新浪科技訊 北京時間3月8日下午消息，美國投資公司派杰今天發(fā)布研究報告，維持對網(wǎng)秦股票的“增持”評級，以及14美元的目標(biāo)股價。
以下為報告全文：
在對網(wǎng)秦2011年第四季度業(yè)績進(jìn)行分析，并與網(wǎng)秦管理層進(jìn)行對話之后，我們對網(wǎng)秦2012年的業(yè)績前景更加看好，并上調(diào)對網(wǎng)秦的營收預(yù)期。網(wǎng)秦的業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這反映了全球智能手機(jī)出貨量的快速增長，移動應(yīng)用的發(fā)展，以及越來越明顯的移動信息安全威脅。
我們認(rèn)為，任命奧馬爾·汗(Omar Khan)為聯(lián)席CEO將進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)秦的領(lǐng)導(dǎo)力，并有助于該公司開拓海外市場，而海外市場的每用戶平均營收(ARPU)平均為中國市場的兩倍。網(wǎng)秦將繼續(xù)積極開拓全球業(yè)務(wù)，并向基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資。
就我們所知，網(wǎng)秦是采用用戶訂購模式的、最具盈利能力的公司之一，其成長性值得投資者關(guān)注。我們重申對網(wǎng)秦股票的“增持”評級，以及14美元的目標(biāo)股價。
- 為推動ARPU的增長打下基礎(chǔ)
網(wǎng)秦已經(jīng)與3LM達(dá)成協(xié)議，將進(jìn)入企業(yè)市場。該公司還與美國運(yùn)營商Cricket達(dá)成了新的合作協(xié)議。通過進(jìn)入ARPU更高的市場，網(wǎng)秦正在為營收增長打下基礎(chǔ)。去年第四季度，網(wǎng)秦中國市場的ARPU為1.46美元，而海外市場的ARPU為3.48美元，高于2010年同期的3.16美元。我們預(yù)計，企業(yè)市場的每用戶營收，以及美國市場的ARPU將等同或高于這一水平。這將推動網(wǎng)秦的繼續(xù)增長，并使該公司業(yè)務(wù)多樣化。
此外，網(wǎng)秦預(yù)計ARPU在海外市場的增長率將高于中國市場，而這一趨勢將出現(xiàn)加速。網(wǎng)秦產(chǎn)品獲得了國際OEM廠商和運(yùn)營商的接受，該公司的技術(shù)優(yōu)勢使其吸引了許多潛在合作伙伴。
- 通過投資推動增長
根據(jù)過去幾個月網(wǎng)秦簽署的一些協(xié)議，該公司將繼續(xù)增加人員以支持新的增長，并加強(qiáng)公關(guān)方面的努力。這樣的投資已經(jīng)預(yù)先進(jìn)行，因此網(wǎng)秦的利潤率今年將會提升。網(wǎng)秦表示，第一季度和第二季度，該公司的運(yùn)營利潤率將約為35%，而今年內(nèi)還將繼續(xù)上升。網(wǎng)秦并未突出毛利率情況，但預(yù)計毛利率將維持在75%至80%。
盡管存在大量支出，但網(wǎng)秦仍保持了較高的運(yùn)營利潤率，以支撐循環(huán)營收的模式。而即使對一些大型軟件公司來說，35%的運(yùn)營利潤率也是較高的。與網(wǎng)秦增長率相仿的軟件公司大多處于虧損狀態(tài)，我們預(yù)計網(wǎng)秦仍將保持較高的利潤率。
投資建議
我們對網(wǎng)秦的目標(biāo)股價為14美元，這相當(dāng)于2012財年每股收益預(yù)期0.64美元的22倍。
達(dá)到目標(biāo)股價的風(fēng)險
市場競爭、對Symbian操作系統(tǒng)的依賴、對消費類市場的依賴、中國相關(guān)的法律和監(jiān)管規(guī)定、數(shù)據(jù)安全威脅、服務(wù)出現(xiàn)故障。(維金)
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本文標(biāo)題：派杰將網(wǎng)秦評級為增持 目標(biāo)價14美元
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