《21世紀(jì)》：無論是關(guān)注極早期項(xiàng)目，還是投資頻譜、覆蓋區(qū)域的變化，是否都帶來了內(nèi)部管理、決策制度的變化？否則何以能保證投資效率、提高風(fēng)險(xiǎn)耐受？
朱立南：的確我們也試圖在機(jī)制方面做些改革。比如對特殊極早期項(xiàng)目建立一個快速決策通道，這種項(xiàng)目只要有2個合伙人看好就可以去推動。這樣能給大家更多的空間，讓他們更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
我們也在考慮是否成立專業(yè)基金。打個比方說如果有專業(yè)的醫(yī)療投資基金，到時候?qū)?xiàng)目的投資決策就由專業(yè)的投資合伙人來做出。但這還在考慮之中，因?yàn)樯婕暗綄I(yè)基金與其他基金是什么關(guān)系，內(nèi)部的激勵制度該怎么配合等等問題。
退出：不要想賺所有的錢
退出時間點(diǎn)的判斷還是基于企業(yè)基本面的判斷。君聯(lián)內(nèi)部有一個退出委員會，負(fù)責(zé)定期觀察已上市項(xiàng)目的成長趨勢。
《21世紀(jì)》：去年以來資本市場一直不給力。君聯(lián)的投資、退出循環(huán)是否良好？
陳浩：相對而言我們的壓力會相對小，君聯(lián)把基金周期盡量拉長，美元基金周期是10+1+1，人民幣基金則是8+1+1，很多基金都是7年甚至5年，我們堅(jiān)決不能這么做。客觀上這讓我們更有耐心、可以跟更多的團(tuán)隊(duì)合作。
從2008年以來隨著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板、中小板的設(shè)立，君聯(lián)也加強(qiáng)了國內(nèi)資本市場的退出，目前國內(nèi)和國外兩個市場推出的案例數(shù)量基本持平。但也確實(shí)要重視并購?fù)顺龅目赡苄裕瑖鴥?nèi)資本市場還是有很多不確定性。海外市場的低迷恐怕還得做半年到八個月的壞打算。
朱立南：我記得去年我們有5個IPO，前年是4個。所以從退出的角度看，節(jié)奏還比較正常，每年都會有正常的錢進(jìn)錢出。
《21世紀(jì)》：種種不確定下，如何把握退出的時間點(diǎn)？
朱立南：所謂退出，一個是上市，一個是Cash Out。通常上市后，我們不會很長時間去觀察股票的運(yùn)作。理由很簡單，我們不是投股票的，不要指望通過二級市場去賺多少錢，這沒道理。即便是運(yùn)氣好碰到大漲，也要反思的是當(dāng)時的定價(jià)是否有問題？退出時間點(diǎn)的判斷還是基于企業(yè)基本面的判斷，大市不好突然把股價(jià)腰斬了，我們也會因?yàn)椴桓市脑俚鹊龋粫䦂?jiān)持很長時間。君聯(lián)內(nèi)部有一個退出委員會，負(fù)責(zé)定期觀察已上市項(xiàng)目的成長趨勢。
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本文標(biāo)題：君聯(lián)資本高管：專注創(chuàng)業(yè)早期投資
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