[ 目前危機的原因，就是我們當初嚴重低估了取消外部制約因素所帶來的后果和影響。在外部制約因素消失之后，應該有歐元區(qū)內(nèi)部的制約因素介入，以新的措施建立起歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟制約。所以單搞貨幣統(tǒng)一是不夠的，還需要相應的配套政策，比如說對各個成員國經(jīng)濟指標要有相應的要求 ]
我跟歐元打交道時間很長了，1999年歐元正式誕生時我?guī)椭鷦?chuàng)建了歐洲50國集團。因為我認為創(chuàng)建歐元是一個神圣的事業(yè)，但是它的道路會非常漫長，我當時已經(jīng)預測到我們肯定有一段不平坦的道路要走，10年之后我的預言果然成為了現(xiàn)實。
目前歐元區(qū)以外的人們會認為，歐元是不是快要崩潰了？其實如果歐元區(qū)真解體的話，其他國家也難避免受到負面沖擊，甚至全世界都會陷入悲劇當中。當然我不完全否認歐元有崩盤的可能，歐元確實存在著很多問題。但是我們不要忘記，歐洲的經(jīng)濟仍然是強勁的，歐洲的工業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)都仍然很有競爭力，而且是健康的。
上一個季度的歐元區(qū)GDP只萎縮了0.3%，歐洲中央銀行(下稱“ECB”)在今年2月21日達成的拯救希臘的決定，使我們看到了更多的希望，我們認為今年歐元區(qū)很有可能會恢復穩(wěn)定。
但我覺得還是有必要問三個根本性的問題，第一是歐洲的各個主權(quán)國家為什么決定要建立一個單一貨幣？第二是歐元在誕生的頭十年期間到底表現(xiàn)如何？第三是歐洲債務危機是怎么發(fā)生的，我們對此采取了什么樣的應對措施，未來怎么演變？
為什么建立單一貨幣？
第一個問題涉及歐元的起源。
回顧歷史，1957年法國、德國、意大利、比利時、荷蘭、盧森堡6個國家決定建立6國之間的共同市場，并為此簽署了《羅馬條約》。《羅馬條約》在1967年擴大，促成了歐洲共同體的建立，1992年的《馬斯特里赫特條約》（下稱《馬約》）標志著歐盟的誕生。共同市場擴大了歐盟成員國之間的經(jīng)濟和貿(mào)易往來，推動了成員國的經(jīng)濟發(fā)展和共同繁榮。
歐盟內(nèi)部一開始也已經(jīng)作出了自己的判斷：要使共同市場的經(jīng)貿(mào)關(guān)系得到更進一步的發(fā)展，還需要有新的舉措。我們當時已經(jīng)把各國之間的匯率變成固定，組成了一個歐洲的貨幣體系。在此后很長一段時間的討論之后，在1992簽署了《馬約》來逐步建立一個歐洲的單一貨幣。
當時我們想到這樣做的理由有三個：
一是經(jīng)濟上的理由，當時甚至包括現(xiàn)在的主流想法都認為，單一貨幣能夠推動各國之間經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展，歐元誕生10年后也確實證明了這一點。
二是技術(shù)上的理由。歐洲貨幣體系自建立以來都不穩(wěn)定，而且經(jīng)常需要各個國家做痛苦的貨幣調(diào)整。所以在上世紀90年代貨幣賬戶完全放開之后，歐洲貨幣體系就成為了一個蒙代爾所謂的“不可能三角”的格局。也就是說，我們允許歐盟內(nèi)部資本的自由流動，但各國之間的匯率是固定的。在這種情況下德國馬克一直都發(fā)揮著中流砥柱的作用，其他國家相當于都要聽取德國中央銀行的命令，這顯然存在內(nèi)在矛盾，因此就決定要建立歐元。
三是政治上的原因。當時成立了ECB，目的也是要促進歐洲各國的一體化進程。
大家必須記住，根據(jù)《馬約》，所有歐盟成員國都應該采納歐元，但是丹麥和英國在長時間的討論之后并沒有加入。《馬約》設(shè)立的框架是要成立歐洲的經(jīng)濟和貨幣體系，包含經(jīng)濟和貨幣兩個支柱。從經(jīng)濟角度來講，歐盟各成員國的經(jīng)濟表現(xiàn)一直都較好，是世界上的富有國家。從貨幣的角度來講，在歐元誕生之前，德國央行發(fā)揮了相當于ECB的作用。貨幣聯(lián)盟在建立時遵循了當時德國央行的三個信條：一是獨立性；二是央行使命嚴格界定為保持價格穩(wěn)定，沒有促進增長的職能；三是ECB被禁止進行任何形式的籌資活動，以避免道德風險。
