新浪科技訊 北京時間3月8日下午消息，美國投資公司派杰今天發布研究報告，維持對網秦股票的“增持”評級，以及14美元的目標股價。
以下為報告全文：
在對網秦2011年第四季度業績進行分析，并與網秦管理層進行對話之后，我們對網秦2012年的業績前景更加看好，并上調對網秦的營收預期。網秦的業務表現強勁，這反映了全球智能手機出貨量的快速增長，移動應用的發展，以及越來越明顯的移動信息安全威脅。
我們認為，任命奧馬爾·汗(Omar Khan)為聯席CEO將進一步加強網秦的領導力，并有助于該公司開拓海外市場，而海外市場的每用戶平均營收(ARPU)平均為中國市場的兩倍。網秦將繼續積極開拓全球業務，并向基礎設施進行投資。
就我們所知，網秦是采用用戶訂購模式的、最具盈利能力的公司之一，其成長性值得投資者關注。我們重申對網秦股票的“增持”評級，以及14美元的目標股價。
- 為推動ARPU的增長打下基礎
網秦已經與3LM達成協議，將進入企業市場。該公司還與美國運營商Cricket達成了新的合作協議。通過進入ARPU更高的市場，網秦正在為營收增長打下基礎。去年第四季度，網秦中國市場的ARPU為1.46美元，而海外市場的ARPU為3.48美元，高于2010年同期的3.16美元。我們預計，企業市場的每用戶營收，以及美國市場的ARPU將等同或高于這一水平。這將推動網秦的繼續增長，并使該公司業務多樣化。
此外，網秦預計ARPU在海外市場的增長率將高于中國市場，而這一趨勢將出現加速。網秦產品獲得了國際OEM廠商和運營商的接受，該公司的技術優勢使其吸引了許多潛在合作伙伴。
- 通過投資推動增長
根據過去幾個月網秦簽署的一些協議，該公司將繼續增加人員以支持新的增長，并加強公關方面的努力。這樣的投資已經預先進行，因此網秦的利潤率今年將會提升。網秦表示，第一季度和第二季度，該公司的運營利潤率將約為35%，而今年內還將繼續上升。網秦并未突出毛利率情況，但預計毛利率將維持在75%至80%。
盡管存在大量支出，但網秦仍保持了較高的運營利潤率，以支撐循環營收的模式。而即使對一些大型軟件公司來說，35%的運營利潤率也是較高的。與網秦增長率相仿的軟件公司大多處于虧損狀態，我們預計網秦仍將保持較高的利潤率。
投資建議
我們對網秦的目標股價為14美元，這相當于2012財年每股收益預期0.64美元的22倍。
達到目標股價的風險
市場競爭、對Symbian操作系統的依賴、對消費類市場的依賴、中國相關的法律和監管規定、數據安全威脅、服務出現故障。(維金)
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本文標題：派杰將網秦評級為增持 目標價14美元
地址：http://www.sdlzkt.com/a/kandian/20120308/38407.html
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