新浪科技訊 北京時間2月27日下午消息，未來資產證券今天發布研究報告，維持騰訊股票“持有”(Hold)評級，但將其目標股價從175港元上調至180港元。
以下為報告概要：
該報告將對《英雄聯盟》的全球收入和利潤進行預測，并評估其對騰訊的影響。《英雄聯盟》今年1月的全球月活躍用戶達到2400萬，半數來自中國，已經達到《魔獸世界》的兩倍。但付費率可能僅有5%至15%，《魔獸世界》則是100%。盡管流量非常成功，但我們認為《英雄聯盟》對騰訊2012至2015年的總收入影響為4%至6%，營業利潤影響為3%至7%。
影響低于預期源于三大原因：(1)《英雄聯盟》冠軍模式的收入增長必須分散到玩家的整個游戲生命周期內(預計為2至2.5年)；(2) 作為一家擁有400至500名員工的美國游戲工作室，Riot Game的運營成本較高；(3)作為一款免費游戲，《英雄聯盟》付費比率較低。
我們的模型顯示，《英雄聯盟》/Riot在2010和2011年很可能都未實現盈利，2012年可能也無法提升騰訊的利潤率。我們重申《英雄聯盟》對于騰訊的意義更多的在于戰略和長期價值，而非利潤率和短期價值。我們重申騰訊股票“持有”(Hold)評級，并將其目標價從175港元上調至180港元，以反應2013年之后的收入和利潤率增長。
不計現金，騰訊對應2012年的市盈率為22倍，我們預計該公司未來三年的盈利復合年增長率為24%。我們認為，投資者對《英雄聯盟》的預期過于樂觀。(思遠)
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