韓迅

被投資者認(rèn)為是利好的“高送轉(zhuǎn)”，上市公司往往“醉翁之意不在酒”。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2012年2月29日，滬深兩市共計(jì)209家上市公司公布了年度分紅預(yù)案，其中108家企業(yè)披露了“高送轉(zhuǎn)”(即每10股轉(zhuǎn)5股以上)預(yù)案，占比達(dá)到521%左右。

面對“高送轉(zhuǎn)”，投資者很容易把它與對股東回報(bào)聯(lián)系在一起。但記者發(fā)現(xiàn)“高送轉(zhuǎn)”背后隱藏著不少潛規(guī)則。

“高送轉(zhuǎn)”搭車“再融資”

在108家實(shí)施了“高送轉(zhuǎn)”的上市公司中，有13家企業(yè)在2011年實(shí)施了定向增發(fā)，這是一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象。

2011年12月28日，奧維通信(002231.SZ)披露了定增公告，以每股12.85元向6家機(jī)構(gòu)增發(fā)了1790萬股。 兩個(gè)多月后的2月29日，奧維通信公布了“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案 “每10股派1.5元(含稅)轉(zhuǎn)增10股”。

這并非個(gè)案，2011年11月16日，民和股份(002234.SZ)公布定增方案，以每股19.3元向10個(gè)配售對象增發(fā)4352.3316萬股。隨后在今年1月31日，民和股份預(yù)披露了2011年分配方案，即“每10轉(zhuǎn)10股派10元(含稅)”。

和其一樣慷慨的還有每10股轉(zhuǎn)10股的江特電機(jī)(00276.SZ)、精達(dá)股份(600557.SH)、遠(yuǎn)望谷(002161.SZ)、得潤電子(002055.SZ)以及恒逸石化(000703.SZ)。

轉(zhuǎn)增9股的是鴻博股份(002229.SZ)，其2月16日披露的分配預(yù)案是“10轉(zhuǎn)9股派2.65元(含稅)”。另外，轉(zhuǎn)增8股的還有萬馬電纜(002276.SZ)、銀座股份(600858.SH)和中天科技(600522.SH)。

這些高送轉(zhuǎn)上市公司都有共同點(diǎn)，即在去年實(shí)施了定增，且都有機(jī)構(gòu)參與。

“企業(yè)來公司路演推銷定向增發(fā)時(shí)，我們都會(huì)談妥條件，年底‘高送轉(zhuǎn)’是必不可少的一項(xiàng)。”2月29日，一位參與過上市公司定增的基金經(jīng)理透露，企業(yè)想再融資時(shí)，如果行情不好，機(jī)構(gòu)一般不愿意參與，“有時(shí)候礙于情面參與，就必須和上市公司談好，畢竟一年后的行情很難判斷，‘高送轉(zhuǎn)’之后至少可以有此利好維持股價(jià)，為限售股解禁打好基礎(chǔ)。”

而去年實(shí)施再融資后，上市公司公積金也大增，這也為推出高轉(zhuǎn)增方案創(chuàng)造了條件。

在上述基金經(jīng)理看來，機(jī)構(gòu)參與了定向增發(fā)是對上市公司發(fā)展的重要支持，公司要借年終分紅之機(jī)回饋機(jī)構(gòu)。“如果上市公司再融資過后過河拆橋，以后就不會(huì)再為公司捧場。”

高送轉(zhuǎn)除了為去年增發(fā)的機(jī)構(gòu)作為補(bǔ)償之外，還為上市公司今年增發(fā)做準(zhǔn)備。

得潤電子(002055.SZ)在去年3月以每股21元價(jià)格向6名機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施了定增。這批數(shù)量為2857.1428萬限售股將于今年3月11日上市流通，而得潤電子在今年2月20日推出“每10轉(zhuǎn)10股派1元(含稅)”的分配預(yù)案，可謂用心良苦。但值得注意的是，得潤電子在今年2月10日又一次披露了再融資預(yù)案，擬定向增發(fā)8.235億元。

在上述基金經(jīng)理看來，此類“高送轉(zhuǎn)”實(shí)為配合企業(yè)再融資的需求，“對于那些將要再融資的公司來說，推出高送轉(zhuǎn)方案，既可以推高市場價(jià)格，又可以攤薄再融資價(jià)格，有利于再融資實(shí)施。”

另外，高送轉(zhuǎn)后定增的還有鑫龍電器(002298.SZ)、七星電子(002371.SZ)，其年終分配預(yù)案分別是“每10送2股轉(zhuǎn)8股派0.25元(含稅)”和“每10轉(zhuǎn)8股派1元(含稅)”。

上述基金經(jīng)理還透露，一般PE參與的新股上市之后，第一年都會(huì)有“高送轉(zhuǎn)”，這就是為何去年上市的中小板或創(chuàng)業(yè)板股票多數(shù)推出“高送轉(zhuǎn)”的原因，“主要是為今年限售股解禁做鋪墊。一方面通過高送轉(zhuǎn)，可以擴(kuò)大公司流通股本，增加股票流動(dòng)性。另一方面通過高送轉(zhuǎn)，可以進(jìn)一步攤薄限售股的成本。此外，高送轉(zhuǎn)還可以激活股性，推高股價(jià)，讓限售股套現(xiàn)時(shí)獲得更多的盈利。”

股權(quán)激勵(lì)的延續(xù)

此外，部分上市公司在去年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)之后，也熱衷于在年終進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”。

2月29日，齊心文具(002301.SZ)披露了分配預(yù)案，即“10轉(zhuǎn)10股派1元(含稅)”，而其在去年3月推出了總數(shù)為580萬股的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。齊心文具未來四年的業(yè)績達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃所設(shè)定的目標(biāo)，包括公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)李麗在內(nèi)的145人將被授予限制性股票合計(jì)522萬股。

無獨(dú)有偶，2月29日，東方園林(002310.SZ)推出了“每10股轉(zhuǎn)10股”方案，此外，洪濤股份(002325.SZ)也推出了“10轉(zhuǎn)10股派1.5元(含稅)”方案。

而上述兩家公司也在去年推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，東方園林?jǐn)M授予70名激勵(lì)對象378.98萬份股票期權(quán)，占股本總額的2.52%；洪濤股份向激勵(lì)對象發(fā)行525萬股限制性股票， 占總股本的2.33%。

而同樣推出高送轉(zhuǎn)的得潤電子(002055.SZ)，去年11月也披露了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第三個(gè)行權(quán)期行權(quán)情況行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量為222.7209萬份。

為何股權(quán)激勵(lì)之后往往都伴隨著“高送轉(zhuǎn)”呢？

記者了解到，存在股權(quán)激勵(lì)的公司“高送轉(zhuǎn)”的意愿比較強(qiáng)，是因?yàn)橥ㄟ^“高送轉(zhuǎn)”之后，股票價(jià)格可通過除權(quán)降低行權(quán)價(jià)格，且能夠增加高管持股股數(shù)。

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本文標(biāo)題：108份高送轉(zhuǎn)預(yù)案背后：或備戰(zhàn)再融資和股權(quán)激勵(lì)

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