歐元的貨幣政策相當嚴謹，但相形之下經(jīng)濟支柱薄弱得多。貨幣政策在歐盟層面實現(xiàn)了統(tǒng)一，但是經(jīng)濟和財政政策卻仍然是由各個成員國自己來定奪。為了彌補這一不平衡，歐元區(qū)出臺了《穩(wěn)定和增長公約》，要求各成員國至少要遵守兩個限度不能突破，一是公共財政赤字的GDP占比不能夠超過3%，二是公共債務的GDP占比不能超過60%。
但實際上這個要求并沒有得到很好的執(zhí)行。根據(jù)現(xiàn)在的情況來看，即使像德國、法國這樣的國家也是違反了這兩項基本規(guī)則的。這是因為，2007~2009年全球經(jīng)濟危機使世界經(jīng)濟陷入了衰退和蕭條，很多國際組織包括G20都大力鼓勵各國政府采取積極的財政政策，進行大規(guī)模的公共支出，隨后債務的上升自然就不奇怪了。在歐洲，公共債務的GDP占比在2007年后迅速大幅上升，尤其在歐元區(qū)外圍國家上升得更加厲害，所以后來也是這些國家首先出現(xiàn)了危機。
歐元頭十年表現(xiàn)如何？
歐元在1999年推出之后的表現(xiàn)可以分為兩個階段。
第一個階段是1999~2009年，這10年歐元表現(xiàn)異乎尋常的好。雖然很多人不看好歐元，但是這10年期間歐元區(qū)的價格非常穩(wěn)定，外匯市場上歐元的走勢也很強勁，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率和其他OECD國家相比也是很不錯的。
但是，如果我們深入考察歐元區(qū)內(nèi)部各個成員國的情況，就會發(fā)現(xiàn)非常有意思的分化現(xiàn)象。首先，歐元區(qū)在收支平衡問題上有很多分化。歐元區(qū)的北部國家如奧地利、比利時、芬蘭、德國，它們有經(jīng)常賬戶盈余，而且在不斷上升。但歐元區(qū)南部國家如意大利、法國、愛爾蘭、葡萄牙，它們實際上經(jīng)常賬戶一直是赤字狀態(tài)。顯然，歐元區(qū)南部的國家花的比掙的多，他們的消費超過了生產(chǎn)，從而形成了貿(mào)易赤字，這種基本的不平衡導致了歐元區(qū)內(nèi)部的不平衡，這也是目前危機的核心原因。
在2008年經(jīng)濟危機之前，實際上投資者對相關(guān)風險的定價一直是長期被低估的。歐元區(qū)南部成員國的政府發(fā)行的國債和德國國債之間沒有息差，這就導致了這些國家大規(guī)模的支出，新建房屋，花錢太大手大腳。當然，這也是市場定價錯誤的一個后果。
供給角度分析的是競爭力的差異。歐元區(qū)南部國家的經(jīng)濟競爭力并不是那么強，但工資上漲的速度非常快，遠遠超過了德國的工資漲幅。這就讓我們能夠?qū)徱晢栴}的核心，我覺得歐元作為單一貨幣的巨大創(chuàng)新，它取消了歐元區(qū)國家的外部限制，這也就意味著這些歐元區(qū)國家不用再去在乎經(jīng)常赤字對它們的影響。從前外部的制約因素被作為單一貨幣的歐元給消除了。這樣意味著一些國家可以為所欲為，不用有紀律行事，這就導致了后來很大的問題。
目前危機的原因，就是我們當初嚴重低估了取消外部制約因素所帶來的后果和影響。在外部制約因素消失之后，應該有歐元區(qū)內(nèi)部的制約因素介入，以新的措施建立起歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟制約。所以單搞貨幣統(tǒng)一是不夠的，還需要相應的配套政策，比如說對各個成員國經(jīng)濟指標要有相應的要求，雖然并不是歐洲的所有人都同意我的觀點，但我還是堅持這樣一個看法。
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本文標題：歐元區(qū)要重新恢復自律和紀律
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