證監會放行高收益債明確備案制發行
董云峰
據多位消息人士證實，中國證監會已于上周召開主席辦公會，正式同意發行高收益債，明確以注冊備案制發行，由深交所和上證所具體操作，并對擬發行企業的規模、地域、類型和評級作出了規定。
已上報國務院審批
鵬元資信評估有限公司副總裁周沅帆日前向《第一財經日報》記者表示，在此次主席辦公會上，證監會主要領導介紹稱，相關管理規定已于2月底報國務院審批，獲批后不日將出臺具體規定。
周沅帆指出，關于發行人相關資質問題，證監會明確了相關標準：規模上須為中小企業；在地域上講，位于發達地區，限于京、滬、津、浙、蘇、粵六省市；同時界定了企業類型須為高科技企業、“三農”企業或具有自主創新能力的企業。
“證監會還特別提到，可發行高收益債的中小企業，從評級角度上是指BBB至AA-的企業，上市公司也包含在內。”周沅帆說。
在國外，高收益債是信用等級低于投資級別的債券，又被稱為垃圾債券或投機級債券。根據國際三大評級機構對債券的信用等級劃分，一般將低于Baa或BBB的債券定義為高收益債。
某合資投行固定收益部董事汪杰亦證實了上述細節，“雖然目前證監會已經召開相關會議，不久也將出臺有關正式實施細節文件；但從以往的實踐經驗看，估計高收益債券會從部分細分行業中挑選龍頭企業或優質企業開展試點。”
此前在今年1月，證監會專門召開高收益債券座談會，并通報稱高收益債相關辦法已經擬訂完畢，只等上會頒布；其管理實行備案制，項目由主承銷商向交易所備案即可。
正式問世尚需時日
“第一批參與試點的企業與券商不會太多，應該是十幾家的規模，單只債券發行規模也在1億元上下。”汪杰指出，“按照券商客戶遴選、資料收集及審批流程等環節時間的估計，高收益債正式登陸交易所市場還需要一定時日，預計真正問世最快也要到今年6月份前后。”
汪杰并稱：“目前高收益債的申報材料都還沒有做，但一些券商已經開始儲備企業資源了。高收益債到底以公募還是私募發行，以及哪些機構以何種方式參入認購分銷，都是比較值得關切的問題。”
據周沅帆此前透露，按照監管部門的構想，高收益債將采取私募方式發行，即定向發行。雖然私募債在法律上沒有40%的政策限制，但高收益債由于其發行主體集中在中小企業，出于穩健性考慮，監管部門可能會考慮發行量控制。
“高收益債的一個最大吸引力就是其高利率，即高收益，預計其收益率會在10%左右。”周沅帆指出，目前市場上交易的企業債收益率主要集中在5%～7%，這對部分專門投資于高收益率債券并能承擔風險的投資基金，包括專門的基金產品或集合投資管理計劃等而言無疑是有吸引力的。
某大型券商固定收益部研究主管認為，“高收益債的發展離不開與銀行的合作，一是直接替代銀行貸款，二是成為銀行資產證券化的出口，銀行與證券固定收益的合作值得期待。”
在周沅帆看來，“高收益債的推出，將是中國債券市場發展過程中的一個里程碑式的事件，不管有多少新的問題會隨之出現。”
證監會主席郭樹清上周在接受《人民日報》專訪時表示，債券市場需要進一步加大創新力度，比如發展高收益債，目的是彌補債券市場制度空白，更好滿足社會多元化投融資需求。
“我們正在研究推出中小企業私募債，作為公司債的一個種類，它包含高收益債的市場需求，但又不局限于高收益債。”郭樹清說，“發行此類債券符合法律規定，也有利于改善中小微企業的融資工具和途徑。我們已對地方政府、發債企業和中介機構做了初步調研，正抓緊研究制定方案。”
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