上半年，瑞安房地產的收入僅19.4億元，凈利潤7.84億元，分別較上年同期下降43%和50%，與此同時，公司凈負債率則較2010年末的44%上升至65%。
事實上，為了應對今年的還債高峰，自去年下半年起，瑞安房地產便明顯加快了套現、融資的步伐。公司先后兩次整體出售旗下商業物業，包括以6億元的價格向中國工商銀行楊浦支行協議出售創智天地項目部分辦公樓、零售和停車區域，以及以16.7億元向中國平安集團協議整體銷售重慶天地3棟辦公樓及零售商鋪和停車區域。
此外，瑞安房地產也嘗試通過出售項目股權的方式融資。去年底，公司宣布向日本開發商三井出售佛山嶺南天地地塊45.08%的權益，價格為3.91億元。根據雙方簽訂的協議，若瑞安房地產在三年零三個月后要回購該部分股權，預計將付出5.31億元的代價。
而近日又有消息稱瑞安房地產考慮分拆部分資產上市，主要包括位于中國內地的新天地購物、餐飲和娛樂中心。
瑞安房地產計劃分拆上市的消息已不是第一次見諸媒體。2009年年底時，公司主席羅康瑞曾在接受采訪時表示，會考慮將已建成的商業物業，如新天地、企業天地等分拆出來為獨立的上市公司，稱此舉可令瑞安業務更清晰，并可令分拆出的業務在資本市場上自籌資金。
不過，根據香港媒體的報道，瑞安房地產分拆上市的計劃仍處于研究階段，包括是否采用REITs形式上市，尚未有定論。
“近期香港股市有回暖的跡象，瑞安房地產此時再提分拆上市，集資的目的很明顯。不過內地樓市今年的前景仍不明朗，瑞安的負債率也在上升，分拆上市是否能夠受到投資者的青睞，還很難說。”前述分析師表示。
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本文標題：舉新債還舊債 瑞安房地產頻融資
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